降息加强牛市预期 供需共促基金发行转暖

央行的意外降息催生A股极强行情——11月24日（本周一），沪深股市高开高走，沪指盘中最高触及2546.75点，创3年来新高，成交量亦创出5844亿元的天量，创下A股历史单日成交额新高；11月25日，沪深股指继续攀升，沪指大涨逾1%，创出自2011年9月2日以来的近39个月新高点。业内普遍预期，在政策面、基本面、资金面都发生变化的情况下，A股市场将迎来新一轮的牛市行情。
　　与此同时，临近岁末，基金公司年度规模争夺战日趋白热化，一向靠天吃饭的公募基金趁市场行情走暖纷纷推出新基金，这其中，偏股型基金占据主流，而曾经风光无限的货币基金规模则持续下降。
　　新基金发行重迎热潮
　　临近岁末，基金公司年度规模争夺战日趋白热化，借助股市回暖，基金公司开始猛推新产品，新基金发行掀起一波小高潮。据统计，截至11月17日，共有31只新基金产品正在发行，11月上半月共有14只基金完成募集并宣告成立。借助于下半年股市的回暖趋势，今年以来新基金募资总额已经突破3000亿元大关。
　　本轮新基金发行高潮从8月就已现端倪。Wind数据显示，8月在售的基金达到35只，宣告成立的基金则达到31只，这几乎是7月新成立基金数的一倍。9月份新基金数达到48只。虽然10月新成立基金数有所回落，但从11月中上旬表现来看，在售基金数量进一步增加，有望继续带动新基金发行的热潮。证监会公布的信息显示，10月份共受理了57只基金的注册申请，其中做出决定的仅8只。因此，后续至少有50只新基金在等待“入场”，新基金发行的另一轮高潮正在酝酿。
　　作为资本市场的专业机构投资者，公募基金一般会选择市场行情较好的时间点介入，以期在基金成立初期就获得不错的收益，增强投资者的信心。因此，今年7月沪深股市显现回暖迹象后，偏股基金发行也逐渐升温。Wind数据显示，10月、11月成立的基金总数为48只，其中偏股型的产品就有21只，占比为43.75%；在所有正在募集的49只基金当中，偏股型基金有24只，占据将近半壁江山。
　　有观点认为，基金公司在年末冲击管理规模，是基金近期发行较多的重要原因。对此，好买基金研究中心认为，基金发行转暖是供需双方的行为共同作用而成的，不能仅从基金公司冲规模的角度看待。基金发行转暖对于市场回暖有确认的作用，新发基金募集的资金逐渐入市，又将推动市场行情进一步上升。
　　新基金构成悄然生变
　　从发行的基金类别来看，新基金的构成也有所变化。受资金面宽松，货币市场利率持续走低影响，货币基金的发行较之去年明显疲软很多，而债券基金随利率走低率先复苏，由于年内上涨较为显著，也成为各大公司力推的品种。
　　数据显示，截至11月21日收盘，有可比数据的422只债券型基金在今年内无一下跌，全部以红盘报收，涨幅最小的益民多利债券也获得了1.55%的收益。此番降息又为债券基金添加了新的利好因素。然而，同为固定收益类产品，去年风光无限的货币市场基金的好日子却似乎到头了，降息将会造成货币基金收益率进一步下跌的观点目前已成业内共识。有观点认为，货币基金收益或将难以维持在4%以上。
　　事实上，降息并非货币基金的唯一利空因素。来自业内的消息称，央行将非存款类金融机构存放款项从“同业往来（来源方）”调整至“各项存款”，意味着货币基金的存款配置不再算作同业存款，而算作一般性存款。有分析认为，这一消息反映央行欲对同业存款统一监管，货币基金缴准是大势所趋，收益率将受到影响。
　　尽管风光不再，但这并不意味着货币基金的时代就此终结。有基金分析人士表示，短期来看，货币基金收益可能会产生较大波动，然而从长远来看，在货币市场相对稳定的前提下，同业存款、短期融资券、剩余1年以内的利率债等货基可投资产的收益率也将窄幅波动，共同决定货基收益率保持相对稳定。此外，作为流动性管理工具，一旦市场发生变化，货币基金还可以通过增持信用债来维持收益。
　　公募基金看好A股走势
　　对于此次超预期降息，基金公司普遍持积极乐观的态度。南方基金首席分析师杨德龙认为，降息对实体经济构成利好，一方面降低了实体经济的融资成本，有利于实体经济业绩提升，从而推高股价；另一方面，可以降低市场风险溢价贴现率，贴现率下降，也有利于股价上升。“预计年底前，在经济平稳、资金宽松的背景下，市场整体下行风险不大，结构性行情机会将一直存在。随着沪港通的正式开通，可能带来海外增量资金，叠加国内资金通过融资融券通道的加快入市，预计市场强势是可以持续的，而且风格优势将更加偏向大盘蓝筹股。”杨德龙说。
　　国泰基金认为，当前市场运行的核心是流动性宽松下的风险偏好提升。此番降息可以说是对之前逻辑的确认，后续还存在进一步宽松的需求和可能。这对大盘股运行比较有利，从行业角度分析，利好利率敏感型的券商、保险等以及资产负债率较高、财务费用负担较重的行业，尤其是建筑、交运、电力、钢铁等高杠杆行业。
　　此外，有基金业内人士认为，证监会公告年底不会集中发行新股，这对股市也形成利好。“随着沪港通的正式开通，围绕股市的各项改革正在不断推进，股市整体环境正在不断改善，天量成交也反映了市场的信心。此外，还有一系列刺激市场内各板块的改革及预期，这些利好综合作用于盘面上，市场的上涨趋势不会改变。”该人士说。