大智慧阿思达克通讯社11月26日讯，本轮央行降息实质是应对经济下行趋势的必要举措，降低社会融资成本，利好宏观经济，有助于改善信用环境。但存贷利率不对称降息以及银行存款利率上限幅度的扩大又进一步压缩了银行利差，侵蚀银行利润，市场中性看待银行板块行情。南方某知名私募前投资总监对大智慧通讯社记者表示，降息减轻企业债务负担，提升银行资产质量，对银行估值的修复作用大于对利润的侵蚀。
降息后前两个交易日，银行股均整体跳空低开，然后盘中被强力买盘拉起。周三早盘，银行指数板块高开0.5%，强于大盘。
**利差收窄打压银行利润，市场未敢看多银行股**
在中国人民银行上周五宣布降息后，股市已连续两天释放了涨势潜能，尤其是在地产、券商等板块的带领下，沪深两市全线飘红。
然而，鉴于降息后对银行利润和资产质量矛盾的体现，市场对银行股未有过多追捧迹象。
业内人士认为，一方面，大多数银行在降低贷款利率同时，为防止存款流失，存款利率依然保持调整前水平，许多城商行甚至上浮到顶，利差明显缩小。按照知名经济学家宋清辉的计算，基本等同于静态压缩了银行业0.2%的息差，直接导致银行业的利润至少损失1591.6亿元利润。
据大智慧通讯社统计，以一年期定存为例，16家上市银行中，除工农中建交，以及招商银行存款利率下调至3.0%外，包括中信、平安、南京、华夏等6家银行存款利率依然维持在利率的上限，3.3%的水平；民生、兴业等4家银行执行1.1倍的基准利率，即3.025%。
因此从银行业盈利前景看，降息对息差空间的压缩对银行形成利空。
但另一方面，贷款成本的降低会直接作用于企业的还款能力，减轻企业债务负担，从而间接的提升银行资产质量；并且，整体经济利好也会增加银行的客户，所以又对银行产生利好影响。所以从“银行利润和资产质量两个角度分析，降息对银行股估值偏中性”，东莞银行金融市场分析师陈龙对大智慧通讯社表示。
陈龙则表示，坏账是存量概念，降息影响的是增量，因此从年内到明年，银行坏账压力不会因降息而减小。宋清辉则预计，本轮银行坏账周期的结束，将持续到2016年才能结束。
**降息对银行估值的修复作用大于对利润的侵蚀**
尽管市场对银行股颇为“纠结”，但依然有坚定看好的投资人，而且绝大多数机构维持对银行“买入”或“增持”的评级。某知名私募前投资总监告诉大智慧通讯社，预计未来银行股估值会走出现在5倍以下的“底部”达到10倍的PE（市盈率）。
他分析，银行股作为价值股，影响因素只有一个，“就是宏观经济”，即当宏观经济预期悲观，即使银行利差空间很大，也难以保持高估值；而当宏观经济转好，即使利差空间压缩，银行股股价也会上升。
各大银行自2005年陆续上市以来至去年底，每年实现两位数的净利润增长。息差也较稳健的维持在2%以上的较高水平，但也正是在此期间，银行的估值从30倍PE跌到5倍PE，从3倍PB（市净率）跌到不足1倍PB。
尽管当前银行息差收窄，银行净利润率会下降，但如果未来宏观经济预期走强，资产质量继续好转，未来银行估值会上升至10倍，因此他对大智慧通讯社表示，因此“降息对银行估值的修复作用大于对利润的侵蚀”。
宋清辉则认为，长远看宏观经济，降息缓和了下行压力，改善了中小企业的经营环境，对资本市场肯定是重大利好消息。
亦有业内人士认为，降息在多大程度上改善银行的坏账，市场人士和从业人员较为谨慎。交通银行发展研究部副总周昆平对大智慧通讯社说，价格的东西难以解决信用问题。银行坏账主要与企业信用环境有关，坏账多发区域如产能过剩、中小企业、钢贸煤炭等不会因为降息还款能力就提升了，银行也不会因为降息而为该行业提供低成本贷款。
周一收盘，上证指数大涨46.09点，收报2532.88点，涨幅1.85%；深证成指涨245.61点，收报8577.91点，涨幅2.95%。周二开盘后沪深两市继续双双走高，沪指更是创出自2011年9月2日以来的近39个月新高点，上摸至2568.38点。周二截至收盘，沪指报2567.60点，涨幅1.37%；深成指报8693.43点，涨幅1.35%；但相比之下银行板块略显沉寂，均呈现低开高走态势。周一早盘一度跌幅居前，至收盘仅微零点几，位居行业涨幅榜末端。周二开盘后逐渐回升，涨幅1.39%。
发稿：王岚锦/曹敏慧 审校：孔驰
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本文来源：大智慧财经
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