科技行业:ASM太平洋意见
类别：行业研究 机构：国信证券(香港)金融控股有限公司
在2014年第三季度业绩电话会议上,ASM 太平洋(522 HK,NR)的管理分享了他们在科技板块的想法。虽然很强劲第三季度业绩可能无法长期的持续,可观的3季度末未完成订单和来自像LED,汽车业和工业客户持续的需求将继续推动该公司在第四季度和2015年的增长。
SMT 帶动破记录的第三季度收入。
ASM 太平洋(522 HK,HK$82.45 ,未评级)公布了强劲的2014年第三季度业绩,季度收入为创纪录的港币48.5亿元(同比增长56.4%/环比增长41.2%)。因季度毛利率环比增长100个基点至35.8%,2014年第三季度净利也增长强劲,达港币7.82亿元(同比增长186.5%/环比增长87.6%)。其中一个主要的原因是获得一个SMT 设备大订单。3季度末未完成订单达4.52亿美元(港币35亿元),因此第四季度的收入增长应保持强劲的同比增长,虽然由于季节性因素,四季度营收往往会经历环比下滑。根据彭博综合预测,ASM 太平洋现在2015财年的共识PE 为16.7倍,这与它的历史平均相近,而共识PB 为3.78倍,较历史平均水平有29%的折让。虽然2014年第三季度的年率化净资产收益率达39.6%,回到了历史正常水平。2012年和2013年只有8-10%。PB 折让可能显得吸引,但我们相信这个异常强劲的季度数据可能不会有很大的参考价值。
LED 和汽车仍是主要驱动力。
LED 普通照明需求仍然强劲,而新增长点包括大型LED 广告牌和4K 电视的背光组件。因为车辆正变得越来越“聪明” ,每辆车有更多的电子零件,汽车也是一个强劲的增长领域。管理层指出车辆摄像机用的CMOS 传感器是一个非常有趣的市场。指纹传感器市场亦快速增长,不过该市场规模较少。
不断降低成本,提高产品性能。
虽然该公司认为在全球宏观有包括外汇等不利因素,该公司将继续提高效率来降低成本,並开发具有更好性能的新产品以赢得订单 - 近期赢得大宗SMT 订单不单纯是价格因素。凭借外包所提供的灵活性亦有助该公司降低成本。在第三季度半导体后端设备业务外包达40%。
房地产行业:上海迪士尼款款向我们走来!
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司
事件:
2014 年9 月16 日,新华网报导,上海迪士尼将于9 月底正式启动对中国员工的招聘计划。此次招聘主要针对2015 届毕业生,属中国籍。招聘规模上千个工作岗位,主要集中在上海迪士尼度假区一线的演职人员,包括乐园、酒店的运营、餐厅的厨师等。同时,迪斯尼员工可以获得一张免费进入全球各个迪士尼乐园的员工卡。
投资分析:
上海迪士尼乐园是继1983 年建成的东京迪士尼和2005 年建成的香港迪士尼后的亚洲第三个迪士尼乐园。我们认为从纵向看上海迪士尼乐园对经济拉动作用可以分为三期实现:一期建设阶段:第一个主题乐园开幕;预计可直接拉动相关产业和周边经济;填补国内旅游产业空白。二期建设阶段:第二个主题乐园开幕;预计将间接拉动的投资规模或为千亿级;有助于刺激本土文化产业和旅游产业加速发展。后续建设阶段:预计将有更多主题乐园和配套设施的建设;有助于上海和长三角地区的经济结构转型;迪斯尼一旦建成,预计将带动总计上万亿的GDP 总值;中国内地80%以上的客流将被吸引至上海,包括大量亚洲旅游资源。
从横向看,上海迪士尼乐园对周边经济的刺激分为五个方面:首先,直接拉动周边经济和相关产业。这包括乐园带来的门票收入和娱乐、餐饮、纪念品等消费性收入。同时,迪士尼的进入也将带动中国包括原创动漫等方面的文化产业的成长。
其次,填补国内旅游产业空白。把动画片的表现手法与游乐园的功能相结合,运用现代科技营造的梦幻世界和大集市、市民中心为一体的大型主题乐园在中国还属于空白。第三,有利上海经济结构转型和创造更多的就业机会。上海迪士尼的建成将带动一大批相关文化创意和旅游产业的发展。乐园本身也能为当地创造约5 万个新职位。第四,带动商业繁荣和地价、房价的上涨。截至2008 年7 月,东京迪士尼附近大规模的商业设施投资兴建,商铺满租,租金快速提高,同比增长2-3倍;周边商业地价是东京圈均价的3 倍以上。
相关受益公司分析:上海迪士尼的建成开幕将通过拉动旅游产业,从而带动酒店、商业地产的繁荣,并促使该区域板块的地产升值。我们认为,该区域周边的上市公司张江高科(600895)、浦东金桥(600639)、陆家嘴(600663)、中路股份(600818)、东方创业(600278)等有望受益。
本文来源：网易财经
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王晓易_NE0011
