在前日9149亿元天量之后昨日沪深两市再成交8875亿元
分析称本轮行情核心特征是“有钱人”在股市加杠杆
两融余额年底前突破1万亿元是大概率事件
在资金的疯狂推动下，A股昨日上演惊人一幕：券商板块集体涨停，“石化双雄”史上首次联袂涨停，带动上证指数冲击2900点。股民直呼：“有钱就是这么任性！”
截至收盘，上证综指报收2899.46点，较前一交易日大涨119.93点，涨幅高达4.31％，创逾43个月新高。与前一交易日高达逾9100亿元的历史天量相比，当日沪深两市成交略有萎缩，分别为5092亿元和3783亿元，总量也接近了8900亿元。
从2000亿元的成交到如今9000亿元上下，沪深股市连创“天量”的背后，是融资融券（两融）资金的不断加仓。
所谓融资融券，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。2010年3月31日起融资融券交易正式开通。
截至12月3日，两融余额已达8565.26亿元，较年初的3474.40亿元增长近146%。
12月4日，兴业证券策略研究首席分析师张忆东在兴业证券2015年投资策略会上，点出了本轮行情的最核心特征——“有钱人”在股市上加杠杆。
两融余额年底破万亿？
大盘有多火，逐利资金就有多亢奋。
11月24日，单日融资买入额首次突破1000亿元大关，达1048.90亿元。当日，正是中国人民银行（央行）宣布降息后的首个交易日，A股成交创出5844亿元“天量”，上证指数开盘就突破了2500点，以2532.88点收盘。这也成为了本轮行情的起点。
此后的交易日中，融资买入资金继续攀高。Wind资讯统计显示，11月25日至12月3日，单日融资买入额分别为915.68亿元、1004.34亿元、1010.44亿元、1152.48亿元、1133.13亿元、1112.35亿元和1500.19亿元。两融开户数量也在明显增多，今年1月份信用账户开户量为132.6万户，6月底已增长到了181.30万户，到10月底已增长到235.79万户。
以12月3日沪深两市9149亿元的成交量来看，融资买入的金额已占去A股交易额16%，杠杆的疯狂可见一斑。
受益于此，融资融券余额也在11月26日首次突破8000亿元大关，并用6个交易日就增至8565.26亿元。
而经多家机构测算，预计两融余额在年底前突破1万亿元是大概率事件，更有分析认为，未来三年左右两融规模达到2万亿-3万亿元，明年则预计能达到1.5万亿元。
牛市中也有卖空的少数派。
融资融券业务，除了有做多的融资外，还有做空的融券业务。不过，从融资融券业务诞生伊始，融资业务的占比就一直保持在98%以上，融券余额至今未破70亿元门槛。
在指数逼近2800点的12月3日，融券卖出额创出历史新高，卖出额也不过149.51亿元，相比1500.19亿元的融资买入额，不足十分之一。
民生银行最受青睐
融资资金的流入，也解释了近期银行、券商股的“疯牛”狂奔。
Wind资讯统计，11月24日至今，融资净流入行业中，券商、银行包揽前两名，净流入资金分别达153.84亿元、121.19亿元。
而从降息后至今的融资净流入个股来看，银行股扎堆其中，民生银行（600016）成为融资净流入居首位的个股，其间有20.61亿元净买入。此外，兴业银行（601166）、中国银行（601988）也挤入净流入前五只个股。
众所周知，银行股“大象起舞”的奇观也成全了此轮大涨行情。上述3只银行股在11月24日至今，涨幅分别达37.25%、24.21%和19.66%。
券商股也是融资资金的最爱。
中信证券（600030）、华泰证券（601688）、海通证券（600837）、广发证券（000776）和招商证券（600999）悉数进入资金净买入前十标的。
牛市下水涨船高的佣金收入，创新业务的发力，多重利好傍身的券商股不涨也难。
龙头股华泰证券11月24日以来，涨幅已达78.12%。
“有钱人”卖房加杠杆
有媒体援引券商分析师的话称，目前证券公司的杠杆率平均不到3倍，虽然一些券商在向两融业务大幅度倾斜，但自营、资管、直投等业务都需要钱。此外，证券行业的杠杆提升到5倍至少需要两到三年时间，乐观来看未来三年左右两融规模达到2万亿-3万亿元问题不大，明年则预计能达到1.5万亿元。
面对突如其来的火爆行情，券商备战不及。证券公司在两融业务余额上都有临时额度和上限额度，火爆行情下，不少证券公司临时额度已纷纷告罄。有多家券商紧急调整了两融额度，都在申请增加额度。
对于在股市上加杠杆这一说法，在张忆东看来，中国居民资产中，房地产的配置比例高达59%，相对于美国居民配置比例的24%，显得相当偏激。今后数年房地产有望高位波动，刚需阶层加杠杆，来接盘富人的房产；而富人卖房后加杠杆，进股市。
张忆东称，一个牛市里要没几只涨10倍的股票，不能算牛市！
张忆东认为：“要淘金，得淘能涨十倍、几十倍的股票。”而这些涨几倍、几十倍的股票一定是产业创新发展的。
他认为，2015年新机会、新逻辑、新故事将更加突出。
首先，近年A股市场优化资源配置的功能凸显，发挥着“投票器”的作用，鼓励改革、鼓励创新、鼓励效率提升，因此，A股市场的行业结构调整已经明显领先于经济结构的调整，能源、原材料等传统周期性行业的市值和利润占比大幅降低，而先进制造业、新兴消费、TMT（科技、媒体和通信）等更具成长性行业的市值和利润的占比显著上升。其次，从基本面看分化，中下游行业继续受益低成本，寻找新逻辑。2014年，上游煤炭、原油价格下跌，需求增速相对平稳的中下游行业受益于成本下降，毛利率提升；2015年，煤炭、原油价格受制于产能过剩和需求低迷，难有明显提升，因而中下游行业继续享受低成本。
第三，具有新变化的制造业公司，特别是供求关系得到改善的公司的表现会更突出。
对于最近暴涨的券商股，张忆东还补充道：“其他人都看好，那我也不反对。”
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本文来源：东方早报
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王晓易_NE0011
