国际油价接近腰斩，光伏上市公司也受到了影响。
11月以来，中概光伏板块连遇重创，昱辉阳光（NYSE.SOL）、大全新能源（NYSE.DQ）、阿特斯太阳能（NSDQ.CSIQ）位列跌幅前三。昱辉阳光由11月3日的收盘价2.4美元一路狂跌至12月10日收盘价1.42美元，累计跌幅超40%，同期大全新能源跌超38%，阿特斯跌超26%。可资对比的是，同期纳斯达克指数上扬0.95%、道琼斯指数涨1.07%、标普500指数涨0.58%。
十年前，正是不断攀升的国际油价令清洁环保、取之不竭的光伏发电受到全球追捧。考虑到低油价将成常态，新能源是否会就此折戟？
“石油和新能源不是直接竞争对手，不是说新能源能直接替代石油。” 迈哲华投资管理咨询有限公司咨询总监曹寅对早报记者表示，油价持续下跌和光伏股价下跌之间并无直接因果关系，“但有非常多的传导渠道，可以把油价下跌的影响传导到新能源，而且这种影响是非常深远的。”
油价下跌重伤新能源？
截至目前，国际原油市场依然负面消息频发。自今年6月以来，国际原油价格出现2008年金融危机以来的最久跌势，WTI和布伦特原油价格累计跌幅已逾40%。包括国际能源署（IEA）、摩根士丹利在内的机构均对油价重回此前高点抱以消极情绪，市场信心遭严重挫伤，恐慌性抛售情绪蔓延。
从光伏业的基本面看，并没有什么利空因素。中国海外上市光伏企业2014年三季报均显示，2014年以来全球光伏产品需求保持增长，主要光伏企业出货量呈现较好增速。
“由于全球许多地区天然气价格与油价挂钩，因此暴跌的油价直接拉低了天然气价格。如果仅仅着眼于股市表现，油气价格的下跌似乎的确对可再生能源产生了影响。当油价崩盘，美股市场上几乎所有光伏概念股均大幅下挫。” 彭博新能源财经分析员段质宇对早报记者指出，这种股价上的连带反应更多是由投资者“避免追加保证金”的心态造成。当石油类相关股票出现大幅贬值时，投资者降低了在其他股票持仓组合中的仓位，以确保达到证券经纪商要求的最低保证金要求。也就是说，在调整投资组合时，低油价面前优势不再那么明显的新能源股率先遭砍。
“美股光伏大跌是由于美股之前积累了太多上涨动能，现在需要释放一些卖方力量。”曹寅认为，美股市场光伏股的表现，部分源自多空博弈的角色转换。油价下跌之后，光伏等新能源概念股为实施阿尔法套利策略提供了有利窗口。至于鲜受影响的A股光伏股价近来出现波动，则和大盘整体回调关系更大。
或影响投资积极性
曹寅表示，石油在世界能源体系中的重要作用主要在于交通和工业。但以光伏、风能为代表的新能源应用目前主要在电力，两者并非直接重叠，没有直接竞争关系。从这个意义上讲，油价下跌不会直接影响光伏产业。
当然也有例外。印度、泰国等东南亚国家石油发电占比较高，且电网建设较为落后，在高油价时期政府和个人有动力大力发展近用户侧的分布式光伏，油价下跌对其有一定影响，但由于这些国家在光伏市场所占份额较小，对全球影响较低。用石油发电较多的还包括“不差油”的中东地区，属于政府推动型，受油价下跌的影响主要在政府的补贴，但光伏目前在中东建设规模较小，影响亦有限。
曹寅与段质宇均表示：“油价下跌对光伏的影响是通过天然气来传导的。”曹寅称，“目前在美国、欧洲包括日本，天然气都是很重要的电力来源。油价下跌导致天然气价格下跌，进而导致这些国家电力价格的下跌。所以天然气价格下跌，新能源也受影响。”曹寅认为，在油价将继续探底的预期下，大家对天然气价格都不是特别看好，认为天然气价格会像油价一样下跌。这将直接影响上述国家的发电成本和电力价格，对光伏的投资欲望和需求就会受到影响。
此外，光伏融资也可能受到影响。“一家光伏企业赴美上市，油价在每桶120美元的时候，上市的首发IPO市盈率可以达到30多倍、40多倍，但如果油价是每桶50美元，再去美国IPO，首发市盈率可能就只有20倍。对于企业来说，融资金额一下就差了一半。那这些资金完全可以转投其他受油价下跌影响比较小，或完全不受影响，甚至正面受益的行业。”曹寅称。
政策调整影响更大
“各个机构和政府规划部门在制定新能源发展计划时，一个最重要的参考指标，或者说基准指标就是油价。”曹寅表示，不同的油价水平决定了不同的新能源发展目标。所以油价下跌对于全球新能源的更关键、也是更长期的影响，在于对各个政府在政策层面的调整产生的影响。
当油价居高不下，政府制定的新能源发展目标更为积极；当油价低迷，新能源的魅力也会大打折扣。长期稳定的政策对于光伏等新能源产业产生的影响力，远大于油价大跌本身。在中国，受到政策面与电价管制的保护，石油价格基本无法传导至电价，A股市场光伏概念股所受的油价暴跌影响相对有限。
曹寅认为，中国光伏政策变动的可能性相当小，甚至有可能再加码。“对于一些新能源在制造领域没有特别大产能的地区或国家，比如说欧洲、美国和日本，他们没有太多的光伏直接产能。对于这种以消费为主的、而不是制造为主的新能源使用国，有可能会根据现在的油价来调整光伏发展的目标或是支持光伏发展的政策，比如说降低上网电价等。”曹寅称，“但在中国，发展光伏的意义并非简简单单为了减排，更重要的在于促进经济增长、增加就业。相比日本、德国等国家，光伏在整个能源结构中的占比还是很小，发展空间相当大。”
低油价时代，也不乏对光伏产业态度乐观之士。阿特斯阳光电力集团董事长、总裁瞿晓铧便是其中之一。他最近在LinkedIn上发文时提到，由于全球并未通过大规模燃油发电，原油价格波动并不会真正影响人们对太阳能的选择。同时，光伏产品的一个重要趋势是分布式市场和零售领域。近年来零售电价不断上涨，主要是受输电和其他固定成本支出影响，而非原料成本。这种长期的能源价格走势，对于光伏产业的发展是非常关键的。
同样认为暴跌的油价对光伏行业影响不大的，还有美国第二大光伏制造商SunPower的首席执行官Tom Werner。
在市场化程度较高的美国天然气市场，天然气价格主要参照亨利管网中枢（HenryHub）天然气现货和期货价格，而非WTI。彭博新能源财经（BNEF）最新分析显示，油价对天然气价产生的影响十分有限。
根据彭博新能源财经（BNEF）测算，即使在油价处于70美元/桶时，全球光伏或风力发电的平准化能源成本（LCOE）还是比天然气低。LCOE是在项目投资者拥有良好回报率的假定条件下，将项目成本分摊至20年项目期内获得的一项指标。
油价下跌对于光伏等新能源的影响也是多元的。曹寅指出，从正面看，化工原材料和能源价格的下降，也意味着光伏组件制造成本的降低。
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本文来源：东方早报
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王晓易_NE0011
