[盘中速递]振幅扩大风险加大 不追高不畏高

今日两市放巨量，盘中振幅进一步扩大，沪指盘中振幅超过3%，上下相差近百点。大盘一轮暴涨后，振幅扩大，风险亦在放大。

很显然，这一阵的暴涨来源于杠杆资金的逼空。短时间内巨量资金的来源，主要来源，部分是券商（两融），部分是银行，这两重杠杆不具有很强的可持续性，且前者容易沦为套利对手盘，后者受到增量和时间制约。

在加杠杆的狂热下，两融规模突飞猛进。Wind数据显示，今年4月10日融资融券余额首度突破4000亿元，4月29日又回落到3900多亿元，直到6月17日再度突破4000亿元。过了46个交易日，融资融券余额突破5000亿元关口，从5000亿元到6000亿元、6000亿元到7000亿元都只用了22个交易日。从7000亿元到8000亿元则缩短到19个交易日。

还有一些资金曲线进入股市。部分银行在基准利率基础上即使上浮40%，按照一年期以下贷款计算，也比两融业务的成本要低。

另外，银行系结构化私募产品亦是本轮股市上涨的动力之一。今年以来发行的342只二级市场信托私募产品中，结构化的产品有61只，占比为17.84%。今年9月和10月分别发行了12只和9只结构化信托私募。

临近年底，部分银行的贷款额度基本用完，但是短期，国有大行贷款额度虽较为充裕，但是考虑到结算日逼近等因素，短时已无法赶在年底前完成审核放出贷款。

短期来看，中金所公布的四合约前20名席位持仓数据显示，净空仓合计达到2.75万手，是近期较高水平。从IF1412合约的持仓报告来看，空方增持力度明显大于多方。前20名空头增持席位数达到15席，而多方仅有10席。前20名空头净增持空单5481手，而多头净减持1932手。

此轮牛市行情之后，经济基本面走弱、楼市向下去杠杆，而A股和债市在加杠杆，出现了明显的背离，牛市行情短期看并没有基本面的支撑，属资金+政策推动性行情。但是目前短期资金面看是难以持续。

在货币政策持续宽松，改革不断推进的情况下，大盘整体仍然将保持强势格局。但是在短期的持续暴涨后，尤其是金融股，二八分化格局不变的情况下，短期后风格有所转换，进入大盘股轮涨行情，本轮行情之前已经暴涨过的处于高位的小盘股，或进入休整期。

在操作上，建议不追高不畏高。

不畏高：整体蓝筹股并没有超过合理估值范围，目前市盈率相比07年牛市行情还是低位，在大盘成交量不减格局下，难进入中期调整，但是短期大涨过的行业个股不要追高，轮动行情建议买跌不买涨。

不追高：对于之前已经大涨的题材股，短期没有政策面直接刺激情况下，高位个股风险已经较大。盘中创业板指数再创出新高，但是仍不建议追高创业板，二八分化后后市仍有机会上车，并非所有品种都在涨，追高易被套。