大智慧阿思达克通讯社12月10日讯，统计局今日公布的11月CPI、PPI增速同比双双下滑，显示物价下行压力未减。业内人士分析称，物价数据持续下滑警示实体经济通缩风险，实际利率偏高或将进一步压制总需求，货币政策放松压力增大。虽目前央行仍然投鼠忌器，但降息及降准的实施或许只是时间问题。
“11月CPI同比增速1.4%，较10月降0.2个百分点，低于我们的预期1.5%和市场预期的1.6%。CPI季调后环比增速折年率为0%，从环比的角度看，CPI进入通缩区间仅一步之遥。”中金公司宏观团队在发给大智慧通讯社的即时观点中表示。
中金宏观并称，11月PPI同比增速-2.7%，较10月降0.5个百分点，低于中金预期的-2.5%和市场预期的-2.4%。PPI季调后环比增速折年率-6%，产能过剩、油价下跌是PPI通缩加剧的主要原因。
分项数据上，中金公司分析师陈健恒对大智慧通讯社表示，食品方面，尽管存栏量继续下降，但短期生猪供给充足，叠加需求尚未启动，猪肉价格继续弱势运行；由于前期鲜果价格涨幅透支，近期鲜果价格有所回落；鲜蛋价格有所回落，蔬菜价格小幅下降，水产品季节性弱势，食品价格总体小幅下降。
非食品方面，由于前期成品油价格调整效果集中显现，车用燃料价格环比大幅下跌；油价下跌拖累燃气价格，居民生活用燃料价格有所回落，叠加租金价格下降，居住类价格走弱；此外，旅游价格季节性放缓，衣着类价格季节性上涨，非食品价格总体小幅下降。
陈健恒并表示，购进价格方面，受原油价格下跌影响，燃料动力类和化工原料类价格加速下跌，需求低迷背景下黑色金属和有色金属价格继续回落，购进价格跌幅第一步扩大。出厂价格方面，受原油价格持续下跌拖累，油气产业链价格大幅下降，叠加黑色金属和有色金属产业链价格下跌，出厂价格加速回落。
“就短期而言，随着蔬菜价格反弹，食品价格或将季节性反弹，但考虑非食品或继续弱势，通胀或继续低位运行。PPI方面，随着原油价格持续下跌，叠加美元持续走强影响，工业价格或继续保持弱势。”陈健恒预测称。
**货币政策放松压力加大，降准、降息只是时间问题**
业内人士认为，物价数据进一步回落，且总需求短时间内难以见到起色，显示通缩风险正在加大，从而也为货币政策的放松留足了空间。虽目前央行仍然投鼠忌器，但降息及降准的实施或许只是时间问题。
“向前看，12月CPI、PPI同比增速可能继续下行，通缩风险明显增大。当前实体经济通缩预期抬头，这将提升实际利率水平，进一步压制总需求，造成通缩预期的自我强化。因而逆周期的货币政策放松非常必要，降准、再次降息的压力仍大。”中金宏观认为。
民生证券研究院执行院长管清友也认为，总体来看，未来CPI还有下行压力，因春节效应，明年1月CPI回落至1.2%，尽管随后会反弹，但总需求不强，反弹高点大约也就为2.0%左右，货币的还有宽松空间，降息之后还有降息，降准也只是时间问题。
据媒体报道，近日四大行联合施压央行降准，央行虽有加杠杆资金疯狂涌入股市的顾虑，不过，11月物价数据的公布，至少让央行权衡的天平向降准又近了一步。
债市策略上，陈健恒认为，11月份降息后，虽然房地产销量有较快上升，但进入12月份，有重新减弱的迹象。因此金融繁荣可能继续压抑实体经济，经济基本面仍有利于债市。加上近期人民币快速贬值，资金外流有收紧流动性的风险。未来央行仍需要通过多种手段引导名义和实际利率下行来降低企业杠杆以及推动居民消费。对于债券而言，年底叠加多种因素的调整也为投资者提供了一个新的入场机会。
不过，交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞在接受大智慧通讯社时表示，在11月份的PMI、进口增速、物价增幅等主要经济指标均现放缓，银行代客结售汇资本与金融项目下逆差扩大，人民币即期汇率也已显著走低的背景下，考虑到内外投资利差、汇差预期平衡的变动影响，货币政策短期可能仍将以流动性 “结构性缺失”的紧平衡格局为主，而债市长端收益率也将继续小幅上行调整。
中国国家统计局今天发布的2014年11月CPI和PPI数据显示，CPI环比下降0.2%，低于预期的0%，同比上涨1.4%，低于预期的1.6%；PPI同比下降2.7%，低于预期的-2.4%。
发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰
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本文来源：大智慧财经
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