群益证券曾永坚：人行加大放水利好港股

群益证券(香港)研究部董事 曾永坚

港股市场焦点投放于昨天召开的四中全会，当中投资人普遍期望会议将会释放更多有关深化改革经济的讯息。此外，市场普遍亦关注国家统计局将于今天发布的2014年第三季国内生产总值（GDP）数据，基于期内的主要经济数据表现普遍不理想，市场担心第三季的GPD增速将会放缓至7.3%或以下水平。

因应今年第三季内的已发布宏观数据普遍展示中国经济下行压力加大，人行亦加大定向宽松政策的力度。人行于上周通过公开市场操作引导正回购利率下降，从而引导市场资金价格下行，达到局部降低利率的效果。除此之外，市场传出人行本周将再度通过抵押补充贷款（PSL）向市场注进4,000亿元人民币的流动性。

定向宽松配合推进经济改革

今年7月国家开发银行获得人行1万亿元人民币的三年期PSL，定向支持内地棚户改造、保障房安居工程、三农以及小微企业等领域发展；其后，人行于9月再通过常备借贷便利工具（SLF）向五大国有银行注进5,000亿元人民币资金，继而于特定领域注进流 动性，能使人行的货币政策宽松行动配合中央政府加快推进经济改革的进程。

事实上，PSL为人行较新式的基础货币投放工具。人行使用PSL，可因应外汇占款变动对基础货币投放产生的影响，来达到调节基础货币数量的目标，避免只通过改变存款准备金率以及利率等传统货币政策工具，来向市场释放出全面货币政策宽松的讯息。

人行是次通过PSL来大规模投放流动性，因10月内有财政存款上缴压力以及市场将有十数档新股发行，为避免四中全会期间对市场流动资金形成压力，故通过较灵活的货币政策来向市场投放流动性，而人行有意继续加大定向宽松力度，预计将对港股构成正面影响，预估恒生指数将于22,800至23,600区间震荡。（笔者为证监会持牌人）