高能环境：土壤污染防治行业的引导者

公司具有多年从事防渗工程业务经验，通过对垃圾卫生填埋、矿山能源、煤化工和石油化工等场地铺设人工屏障，防止污染物扩散，并积极布局土壤修复业务。目前公司在手订单充裕，且募集资金到位后将有效缓解现金流压力，从而进一步释放出公司业绩成长的潜能。

雄厚技术获取订单能力强大

公司前身为中科院高能物理研究所垫衬工程处，自设立以来一直将技术研发作为提升公司核心竞争力的关键。近三年的年均研发支出占营业收入比重达3.65%，2011年、2012年分别达到4.84%、4.4%，持续的研发投入，迅速结出累累硕果。针对不同应用领域和市场需求，公司相继开发出“城市生活垃圾卫生填埋场垫衬技术”、“一般工业固体废弃物储存、处置场污染防治垫衬技术”、“危险废弃物贮存场与安全填埋库污染防治技术”等一系列国际先进和国内领先的垫衬技术。

这些先进的生产技术迅速应用于具体项目中。其中，“已封场填埋场纵横向扩建垫衬与封场耦合技术”已在苏州七子山生活垃圾填埋场扩建工程中得到成功应用、浮动盖技术成功应用于我国重庆长生桥垃圾渗滤液调节池浮盖工程、水体生态技术是公司采用先进的GCL屏障技术以及人工湿地、生态滤床、生态浮岛、水循环等生态支撑、污染治理技术研发而成，并已在北京奥林匹克森林公园人造水体工程中得到成功应用。这些项目在一定程度上已具备行业标杆的意义，从而为公司获取新的订单提供了示范效应。为此，公司订单饱满，2011年、2012年、2013年、2014年前9个月的“新签订单/当期营业收入”分别为1、3、2、5倍。这不仅彰显出公司获取新增订单的强大能力，还意味着公司未来数年的业绩成长趋势极为清晰。

环保机遇业绩或超预期成长

如果再考虑到另外两个积极的因素，公司业绩的成长趋势仍有望超预期。一是雄厚的技术沉淀赋予公司持续创新的能力，进而有利于公司把握环保产业新发展趋势所带来的投资机遇。公司现有多项前沿技术储备，既包括在垫衬技术基础上进一步开发的促使污染物的沉淀、吸附、生物降解的增强型屏障技术、污染防治检测技术和生态屏障新材料技术，也包括对与浓盐水处理、水体环境修复、重金属污染治理、场地修复、污染土壤修复和污泥处理处置等与公司现有业务紧密相关的其他污染防治领域的探索。这些技术储备使公司的技术水平始终处于行业的领先地位，也将赋予公司把握环保新产业趋势所带来的发展契机。二是目前环保产业投资力度加大，环保产业高成长已成潮流态势。相对于发达国家，我国正处于固废治理行业高速发展的初期，填埋依旧是主要的无害化处理手段，占比约为80%，这主要由现阶段行业投资较低、建设周期短、难以实现垃圾分类及预处理、我国垃圾热值低等特点决定。

根据“十二五”规划，到2015年，直辖市、省会城市和计划单列市生活垃圾全部实现无害化处理，设市城市生活垃圾无害化处理率达到90%以上，全国城镇新增生活垃圾无害化处理设施能力58万吨/日，全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2636亿元，其中，城镇生活垃圾无害化处理设施投资将达1730亿元，市场需求十分可观。据业内人士测算，其中填埋场生态屏障系统占投资比重约10%，对应近200亿元的市场容量。填埋场生态屏障将是公司重点业务领域。未来公司将进一步抓住行业快速增长阶段的时机，把握我国垃圾填埋场由中心城市向二三级城市延伸的机遇，进一步提高市场份额，从而提速公司的业绩成长趋势。

募集资金将释放高成长潜能

由此可见，公司既拥有获取新增订单的强大能力，市场也有望持续不断地提供新的订单契机。所以，可以推测的是，公司订单将持续饱满。但是，由于环保产业的业务特征，订单饱满且持续增长，使得公司垫资杠杆（垫资/营业收入）呈现逐年攀升的变化趋势。2013年垫资杠杆达到1.23倍，即公司每获得1元钱收入，需要垫资1.23元。截至2014年9月30日，公司在手订单总额达到35.09亿元。乐观估计，垫资杠杆维持2013年水平不变，则公司为了将在手订单兑现为营业收入，将需要43.16亿元现金。公司目前在手现金1.24亿元，已投入运营项目垫资10.22亿元。所以，业内人士认为，此次公司募集资金到位后，将迅速增强公司将订单迅速转化为业务收入的能量，未来的业绩成长趋势将较为乐观。