高铁走出去须有风险隔离墙

东方评论

中国高铁走出去背后还跟随着资本输出，这就意味着，中国不但提供高铁项目的设计、施工、装备制造，同时还为项目提供融资服务。

早报评论员 郑景昕

11月24日，中印两国签订了“德里-钦奈高铁走廊”可行性研究相关合约，预计两国将合建这条全长1754公里、造价在2000亿元左右的高铁。在此之前，中国与俄罗斯拟筹建从北京通往莫斯科的高铁项目，投资规模高达9352亿元。除此之外，中国已提出的丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路（“一带一路”）建设，也涉及了大量的包括高铁在内的基础设施投资。

中国正在成为全球基础设施建设的推动者。11月初的北京亚太经济合作组织（APEC）会议上，中国将“加强全方位互联互通和基础设施建设”定为了三大议题之一。在随后于澳大利亚召开的G20峰会上，中国又提出支持二十国集团成立全球基础设施中心。

中国在国际舞台上重复强调基础设施建设，原因何在？首先，全球发展中经济体对基础设施建设确实有着强烈需求，只是困于没有足够的资金。以印度为例，“德里-钦奈高铁走廊”只是印度总理莫迪“钻石四边形”（连接加尔各答、钦奈、孟买、德里东南西北四大城市）高铁战略的一部分。在今年早些时候，印度还与日本签订了修建“艾哈迈达巴德--孟买走廊”新干线的可行性研究合约。作为一个“懂经济”的总理，莫迪深谙基础设施建设之于印度经济发展的重要性。

其次，也是更重要的，中国在基础设施建设方面有比较优势。中国不仅有世界上性价比最高的高铁，还拥有充足的资金。中国拥有全球最大的数额超过4万亿美元的外汇储备，而这些外汇储备有相当一部分投资于回报率极低的美国国债。中国拟将其中的一部分投资于海外基础设施建设，以调整外汇储备的投资结构，。

今年以来，中国就相继参与发起设立了金砖银行、亚洲基础设施投资银行、丝路基金等金融机构，为亚洲乃至亚太地区的基础设施建设提供资金。如果这些规划能够完成，中国将能同时实现国内产能转移与资本输出。

可见，中国推动全球基础设施建设是一项共赢之举，中国有意愿，其他国家有需求。但具体到兼具商业风险和政治风险的高铁项目，共赢的背后有一个现实问题不容忽视，那就是万一项目达不到预期，由谁来承担风险？

一般来说，像高铁这种资金密集的大规模投资，投资主体越分散越好。上文已说明，中国高铁走出去背后还跟随着资本输出，这就意味着，中国不但提供高铁项目的设计、施工、装备制造，同时还为项目提供融资服务。如此，中国实际上将项目失败的相当一部分风险集中在了自己身上。

项目若能顺利开展、圆满完成，项目建造与融资服务则相辅相成：有融资服务作为附加值，高铁当然走出去就快；而高铁走出去能圆满完成，资本也就能获得投资回报。但若项目开展不顺利，项目建造与融资服务将会相互掣肘，比如，如果项目安全出了问题，那么就会殃及融资方的回报预期；如果项目融资方出了问题、资金跟不上，那么也会殃及项目的进度或直接导致项目终止。

也就是说，中国与海外筹建的高铁项目之间缺少一道风险隔离墙。只要项目进度或安全任何一项出了问题，中国就得承担后果，要么是中国的制造商，要么是中资金融机构或中国发起设立的国际金融机构。

因此，与单纯地推进高铁快速走出去相比，高铁走出去的方式方法是否正确、能否可持续更为重要，而如何设置风险隔离墙或转移风险又是其中的重中之重。