“今年市场和去年完全不一样。去年是经常打电话给别人，今年是经常有人打电话给我，所以整个市场在改变。”林肯国际CEO 张书铭近日在某论坛上表达了对“热火朝天”的中国并购市场的真切感受。
并购市场交易规模逐年上升
清科集团创始人董事长兼CEO倪正东今日则用数据佐证了张书铭的感受。“今年中国并购市场创造了历史新高。前11个月共有并购案例1600起，并购总金额超过了1000亿美元。其中，有800个项目是跟VC和PE相关的并购，并购的金额超过600亿美元。VC和PE支持的并购每年以百分之百以上的速度增长。”倪正东表示。
如果将视线拉长，可以看到，自2008年至今，中国并购市场交易规模呈现明显的逐年上升趋势。投中研究院统计显示，2008年至今并购市场交易规模由1400.7亿美元增至2014年前11月的3557.9亿美元，累计增幅达154%；平均单笔交易金额从2008年的3781万美元增至2014年至今的6842万美元，增幅达80.96%. 从完成交易趋势来看，2008年至今，交易规模整体呈增长趋势。交易规模从2008年的1131亿美元增至今天的1582.6亿美元，而完成交易数量从2011年开始有下降趋势，说明单笔完成并购交易的金额有大幅提高。就完成交易案例数量而言，排名前三位的行业分别是制造业、IT业和金融业，其完成交易数量分别为321起、279起、237起，数量占比分别为14.53%、12.63%、10.73%；从完成交易规模来看，综合、金融业和IT业位列前三位，其交易规模分别为397.87亿美元、138.49亿美元、128.78亿美元，融资规模占比分别为25.14%、8.75%、8.14%.
值得关注的是，跨境并购完成规模占比超两成。根据CVSource投中数据终端显示，2014年1-11月，中国并购市场已完成交易案例共2209起，其中披露交易金额的案例1924起，披露并购交易金额共1582.6亿美元，案例平均并购金额8225.63万美元。其中跨境并购交易规模为333.95亿美元，占比为21.1%；跨境并购案例数量达189起，占比为8.56%.
国内并购成熟度尚待提高
在业内人士看来，国内企业境外并购2014年处于火热状态，但国内企业在境外并购和在国内并购有很多不同之处。复星创富执行总经理龚林近日在由投中集团举办的“2014年中国投资年会。北京”上表示，其主要有两大不同。一是并购监管不同。“我们2011年在英国收购了一家公司。当时整个审批流程非常简单，股东大会通过以后，律师把收购款打到监管账户。但是在中国可能一年也做不完，当然目前国内正在逐步改革。”龚林表示。
“第二个不同就是大家反复提到的支付工具的不同。国内主流的支付工具基本上就是股票、现金，最近会有一些优先股，但不是对所有人开放。在国外不一样，国外只需要把项目谈好，投行会提供几家机构，我们选一家最好的。”龚林进一步分析称，另外，国外所有上市的公司都可以卖，但是在中国不一样，中国还有一个创业感情，因此需要逐渐认可这种市场化交易。
与流程相对简单形成鲜明对比的是，并购程序却严格有序。张书铭认为，国外收购企业通常要走一个竞标过程。在此过程中，通常有两轮的竞价，竞价是一个非常有序的秩序。“而在国内，企业被收购时通常不会遵守这个投标过程，很多公司会找到不同的朋友不同的渠道去接触这个卖方，这种现象在国内较为普遍。如果说一个好一点的民营企业家，不管是上市还是没上市的，想要卖控股权的时候都经常会面临此问题。”张书铭表示。
由于这种私下沟通，在接下来的投标过程中可能进入一种无序状态。张书铭表示，在国内要出售一家非常好的公司控股权的时候，可能在程序方面卖方的成熟度还不够，往往喜欢自己制造一些规则。
并购监管尚存放松空间
除了并购程序相对“随意”外，并购监管还有放松空间。永宣创投管理合伙人韩宇泽在论坛上表示，今年10月份证监会出台了上市公司重组管理办法和上市公司收购管理办法，按照这个办法应该说有效推进了并购重组。但是从实际情况上看，一家上市公司采用全现金收购的数量是很少的。我们发现市场上真正的上市公司并购或收购，大部分都是通过发行股份，或者再融资来开展的。在这一块的监管上还是严格审核的，应当说现在看起来只是有机地推进了一步，后续还有一些空间。
此外，金融创新对并购支持力度有待提高。“现在上市公司的并购，或者大型企业集团的并购还存在着中国的金融创新不够的问题。因为并购大量的资金来源于我们金融的创新，但是现在我们金融创新并购仅仅是并购贷款，并购贷款按照商业银行贷款的通则只能是一比一的比例，而且还有很多附加的条件，所以希望我们金融多多创新。”韩宇泽分析称。
本文来源：金融时报
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