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双管齐下应对做空压力 美专家“支招”中国企业赴美上市

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  由于美国资本市场具备更好的流通性,越来越多的中国公司尤其是科技公司转投纳斯达克和纽约证交所上市。然而,从2010年起的很长一段时期,中概股遭遇做空压力,股价普遍下跌。对此,专家建议应双管齐下加以应对。一是中国企业要把公司做得更好,正确决策,用出色的业绩回报投资人;二是企业要找到“对的人”,所有受托中介机构应切实承担起“看门人”的角色,无论是律师、审计师还是投行。

由于美国资本市场具备更好的流通性,越来越多的中国公司尤其是科技公司转投纳斯达克和纽约证交所上市。对目前中国企业海外上市的整体环境,美国麦楷博平会计师事务所管理合伙人助·伯斯汀日前在接受本报记者采访时称,大环境为中国企业提供了特别多的机会,特别是阿里巴巴京东在美上市,可望带动更多的中国大型企业“走出去”,并提升目前已在美上市的中概股的价格和市值。对于此前很长一段时期中概股遭遇的做空压力,他建议双管齐下加以应对。一是中国企业要把公司做得更好,正确决策,用出色的业绩回报投资人;二是企业要找到“对的人”,所有受托中介机构应切实承担起“看门人”的角色,无论是律师、审计师还是投行。

记者注意到,2006年到2009年间,中国企业受到美国市场追捧,多家网络游戏、教育、光伏企业先后赴美上市。然而,从2010年起,多只中概股遭到浑水等做空机构质疑,继而引发美国投资者大量抛售,股价普遍下跌。在此情况下,不少已上市的企业纷纷私有化退出市场,中国企业赴美上市陷入低潮。直到去年年中,在美股持续上行、中国证监会降低企业境外上市门槛等因素刺激下,中概股股价触底反弹,中国赴美上市大环境才逐渐回暖。普华永道的数据显示,二季度中国科技公司在全球市场共有14宗IPO,其中有9宗都是美国上市。

对此,作为深耕中国市场、专注中国企业赴美上市审计的会计师事务所,麦楷博平给予了高度关注。伯斯汀告诉记者,中概股遭遇做空表面上看是中国企业出了问题导致投资人信心缺失,但深入分析则会发现,中介机构未尽责可能也是原因之一。他认为会计师理应保证企业报告的公允体现,律师应把企业的VIE(可变利益实体)结构等所有东西都理顺,投行则应为企业选择合适的上市地点。他还建议被做空的中国企业主动行动而不是被动回应,在做空发生之前就要想到一些可能出现的问题,把重要的、复杂的交易信息披露出来,并保持与美国股东、投资人沟通顺畅,让做空者找不到机会。

具体到会计师事务所,因过去一段时间出现了很多美国监管机构对中国企业的审计结果存在异议的案例,伯斯汀认为,解决这些问题的方法和途径可能包括:中美两国政府之间达到一定程度的和解,发布一些相关条例;两国会计师事务所加强合作,解决之前底稿无法传送的问题。“美国政府最后会做出什么样的决定,我们很难预测。我们能做到的就是自身能够调整审计的决策和方法,以适应市场的变化。”“继续为投资人提供高质量的、值得信赖的审计报告。”伯斯汀说。

针对中国公司与美国公司在财务数据上出问题有何不同的提问,伯斯汀的回答是问题都差不多,但解决问题的方式则有很大不同。常见的情况是,中国企业可能对花一些精力和金钱去聘请“对的人”不大重视。“如果想要上市,美国企业第一个要找的人是首席财务官(CFO),但在中国企业,CFO可能是最后一个被想到的人。”他认为这可能会让中国企业在出现财务问题时陷入不利境地。其实对中国企业尤其是上市公司来说,想要在资本市场更成功,非常重要的是一定要有“对的”和好的资源,包括内部资源与中介机构等外部资源。

总体来看,伯斯汀的感觉是,美国的投资人在慢慢学习怎样读懂一个中国企业,尤其是在过去市场是由供需来决定之时。不过,鉴于2008年全球金融危机之后很多西方国家也对市场进行了积极调控,美国投资人在这样的大背景下逐渐学会了更好地理解中国企业,对中国企业的信心日益增强。这可以从这两年中国企业赴美上市的数量以及今年阿里巴巴和京东的成功上市窥见一斑。

“阿里巴巴和京东在美上市,是非常好的事。因为这些公司拥有较完善的企业团队和内控程序,可以成为其他中国企业的榜样。”伯斯汀说。

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