沪港通开始读秒 机构股民积极备战

沪港通，下周一见。券商、基金以及个人投资者都在摩拳擦掌，准备拥抱沪港通带来的新机会。13日，记者来到京城几家券商营业部，亲身体验了一把开户，并与几位客户经理进行了深入交谈。记者发现，有的客户经理对沪港通较为熟悉，有的则模棱两可。
　　毫无疑问，沪港通的推出，既为投资者以及经纪机构提供了一大机遇，但同时也给市场各方提出了新的挑战。与沪深股市相比，港股市场有大量港澳乃至外国公司挂牌交易，这些上市公司在宏观环境、发展阶段、公司治理等方面有着较大的差异性。与此同时，香港市场衍生品交易发达，做空机制成熟，且不设涨跌停板，股价单日就可能出现巨大波动。此外，市场投资者结构也与内地市场存在显著差异。这些不同都为市场各方参与香港市场增加了难度。
　　考验券商研究能力
　　沪港通也得到机构和个人投资者的高度关注。据记者了解，绝大部分券商都做好了较为充分的准备工作。中信证券CFO葛小波近日表示，从技术准备角度来讲，基本上都已经就绪了，过去的一个多月以来，经历了各种测试，从境内到境外和从境外到境内的渠道，准备应该说是充分了。
　　国泰君安则自主研发了港股通柜面系统和富易交易系统，充分保障港股通业务的顺利平稳上线。同时，也为潜在的目标客户举办了各种港股通投资者教育活动，揭示了港股通业务的基本规则和特殊性，介绍了公司的研究服务体系，为今后客户参与香港市场的投资提供支持和服务。
　　沪港通的推出，既是国内券商发展的一大机遇，同时也对国内券商的研究提出了新的挑战。光大证券认为，首先，港股市场研究更需要国际化的视野。与沪深股市相比，港股市场有大量港澳乃至外国公司挂牌交易。相比内地的上市公司，它们在宏观环境、发展阶段、公司治理等方面有着较大的差异性。因此，既有的、对内地公司普遍适用的研究“套路”，在港股市场是行不通的。这就要求国内券商要从国际化的角度，重新审视港股的上市公司，在研究中充分考虑不同公司所受宏观环境、政策环境、竞争环境等方面影响的差异性。
　　其次，港股市场研究需要注意防范做空风险。与强调“价值挖掘”，主打做多的沪深股市不同，香港市场衍生品交易发达，做空机制成熟，且不设涨跌停板，股价单日就可能出现巨大波动。近年来屡有上市公司因业绩下滑甚至业绩造假，遭遇机构做空，股价短期内出现大幅下跌。这就要求国内券商建立扎实的研究功底，注重把控上市公司的风险点，更加审慎地对股票进行估值与定价。
　　此外，港股市场研究需要考虑投资者结构差异带来的投资机遇。与个人投资者占主导的沪深股市不同，港股市场以机构投资者为主。与此对应，业绩优良、分红稳定的一批龙头蓝筹股受到机构投资者追捧，其估值普遍高于沪深股市可比公司；而众多中小公司缺乏市场关注，成交冷淡，估值普遍低于沪深股市可比公司。因此，国内券商在港股研究中，首先要充分重视机构客户对龙头蓝筹股的研究需求；在此基础上，发挥国内强大的研究力量优势，在众多中小市值股票中挖掘潜力品种，从而为国内投资者创造良好的回报。
　　考验基金创新能力
　　作为国内重要的机构投资者，众多基金公司最近已纷纷围绕沪港通进行布局。华夏基金表示，如何更好地利用沪港通这一通道“是我们设计产品的出发点”。据悉，该公司设计了沪港通恒生指数ETF，该ETF依托于沪港通天然的制度和效率优势，希望实现比现有跨境ETF更高的运作效率。产品申请已于日前上报中国证监会。
　　易方达基金透露，目前该公司正在考虑开发专门针对沪港通的分级基金等交易类基金产品。同时，该公司管理的易方达恒生H股ETF也在考虑转变交易方式，起因就在于该ETF所投资的港股和目前公布的可投资标的高度重合，“即部分通过沪港通来投资，而不是用QDII的通道，目前测算更有效率和节省费用。”此外，易方达基金还表示，沪港通应该不会影响RQFII，因为目前该类产品额度较小，并不能满足在港资金的投资需求，而且RQFII意味着投资者只能买基金而不能买个股，覆盖面有限。
　　南方基金方面，其上报的南方恒生指数ETF新产品申请已于日前获证监会正式受理，获批后或将成为国内首只沪港通基金。南方恒指ETF的推出，有望直接利用沪港通这一高效便捷的通道，与传统QDII通道形成互补，为投资者增添买卖股票的多元化渠道。
　　由于沪港通天然的制度和效率优势，南方恒指ETF基金产品有望实现比现有港股基金更高的运作效率。同时，如果上交所沪港通系统未来进一步实现整合和升级，南方恒生指数ETF的运作效率还有望进一步提升。
　　在费率方面，南方恒指ETF相比现有港股QDII基金或将更具有优势。目前港股基金均需要在香港开立资金和证券账户，涉及境外托管行、境外券商的交易和清算，运作费用较高。由于南方恒指ETF不需要境外托管行以及在香港开户，托管费及相关费用有望降低，从而可以节省投资者投资港股的成本。
　　考验散户适应能力
　　沪港通的开通，也为个人投资者开辟了一条新的投资渠道。有投资者表示，非常看好港股的投资机会，沪港通提供了一个很好的平台和投资通道，期望其对A股形成很好的补充。
　　正在投资港股的个人投资者潘先生说，沪港通开通前，其通过国内券商的香港公司开户投资港股，炒股资金主要是个人以及借助家人帮助换汇，数额较小，也不够方便。因此对于沪港通“非常欢迎，大大地便利了投资港股”。
　　投资与风险相伴相生。有投资者就表示，港股投资并不都是馅饼，陷阱也是相当多的，尤其是没有涨跌幅限制，因此需要相当的投资经验。目前对部分标的比较感兴趣，主要集中在大公司，透明度相对高，容易了解，小公司确实不熟悉，可能有隐患。“目前A股投资者面临的困难主要是对香港市场不熟悉，比如对交易规则、信息披露等搞不太清楚。事实上，香港市场对于公告的理解和A股也不同。”上述投资者表示。
　　“尽管对于A股市场的投资者行为模式已经相当了解，但是对于港股市场还摸不透，投资者的行为模式、对于不同行业的估值和理解是不同的。”投资者齐先生认为。
　　以往接触港股多年的投资者潘先生则认为，香港市场在信息披露的规范管理上确实不错，有助于投资者形成明确预期。根据自己投资经验，很少有股票在出公告前股价异动，事实上，即使是公告后买，仍然可能有很大幅度的上涨。整体感觉港股市场更有效率，比如在停牌的问题上，A股往往停牌长达数月，而港股一般公告之后就会复牌，把投资判断交给市场。