在刚刚过去的2014年，中国刮起了全民创业的“最炫民族风”。正如中科招商集团董事长兼总裁单祥双所言，2014年不是中国经济最好的时期，却是中国创新、创业最好的时代，全民创业、草根创业大潮汹涌澎湃，创新、创业成了中国经济最大的“风口”。
全民创新、创业浪潮的兴起，让与之紧密联系的VC/PE市场整体氛围回暖。IPO开闸以及股市大涨给PE带来了盈利机会；移动互联网的兴起引发了机构对于早期项目的投资热情，VC市场因此大放异彩。新兴PE集群的强势崛起推动了PE整体投资的稳中有升。
谁将成为下一头站在“风口”上的“猪”呢？这成为2015年VC/PE业最为关注的话题。有分析认为，在2015年私募市场的众多投资热点中，TMT领域仍是第一标的；国企改革主题将成为2015年私募股权市场的另一大投资热点。此外，政府引导基金将进入高速发展阶段，其中蕴含的商机不容小觑。
2014年全年募资趋势回暖
VC/PE市场2014年募资状态呈现整体向好趋势。从募集基金的数量和规模来看，2014年募资活动虽然不比2010年和2011年那般疯狂，但也走出了2012年和2013年的低迷状态。
根据CV Source(投中数据终端)统计，2014年全年共披露305只基金开始募集和成立，总目标规模为659.74亿美元，比2013年分别提升了53.3%和43.0%，基金数目和规模都创下了近3年募资的最高值。2014年共披露360只基金募集完成，募集完成规模为400.02亿美元，这两项指标相比2013年分别提升了46.9%和56.1%。
无论是2014年开始募集的305只基金，还是已经募集完成的360只基金，在募集基金数量方面都具有一个共同特点，那就是Venture基金的数量占比最大——风险类基金在开始募集的305只基金中占比为35%，在已经募集完成的360只基金中占比为50.8%。在募资规模方面，成长类基金则更胜一筹——成长类基金在开始募集的305只基金中占比为68.8%，在已经募集完成的360只基金中占比为55%。
从募集完成的基金币种来看，人民币基金依然占主导地位，但美元基金的表现也是可圈可点，尤其是美元的并购基金。
VC市场大放异彩
回顾2014年，在私募投资端，VC投资案例数目和规模均创历史最高值。VC市场在2011年之前的投资数目和规模曾经达到过历史高点，但2012年之后遭遇寒冬，不过，伴随着移动互联网的兴起和投资者对互联网投资的持续看好，2013年和2014年国内的创投市场开始逐步回暖。
数据显示，2014年国内创投市场共披露案例1360起，披露的总投资金额为127.06亿美元，而在2013年，这两项指标分别为683起和47.34亿美元。
就VC投资的行业分布而言，互联网投资仍居首位，电信及增值和IT业表现活跃。2014年全年披露的互联网行业投资案例为537起，投资规模更是高达62.06亿美元，分别占全行业的40%和49%。紧随其后的是电信及增值和IT业，两者表现旗鼓相当，投资案例数分别是278起和263起，投资金额规模分别为23.56亿美元和24.11亿美元。
从投资轮次和投资的企业阶段来看，2014年全年披露的创投案例中，A轮融资890起，投资规模为36.77亿美元，B轮融资301起，投资规模为34.30亿美元。可以看出，案例数量和规模仍是首轮融资占主导，这也反映出国内创投市场的融资企业阶段还是集中在早期和发展期。此外，早期投资的案例数目直逼发展期的投资案例数量，投资者对早期阶段企业的热衷程度可见一斑。
PE市场稳中有升
2014年PE投资案例数目虽然有所回落，但投资规模却大幅提升。数据显示，2014年全年PE市场共披露投资案例数280起，披露的投资金额为340.58亿美元。投资案例数量比2013年下降13.85%，但投资金额却骤增57.8%，达到近6年来的最高值。
整体来看，2014年全年PE投资的行业主要分布在制造业、IT、能源及矿业、房地产等传统行业。从投资数目来看，制造业位居榜首，全行业占比17%，紧随其后的是IT和能源及矿业，分别占比为13%和11%。从投资规模来看，位居榜首的是能源及矿业，紧随其后的是连锁经营，两者分别占全行业投资金额的25%和18%。
能源及矿业和连锁经营这两种行业较大的投资金额规模主要得益于今年几起较大金额的投资案例。例如，2014年11月29日，鼎晖投资收购宝洁公司持有的福建南平南孚电池有限公司共78.775%的股份，交易价格近6亿美元；2014年3月21日，淡马锡以440亿港元收购屈臣氏集团（香港）有限公司24.95%股份。
从投资类型来看，成长型投资依然是PE投资的主流类型。2014年全年成长型投资披露的投资案例数目为158起，投资规模为206.60亿美元，分别占比约56.43%和60.66%。投资于上市公司的PIPE投资也有不俗的表现，投资案例数为102起，投资规模为108.05亿美元，分别占比36.43%和31.73%。根据企业阶段的投资数据可以看出，发展期和获利期阶段的企业更受投资者的追捧。
2015年投资热点将多点开花
展望2015年，VC/PE的投资热点或出现多点开花的状况。
2014年以来，中国互联网经济正从量变走向质变。一些轻资产新型企业也如雨后春笋般成长并壮大。互联网思维受到热捧，各行各业开始了在TMT领域的各种创新、突破之举，以求实现真正的突破。
“电信及增值行业因移动互联网的兴起涌现出大量投资机会，投资者也非常看好这个行业的发展，因此成为继互联网之后新兴的创业活跃领域，预计未来其投资活跃度将保持增长。综观2014年全年的行业投资数据，预计2015年将依旧呈现出互联网行业位居榜首，电信及增值和IT行业表现活跃的格局。”投中研究院分析师李惠在与本报记者电话连线时表示。
与此同时，国企改革主题将成为2015年私募股权市场的一大投资热点。业内认为，2014年PE介入国资改革总体“言”大于“行”，但在2015年这一格局有望出现较大转变。从目前掌握的消息来看，今年将有数个较大案例产生，其中央企系将继续在规模上和聚焦方面占据优势，与此同时，地方系国资项目有望批量涌现，成为后续3至5年持续推进的核心力量。
此外，政府引导基金将进入高速发展阶段，运作也将走向市场化机制。“2014年国家对创投引导基金发表最高级别的表态，体现出了在当前经济转型时期国家对创业投资及新兴产业发展前所未有的重视。”有业内人士表示，2015年引导基金的规模有望进一步扩大，这对于提高创投引导基金对当地新兴产业的引导带动作用将有着十分重要的意义。
据记者了解，当前地方政府已经将这个工作放在了优先推进序列，百亿元基金几乎成了标配。2014年8月，重庆市设立产业引导基金，首期规模25亿元，将连续投入5年，力争做到100亿元以上；山东省政府近期也确认，2015年山东省级股权投资引导基金拟安排设立13只母基金，到2017年，省级政府引导基金规模将达到100亿元。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
