长实(00001)公布重组后，今早(12日)开市后急飙最多两成
据经济通报道，长和系上周五(9日)公布重组后，相关股份今早(12日)开市后急飙，其中长实(00001)股价急抢高升20%，曾高见150元，和黄(00013)亦曾弹18%见103.1元。分析认为，重组令集团进入新时代，将可释放股价值，有助收窄集团资产净值折让，多家投行均调高两股份评级或目标价。
长实开巿升幅曾达两成
长和系上周五(9日)公布重组后，相关股份今早(12日)开市后急飙，长实(00001)股价由开巿前叫升逾14%、急抢高至20%，曾高见150元，初段报148.2元，现成交达300万股，涉资4.27亿元。此外，和黄(00013)曾弹18%见103.1元，初段上升17.28%，报102.5元；长江基建(01038)一度突破60元创历史新高，初段上升1.35%，报59.95元。
里昂：释放价值并改善公司管治 升评级吁买入
长和系世纪重组，里昂发表研究报告，指重组令集团进入新时代，将可释放股价值，去除长实持有和黄的双重折让问题，而前景转趋明朗，将可有助收窄集团资产净值折让，今日市场将对股份有一次性重估，幅度达8至10%，而该行亦上调两股份至“买入”评级，长实新目标价为166元，和黄新目标价为114元。
里昂指，今次重组后，所有长和系的股东待遇变得公平，并相信此交易反映集团不俗的公司管治，而李嘉诚信托将6.24%赫斯基股权注入新公司长和，都是十分慷慨，指现持赫斯基的股份较过去高位跌28%。
该行指，重组将产生支出，亦没有增加任何固有价值，而且今次重组，管理层承诺会增加派息，故认为今次重组是将股东利益最大化。
摩通：李氏会增持巩固王国 长和每股值222元
摩根大通发表报告指，长和系公布世纪重组计划，长实作为控股公司，控股折让会消除，而和黄(00013)股东亦受惠股价向上，因与长实的价值结合带来增长，摩通给予长实、和黄“增持”评级，长实目标价为182元，和黄为124元。
摩通料和黄及长实未来股价升幅介乎42%至46%，主要是由于NAV折让收窄，摩通料长和合并资产净值为10350亿港元，计入和黄股份被注销及加入6.42%赫斯基能源价值，新公司资产值为8589亿港元，即新公司长和每股值为222元。
摩通相信长实及和黄股东均有升值机会；另外，未来长实和黄会被调升评级，主要因四个原因，第一为长实地产业务资产较同业折让37%；第二为地产业务长远折让应为25%；第三和黄地产资产与长实地产业务结合，第四长实非地产资产回报率改善。
另外，由于重组后李氏家族及家族信托基金于长和及长地持股量稍高于30%，低过之前持有长实43.4%，该行相信大股东增加持股量最多2%，以保持大股东持股量的安全度。
大摩升和黄至增持 惟因欧元、油价、地产波动削盈测
摩根士丹利发表研究报告，指长和系的世纪重组，将可为集团去除双重折让，并有较清晰的架构，升和黄评级，由“与大市同步”升至“增持”，目标价104元。
该行指，和黄过去市盈率(PE)约11倍，较长期平均值为低，主要由于欧元及油价疲弱，而重组可助增加价值。
该行认为，对和黄利好的因素，包括今年将肯定会增加派息，而明年亦会增加派息比率，又估计市场对其盈利预测下调将见底，而英国及意大利的电讯业务亦将成股价催化剂。
不过，大摩亦指，今次重组不会令资产净值随即增加，当中表外的负债将会浮现，但会因去除双重折让而抵销，而本港综合企业资产净值通常较长期平均值有约26%折让。
报告又指，本港地产业务可能波动，和黄亦会到影响，而和黄亦有较多业务在欧洲及涉及赫斯基能源，但欧元疲弱及油价下跌，亦拖累和黄。
大摩下调和黄盈利预测，今年盈利预测调低9%，明年调低8%，主要预计受赫斯基能源影响，但预计今年和黄及长实分别有12%及15%的EBIT增长。
巴克莱：重组对股东有三方利好 长实目标价不变
巴克莱资本发表报告指，长实和黄公布世纪重组，是自1997年将长建(01038)注入和黄以来最大的交易，相信重组对股东有三方面利好，首先消除控股公司折让，第二优化资本结构，第三增加派息；相信重组对股东有利，维持长实“增持”投资评级，目标价162元不变，不过有关交易仍待股东批准。
另外，巴克莱指重组需经四个步骤，受制于能否顺利出售赫斯基股份、和黄出售等交易，若有关交易失败，重组不会继续。
利好需时反映 待整固吸毋须急
事实上，公司重组只涉重整集团假构，由垂直控股变成两间各拥地产及非地产业务的独立企业，过程中集团业务并无实时大变化。即使今日长和股价急升，反映市场看好其前景，及有望释放集团隐藏的价值，但这些利好于账目上反映仍需时间，相信冷静过后，市场会回看集团的基本因素，目前外围经济偏向疲弱，尤以和黄牵涉不少的欧州为甚，市况随时有下行风险。由于长和两者股价已抽高，未有货投资者不用心急追入，不妨待整固时方吸纳。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
