途牛融资1.48亿美元充“军备”

弘毅投资、京东、携程旗下子公司“携程投资”将分别以5000万美元、5000万美元、1500万美元认购途牛A类普通股。各方的认购价格均为每股4.0203美元，即每股美国存托凭证12.061美元。

在激烈的竞争下，在线旅游公司的净利润均持续下降甚至长期亏损，现金流更是趋紧。业内人士估算，此次融资所得的“军备”将可支持途牛至少未来四个季度的运营。

早报记者 庄春晖 严晓蝶

12月15日下午，旅游网站途牛（Nasdaq:TOUR）宣布与弘毅投资、京东（NASDAQ:JD）、携程投资等签订价值1.48亿美元的新股股权认购协议。

在激烈的竞争及价格大战下，在线旅游从业各家公司的净利润均持续下降甚至长期亏损，现金流更是趋紧。业内人士估算，此次融资所得的“军备”将可支持途牛至少未来四个季度的运营。

由于此前该消息已有外泄，美国时间上周五途牛成交量突然放大，股价陡升12.71%，报收13.30美元/股。

定向增发迎京东

根据股权认购协议，弘毅投资、京东、携程旗下子公司“携程投资”将分别以5000万美元、5000万美元、1500万美元认购途牛A类普通股。与此同时，途牛董事长暨首席执行官（CEO）于敦德、途牛首席运营官（COO）严海锋，均以1650万美元跟进认购，进行管理层增持。

各方的认购价格均为每股4.0203美元，即每股美国存托凭证（ADR）12.061美元。认购价格为协议签订前10个交易日途牛ADR每日收盘价格的平均值，以ADR与普通股兑换比率进行调整。此认购价格较协议签订前5个交易日途牛ADR每日收盘价格平均值溢价3.19%。

各投资方同意在协议签署后6个月之内，不出售与转让此次发行中所认购的股份。

“我们欢迎弘毅投资、京东成为我们的新股东，并期待与京东下一步在业务上更紧密的战略合作。”于敦德表示。途牛官方没有透露此次增发后的公司股权结构，但据业内人士估算，此轮融资后，京东与弘毅将分别在途牛中持股6.47%。

京东方面对早报记者表示，其对途牛为战略投资，但目前并无透露的合作方案。事实上，京东布局在线旅游已有时日：早在2011年中，京东就已推出了在线机票预定业务；2012年初京东与艺龙网合作推出酒店预定，随后正式开通旅行频道，并陆续推机票、出租车、度假、景点等多项在线旅游服务；2014年1月，京东以千万美元收购酒店预定APP“今夜酒店特价”，并延请后者的创始人邓天卓加入京东分管旅游业务。

旅游业务归属于京东商城的开放平台，京东并不直接参与产品制定与售卖。这几年中，京东的旅游业务一直做得不温不火，但其在电商领域的主要竞争对手阿里巴巴（NYSE:BABA），却已凭借淘宝网的超大流量于在线旅游业小小领先。今年10月，淘宝整合旗下旅游资源正式推出了综合性旅游出行服务平台“去啊”，更是给在线旅游行业造成不小压力。

弘毅方面，弘毅投资总裁赵令欢表示，在互联网、移动互联网领域，弘毅投资最为关注技术对传统产业的改造、线上与线下的有机结合。

在赵令欢眼中，投资途牛是由于其成功抓住了旅游度假预订互联网化的趋势，在旅游度假领域以合理的价格给用户提供丰富的产品和周到的服务。其看好途牛的团队，认为途牛将继续保持快速的增长。

价格战下充“军备”

携程在此次融资中进行了增持，携程曾在今年4月途牛上市前夕以1500万美元突击入股，携程创始人兼CEO梁建章加入途牛董事会。

就在数日前，两公司还签署了战略合作协议，拟在机票、汽车租赁服务等其他旅游资源上扩大合作。

但这样的深度合作与亲密股权关系，并不影响双方在旅游价格战中坚持各自的利益。令途牛始终放心不下的是，携程还在今年4月同时投资了其竞争对手——同程旅行网，并成为后者的第二大股东。

途牛与同程旅行网近期“碰撞”激烈。12月1日，多家媒体爆出途牛“封杀”向同程提供服务的供应商，随后，两家公司高管隔空对战。次日，同程旅游出境游事业部CEO柳青向途牛公开发布挑战书，途牛随后宣布与驴妈妈达成战略合作。

两公司撕破脸事出有因，途牛的业务重点在于团队旅游，其中超过70%的产品为出境游业务，而同程的业务重点则在于在线景区门票销售，两公司没有太多直面竞争。但就在近期，同程旅游开始发力出境游和邮轮业务，这一新策略让途牛感到了很大压力。这或许是途牛向供应商发布封杀令的主要原因。

第四季度原本是旅游行业的淡季，今年却战火不断。在持续的价格大战中，在线旅游“老大”携程的营收及利润率已被拖入泥沼，甚至预警今年第四季度将出现首次季度亏损。

其他从业者的状况也不容乐观。从上市公司的已披露财报来看，2014年三季度，途牛净亏损人民币1.034亿元人民币；去哪儿网（NASDAQ:QUNR）归属于股东的净亏损为5.662亿；艺龙（NASDAQ:LONG）亏损5830万元。

而各家的现金流亦不容乐观。截止到2014年第三季度末，携程的现金及短期投资余额为110亿元人民币；去哪儿网的相应数字为16.444亿元人民币；途牛则为15亿元人民币。但若剔除应付账款和预收账款，各公司的实际可用资金将更少，携程约为55亿元，去哪儿在12.5亿元左右，途牛不到5亿。按照目前的亏损速度，价格战或许只能持续一年。

各家在线旅游公司势必以“屯粮”为要务。12月4日，驴妈妈旅游网宣布获得3家银行授信共100亿元。而之前的12月2日，途牛曾向美国证券交易委员会递交文件表示拟增发新股融资1亿美元，此次定向增发成功后，途牛宣布取消先前计划。

严海锋15日表示，途牛将利用新融资“加强在二三线市场的渗透，加强在无线、研发和旅游产品上的投入，进一步扩张市场份额”。业内人士估算，此次融资所得的“军备”将可支持途牛至少未来四个季度的运营。