在交易制度方面，市场不必担心由于两边市场在交易时间、交易日和交易机制等方面差异可能带来制度套利。原因在于，沪港通采取闭环交易机制的安排，沪港两地市场的运作实际上是完全独立的，两者之间根本没有可能形成系统性的套利渠道和机制。
沪港股票交易互联互通机制试点将于下周一正式启动，中国资本市场双向开放历史性的一刻即将到来，沪港通的开闸不仅加强了沪港两地资本市场联系，提升了跨境投资的便利度，更是A股市场对外开放的又一个实质性步伐。
“沪港通实现了两个突破，即资本市场的对外开放和资本项目账户的对外开放。”上海交通大学中国金融研究院副院长费方域说：“这将提升中国证券市场的国际化程度，促使中国证券市场的交易规则、投资理念与国际接轨，提升大中华区的吸引力。”
在业内专家看来，沪港通不仅有助于完善A股市场机制，助推A股市场蓝筹股估值修复和价值回归，而且从市场的交易制度、监管机制到投资文化、上市公司治理水平，都有望随着投资者队伍和市场格局的改变而变化。上海证券交易所首席经济学家胡汝银表示，内地股票市场与国际接轨的不仅是估值，更重要的是基本游戏规则、制度、理念、交易机制、产品线、监管等各个领域的逐步全面接轨。“这样的开放举措，最终会推动内地证券市场进一步的改革进程，从而让内地很多明显不适应国际惯例的制度、规则、行为模式得到修正。”
“沪港通实际上是在倒逼沪深股市加快改革步伐，尽早迈入健康稳定发展的轨道。”申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明表示，随着境外资金入市之门的进一步打开，多年来因投资理念等原因而估值偏低的沪市蓝筹股表现应该会有所好转，A股有望因此树立起价值投资的新标杆。“尤其是在沪市投资者可以自主投资境外市场以后，那些鉴于制度方面的原因而无缘在境内上市的创业型企业也能成为投资标的，这也会成为推动沪深证券市场制度改革深入的巨大动力。”桂浩明说。
事实上，由于沪港两地市场的情况和监管政策不同，是否会带来制度套利，监管制度如何应对跨境监管，如何应对海外资本可能对A股市场的冲击等诸多问题，一直被各方所关注。与此同时，两地证监会在加强双方执法合作，打击各类跨境违法违规行为，维护沪港通正常运行秩序，保护投资者合法权益等方面做出了具体的安排。
10月17日，中国证监会与香港证监会共同签署《沪港通项目下中国证监会与香港证监会加强监管执法合作备忘录》，为两地证监会在沪港通下的跨境监管和执法合作奠定了坚实的基础。
专家表示，无论是为对方提供最充分的执法协助，还是双方建立违法违规线索和案件调查信息的通报共享机制，包括双方通过联合调查实现执法优势互补，拓展相互执行的合作空间，都充分体现了两地监管机构尽最大努力以最充分合作的方式打击跨境违法违规行为的态度和决心，防止不法分子通过监管套利规避制裁、获取不当利益，平等保护两地市场投资者。
“目前，沪港通交易结算、额度管理等相关业务规则、操作方案及监管安排均已确定，技术系统准备就绪，市场培育和投资者教育取得良好结果，并制定了有针对性的应急预案。”证监会有关负责人说。在此之前，上交所发布《上海证券交易所沪港通试点办法》和《上海证券交易所港股通投资者适当性管理指引》，成为沪港通正式运作的具体细则和指引。
上交所相关负责人也表示，沪港通是一项跨市场股票交易的制度安排，尽管沪港两地的证券交易制度和监管环境存在一定差异，但在沪港通闭环交易、额度控制等机制安排以及两地监管机构通力合作下，沪港通的有效运行有充分准备，不会带来制度层面的套利。
首先，在监管制度层面不存在制度套利空间。根据中国证监会和香港证监会关于沪港通的《联合公告》，沪港通的交易遵守交易发生地市场的规定及业务规则，上市公司将继续受上市地上市规则及其他规定的监管。两地证券监管机构将各自采取所有必要措施，为保障投资者的利益，及时应对各自或双方市场出现的违法行为。为此，两地监管机构将改进目前的双边监管合作安排，完善违法违规线索发现的通报共享机制，有效调查合作以打击虚假陈述、内幕交易和市场操纵等跨境违法违规行为。此外，两地交易所也将在既有合作基础上，加强沪港通下的自律监管合作，就沪港通签署监管合作协议，明确双方监管合作方面的权限、分工以及协作关系。
其次，在交易制度方面，市场不必担心由于两边市场在交易时间、交易日和交易机制等方面差异可能带来制度套利。原因在于，沪港通采取闭环交易机制的安排，沪港两地市场的运作实际上是完全独立的，两者之间根本没有可能形成系统性的套利渠道和机制。对于A+H股票而言，由于目前A股和H股不能相互转换，投资者通过沪股通买入的A股并不能在香港市场转换为H股卖出，因此，A股和H股之间并不存在套利机制。近期市场出现的A-H股价差收敛现象主要是由投资者的预期推动，并非真正的直接套利行为造成。
本文来源：金融时报
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