大智慧阿思达克通讯社11月10日讯，我国10月进出同比仍然维持两位数增长，同时贸易顺差较9月明显扩大，录得记录以来第三高水平，而如此厉害数据却再次遭遇分析人士的质疑，质疑的焦点则仍聚焦于对港贸易和贵金属出口“异常”上，但也有分析人士，更多的所谓“虚假贸易”是国内企业的套利操作，并不存在大规模的热钱流入。
分析人士称，在10月度外贸数据中，仍然存在几点疑点：
(1)，贵金属出口存“猫腻”。因为贵金属单位体积价值高，是虚假贸易操作最方便的商品类别。
2013年3月我国贵金属出口量曾创下了50亿美元的峰值。今年9月，我国贵金属出口大幅跳升至108亿美元，远远高于去年3月的水平，10月贵金属从出口量虽然从9月108亿美元的“异常”值下降至48.6亿美元，但仍处在历史高位。
(2)，对港出口异常高增长，对港出口曾是虚假贸易的重灾区。
10月大陆对香港出口金额虽较前月前有所下降，10月出口同比24%，较9月的34%大幅回落10个百分点，但仍然处于高位，并且明显高于香港从大陆的进口数据（同比5.5%）。这不得不让人怀疑连续两位数的出口增速存在“注水”的可能。
对此，广东省社会科学综合研究开发中心主任、热钱问题研究专家黎友焕对大智慧通讯社表示，“根据我们跟踪小组的研究数据显示，（近期我国进出口）虚假贸易明显，相关虚假手段与之前并无明显差异。”
海关总署周六公布的显示，按美元计价的10月出口同比增长11.6%，进口同比增长4.6%，10月贸易顺差454.1亿美元，明显高于9月的310亿美元。
而此前就有消息人士称，我国开始调查9月份贵金属出口情况，因为该类商品出口增速过高。目前包括中国海关和商务部在内的调查组正在广东省开展上述调查。本次调查主要集中在是否有虚假贸易或套利交易存在。
中国商务部发言人沈丹阳10月16日曾表示，9月对香港出口中有个别商品和个别地区出现迅猛增长。对此，将会同有关部门进一步加强监测，深入分析，作出判断。
有空间势必有套利，我国长期存在的虚假贸易，更多是由于中外利差和汇差足够大。
套取利差主要依赖中国内地存款利率、理财产品利率与海外存贷款利率的差异，套利需求可能在内地理财产品利率升高以及内地与香港存贷款利差加大时更为显著，但这一模式较依赖于人民币升值预期。套取汇差则依赖于在岸人民币汇率与离岸人民币汇率的显著差异。
“我们认为近期内地、香港汇差扩大或是近期虚假贸易背后的推动因素，”招商证券发展研究中心宏观研究主管谢亚轩对大智慧通讯社表示。
谢亚轩解释称，9月香港市场1年期人民币存款利率由8月的3.0%大幅升至3.4%，同时9月、10月离岸、在岸人民币日均汇差为0.0104，而7、8月这一数据仅为0.0004，汇差的扩大为跨境套汇提供了机会，且在岸人民币价值更高引起美元流出、人民币流入内地，与我们观察到的资本流动情况一致。
但是也有分析人士并不认同9-10月的“异常”是虚假贸易，并带来所谓的热钱流入。
招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对大智慧通讯社表示，“近两月中国贵金属出口大增，其原因并非虚假贸易，也并没有导致热钱流入，而是白银企业为获得出口退税而加大白银出口。”
刘东亮解释称，按照现行政策，制成工业品（如导线）的白银出口可以获得17%的出口退税，因此在国内白银产能大量增加后，白银企业开始大量出口以获得退税，这导致国内银价偏高，相较于伦敦银出现溢价，但只要溢价在合理范围内，并不妨碍国内白银企业继续出口白银以合法获得退税。
“预计这一出口退税政策不久后将会进行修正，白银大量出口的局面也将改观，但在政策收紧前，将会继续体现在外贸数据中贵金属出口大增上。”刘东亮称。
刘东亮认为这种套利未来可能会收敛，“考虑到目前国内的宏观经济形势，逐渐降低的市场利率，以及不明朗的人民币汇率预期，我们认为海外热钱缺乏大规模流入国内的动力，即使存在一些虚假贸易，也主要以国内企业跨境套利为主，且这种套利行为已经较年初明显收敛。”
贵金属出口与出口增速示意图 数据来源：大智慧大数据终端
对港出口与出口增速示意图 数据来源：大智慧大数据终端
发稿：张金栋/何巨骉 审核：孔驰
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本文来源：大智慧财经
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