阿里发债传闻落定。北京时间１１月２０日有消息称，刚完成全球最大ＩＰＯ两个月的中国电商阿里巴巴在美国筹备发售８０亿美元的债券，将于纽约时间周四下午结束，申购额已经达到２００亿美元。这一发债额将使阿里巴巴债券成为最大规模的亚洲企业债券。
借新还旧
据了解，１０年期和７年期阿里巴巴债券的收益率可能分别为１．５％和１．３５％，相比之下，１０年期美国国债的利率为２．３３％。这表明在投资者眼中，阿里债券比美国国债还要安全。
但这一利率水平还是高于刚在欧洲发行欧元债的苹果公司，苹果公司发行的价值２８亿欧元的债券。其中的１４亿欧元截至２０２２年的利息为１．０８２％，另外１４亿欧元的１２年期债券利率为１．６７１％。
阿里能够拿到如此低的成本，不仅是因吸引了索罗斯基金管理公司、富达以及Ｔｈｉｒｄ Ｐｏｉｎｔ ＬＬＣ等投资者“站场”，评级机构也功不可没，包括标普和穆迪在内的评级机构均给予阿里债最高的评级（Ａ＋和Ａ１），这一结果仅次于中国的主权资信。同类型ＥＢＡＹ的评级为Ａ，而亚马逊的评级为ＡＡ－。
对于这笔融资的用途，１１月１３日，阿里巴巴发布声明称，计划将发债所得用于为现有信贷工具再融资。据了解，阿里巴巴现有贷款１１０亿美元。另据阿里递交给美国证券交易委员会的一份文件显示，截至９月３０日，阿里巴巴的长期银行贷款约为８０亿美元。
阿里是例外？
抢发美元债的阿里喝下的并非“头啖汤”。早在２０１２年，在全球尤其是美国的超低利率以及ＱＥ３政策大环境下，中国内地企业纷纷选择出走境外发行债券。据彭博汇总的数据显示，中国借款人今年已创纪录发行１７９０亿以美元计价的债券，较２０１３年全年增加６１％。
波士顿资本总经理金鑫曾告诉中国经济时报记者：“中国企业追捧美元债，主要是美元利率低，更重要的是赌人民币长期的升值趋势。的确，如果发行利率为５％，人民币升值５％，这些发债企业可能没有任何融资成本，但市场并不会一成不变。人民币兑美元如果贬值１０％，发债企业的融资成本将会达到１５％或者更高，对于现在经营不好的企业无疑是雪上加霜。美国量化宽松政策虽然短期不会退出，但美国经济企稳，美元长期走强的趋势已经出现。如果现在企业处理不好，今天成本低廉的美元债就是未来的灾难。”
在日本、欧洲等经济体竞相实施本币贬值的背景下，中国的出口开始面临越来越大的压力，风险敞口随之增加。而美联储结束ＱＥ后，美元的升值则进一步加剧了这一压力，尤其是美元已经走出底部，进入了中长期升值阶段，人民币贬值预期逐渐增强。１１月２０日，人民币对美元即期汇率开盘报６．１２１４，较上一个交易日（６．１１９８）贬值１６个基点。
发美元债对阿里未来有哪些潜在风险？金鑫告诉本报记者：“上述判断标准对于阿里或许例外。阿里的业务全球化，和那些业务在国内的公司并不同。”
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
