宏源东北资管净收入下滑 广发定增产品业绩抢眼

自营、经纪是券商三季报表现抢眼的主要驱动力，但是券商资管业务的大幅增长也不容小视。

理财周报记者数据统计显示，19家上市券商中有9家券商资管业务净收入同比增长超过100%，6家券商大于50%小于100%，仅两家券商出现负增长。

“三季度券商资管业务增幅很大，收入占比在4%~5%，是券商的一项重要业务，未来潜在的利润增长点。”沪上一家券商研究所分析师坦言。

受益三季度股票债券市场上涨，2226只券商集合理财产品中有81.58%产品取得最近三个月总回报正收益。

资管收入大增 业绩影响有限

券商三季报近日全部出炉，19家上市券商业绩全线飘红，公司营业总收入、净利润均有不同程度的上扬。

其中，太平洋证券营业总收入同比增长120.41%，归属母公司股东的净利润同比增长343.44%，成为增幅最多的券商；宏源证券则增长最为缓慢，营业总收入仅同比增长6.34%，归属母公司股东的净利润同比增长10.22%。

尽管股票债券市场的“繁荣”促进自营、经纪（包括两融、股票质押等创新业务、利息收入）成为券商业绩增长的主要驱动力，但是券商资管业务的大幅增长也不容小视。

“三季度券商资管业务增幅很大，收入占比在4%~5%，是券商的一项重要业务，未来潜在的利润增长点。”沪上一家券商研究所分析师坦言。

记者统计19家上市券商资产管理业务手续费净收入（以下简称“资管净收入”）数据显示，中信证券前三季度资管净收入最多，以28.4亿元雄踞榜首；广发证券、招商证券分列二、三位，前三季度资管净收入分别为5.18亿元、2.83亿元。

19家上市券商中，10家券商资管净收入超过亿元。除上述3家外，宏源证券资管净收入2.15亿元、华泰证券1.88亿元、海通证券1.62亿元、光大证券1.61亿元、兴业证券1.21亿元、长江证券1.18亿元；9家券商处于千万元俱乐部，包括西南证券资管净收入6814万元，国金证券6655万元、东吴证券5882万元、国元证券5203万元、方正证券5243万元、太平洋证券4229万元、东北证券3424万元、国海证券2878万元、西部证券2209万元；仅山西证券资管净收入为425.57万元，在千万元以下。

据知情人士透露，中信证券、广发证券资管净收入较高是因为两公司分别将华夏基金、广发基金并表。基金公司定向业务规模大幅增长是资管净收入大幅提高的主要原因。数据显示，中信证券、广发证券三季度资管净收入分别比同期增长597%、266.82%。

券商资管近三年来迅猛扩张，从2011年末不足3000亿元，到2013年末突破5万亿大关仅用了两年时间。截至2014年7月末，券商资管总规模更是突破了7万亿。毫无疑问，券商资管的总规模增长将大幅增加公司资管净收入。

统计数据显示，19家上市券商中，中信证券资管净收入同比增长597%，增幅最大。太平洋证券、广发证券、东吴证券分列二、三、四位，资管净收入分别同比增长281.77%、266.82%、221.27%。此外，西部证券、国元证券、国金证券、长江证券、海通证券资管净收入分别同比增长超过100%，仅宏源证券、东北证券资管净收入出现同比下滑，分别下降26%、71.94%。

值得注意的是，绝大多数券商将资管净收入大幅增加归因于“集合与定向资管业务规模的快速提升相应带来收入的增加”。

不过，尽管券商资管规模、业务收入大幅增加，但是对公司的业绩影响十分有限。

“券商资管规模虽然已近8万亿，但是90%以上都是通道业务，收入占比一般都在10%以下。”上述研究员解释说。

以华泰证券为例，公司前三季度营业收入71.8亿元，同比增长32.26%；资管净收入1.88亿元，同比增长98.75%。据平安证券研究分析，资管业务对收入增长贡献率仅为1.7%。

此外，理财周报记者数据统计显示，19上市券商中除中信证券、广发证券、宏源证券外，其他券商资管净收入占手续费及佣金净收入均低于10%。

产品近三个月总回报抢眼

今年三季度以来，受益股票债券市场上涨，券商集合理财产品也表现不俗。

wind数据统计显示，2226只券商集合理财产品中，有1816只产品最近三个月总回报取得正收益，占比达81.58%。

其中，东兴金选兴盛2号进取型、广发恒定13号进取级、广发恒定14号进取级位居前三甲，最近三个月总回报分别为193.88%、146.07%、145.16%。

在前十位集合理财产品排名中，广发证券资管共有5款产品，前三甲中摘得榜眼探花，无疑表现最为出色。除上述两款产品外，广发恒定10号进取级、广发恒定8号进取级、广发恒定3号进取级分别以最近三个月总回报132.97%、124.43%、84.28%表现抢眼。

值得注意的是，包括广发证券恒定系列等券商集合理财产品业绩良好都与定增有关。最近三个月总回报前十的券商集合理财产品有7只涉足个股定增。

安信定享2号B也是一款以参与上市公司定向增发为主的集合理财产品。截至10月30日，该产品单位净值2.64元，最近三个月总回报91.64%。

东兴金选兴盛2号进取型以最近三个月总回报193.88%摘得市场表现桂冠。不过，与其他多数产品涉足定增所不同，东兴金选兴盛2号进取型则主要投资股票质押式回购业务，银行理财计划、集合资金信托计划、基金子公司专项资产管理计划以及现金管理类金融产品。

海通证券资管以债券业务为特色，受益债市回暖，海通年年升风险级产品以最近三个月总回报93.57%处于前十位。海通年年升风险级第二季度资产管理报告显示，该产品主要投资工银瑞信产业债B、13武清02、13昌国资、13乌高新等债券。

受到军工、生物医药等市场概念、沪港通等多重利好因素不断刺激影响，A股市场三季度明显走强，从7月1日至10月30日上证累计上涨16.73%。

“三季度以来，在基本面、流动性及政策预期的短期助推下市场出现了一波明显的估值修复行情。”国泰君安君享龙鼎一期投资主办董温倩在第三季度资产管理报告中认为。

截至三季度末，国泰君安君享龙鼎一期持有长城信息220.57万股、精达股份172.81万股，分别占净值比例84.6%、14.79%。由于7月31日至10月30日期间上述两只股票分别累计上涨29.69%、40.19%，国泰君安君享龙鼎一期最近三个月总回报达到34.34%。

对于未来市场在大方向上的判断，董温倩认为政策层面的健康变量会逐步强化，包括地产限贷政策的逐步放松及财政政策适度偏宽松调节。但也要注意经济结构调整对经济基础面负面影响的时间周期或许会被拉长，市场在进入四季度后震荡幅度对比三季度会有所加大。