在管理层推动债券市场尤其是公司信用类市场扩容的大背景下，截至12月24日，今年债券市场已发行或公告将于年内发行的各类债券发行总额累计达11.93万亿元。其中，各类信用债发行金额达到7.43万亿元，较去年全年大增3.03万亿元。创新品种成为2014年信用债发行井喷的重要推手之一。
临近年底，尽管红火的股市依然在唱“主角”，但债券市场同样“精彩纷呈”。12月24日，宝钢集团发行的我国证券市场第一单公开发行可交换公司债券在上海证券交易所上市交易，上市首日即受到市场的高度热捧。与此同时，宁夏回族自治区人民政府酝酿的“伊斯兰债券”也浮出水面，为地方政府融资开辟新的路径。
事实上，今年以来债市创新产品呈现井喷式扩容，商业银行同业存单、人民币定向债务融资工具、项目收益票据、资产支持票据、并购票据、碳收益票据、非公开定向可转债融资工具、供应链票据、永续债等多个债市创新产品登场亮相，进一步满足了企业的多元化融资需求，降低了企业融资成本。分析人士指出，在相关政策支持下，未来债券市场创新产品有望得到长足发展。
首单可交换债上市 助力企业盘活存量资产
12月24日上午9点30分，作为国内首单公开发行的可交换公司债券，代码为132001的宝钢可交换公司债券在上海证券交易所挂牌上市交易，并受到投资者的热捧，上市首日涨幅达18.2%，成交金额超过7.6亿元，换手率达19%以上。
资料显示，宝钢可交换债证券简称为“14宝钢EB”，证券代码为“132001”，本期发行总额40亿元，信用评级达到AAA，债券期限3年，附有1.65亿股新华保险A股股票作担保。在债券发行12个月以后，投资者可以将手中持有的债券按照约定的价格交换成新华保险A股股票。
宝钢可交换债的这一附有换股权利的特殊安排，使投资者对其收益空间充满了期待，债券发行获得市场追捧，发行过程中共有超过200家机构投资者积极申购，有效申购总量超过1000亿元，是网下发行量的39倍，最终锁定的债券票面利率仅为1.5%，远低于相同期限和评级的普通公司债券。
在当日上市仪式上，宝钢集团董事长徐乐江表示，本次宝钢集团发行可交换债券，主要目的是通过创新型工具丰富公司的融资渠道，盘活存量资产，降低财务成本。交换债为上市公司股东增加了温和减持手段，避免减持对股市的扰动。
所谓可交换公司债券，是指上市公司股份的持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。
分析人士表示，首单可交换债券产品成功发行，对于盘活上市公司股权存量、拓展上市公司股东融资渠道、支持经济转型升级有积极意义。尤其是在国家关于“用好增量、盘活存量”的政策背景下，可交换债是盘活存量的重要创新工具，有助于持有大量股权资产的企业集团盘活存量，进行流动性管理。如本期宝钢可交换债预备用于换股的上市公司股票就是新华保险的A股普通股。因此，可交换公司债券为上市公司的股东们充分利用手中持有的流通股票，或进行低成本融资，或实现股票平稳减持，提供了灵活便捷的工具。对于投资者而言，作为市场创新产品，可交换债券为投资者开辟了又一个股债关联，具有攻守兼备特性的投资产品。“宝钢可交换债发行上市后受到市场追捧的示范效应，预示着可交换公司债券这一创新产品必将迎来广阔的发展空间。”业内人士说。
“伊斯兰债券”开辟地方政府融资新途径
同样在12月24日，中航资本发布公告称，经宁夏回族自治区人民政府授权，中航证券担任独家全球协调人和财务顾问为其在全球范围内开展融资，融资渠道包括但不限于苏库克（Sukuk）债券（又称伊斯兰债券）及美元债券，总融资规模为不超过15亿美元（可分期发行），期限不超过5年。宁夏将成为第一个发行伊斯兰债券的地方政府，为地方政府融资开辟新的路径。
据介绍，所谓苏库克（Sukuk）债券，又名伊斯兰债券，是指遵守伊斯兰教的债务工具。截至2014年11月，全球伊斯兰债券存量规模总计约3500亿美元。“伊斯兰债券为地方政府海外融资打开了一扇窗户。一方面，在遵守伊斯兰教义前提下，发行伊斯兰债券，可以获得周期较长且融资成本较低的资金来源；另一方面，伊斯兰国家，特别是中东国家资金充裕，发行伊斯兰债券可提高大量沉淀资金使用效率。因此，在中国企业”走出去“发展同时，中国地方政府和企业在融资路径也要 走出去 ，寻觅更合适的长期资金、股权资金来解决目前地方政府短期债务问题。”中信建投证券首席宏观分析师黄文涛说。
事实上，除了伊斯兰债，地方政府也在不断探索新的融资渠道。12月14日，广东珠海横琴投资有限公司在香港成功发行3年期15亿元人民币债券，发行利率4.75%，成为境内首个试水香港人民币债券市场的地方城投企业。不过，黄文涛认为，横琴在香港发行“点心债”，有区域、政策便利优势；而宁夏欲发行“伊斯兰债券”有宗教纽带优势。作为大多地方政府及相应的融资平台公司，由于自身经营情况较差，很难获得境外投资者的认可。因此，海外融资只是另辟蹊径，不是解决问题的主要渠道，解决明年地方政府债务问题最终还是依靠中央政府。
提高直接融资比重 债市扩容值得期待
业内专家表示，在当前经济新常态的背景下，要发挥债券直接融资功能，丰富和发展债券创新品种，有效扩宽企业融资渠道，提高直接融资比例，缓解企业“融资难、融资贵”问题。
“作为多层次资本市场的重要组成部分，债券市场在化解企业融资难方面大有可为。”来自券商的人士说。统计数据显示，在管理层推动债券市场尤其是公司信用类市场扩容的大背景下，截至12月24日，今年债券市场已发行或公告将于年内发行的各类债券发行总额累计达11.93万亿元。其中，各类信用债发行金额达到7.43万亿元，较去年全年大增3.03万亿元。创新品种成为2014年信用债发行井喷的重要推手之一。商业银行同业存单、商业银行二级资本债、资产支持证券、永续债四项创新产品，就给今年信用债市场贡献了超过1.5万亿元的增量。
12月5日，证监会发布《公司债券发行与交易管理办法（征求意见稿）》，扩大发行主体范围、增加债券交易场所、简化发行审核流程成为此次《管理办法》的三大亮点。“在管理层的推动下，预计公司债市场将大幅扩容，创新产品也将逐步增多。”上述券商人士表示。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
