大智慧阿思达克通讯社10月17日讯，中国人寿(601628.SH/02628.HK)和中国平安(601318.SH/02318.HK)近日相继公布了前三季度的保费数据，作为中国寿险市场乃至中国保险市场的老大和老二，两大巨头的保费数据一直颇受市场关注。有分析人士向大智慧通讯社表示，目前老大（中国人寿）受困于银保渠道，而老二（中国平安）却借助银保渠道腾飞。
中国人寿日前公布的保费收入公告显示，其前三季度累计原保险保费收入约为人民币2,714亿元，同比减少2.05%。相关数据显示，今年1- 8月，中国人寿累计原保险保费收入约为2,379亿元，同比下降3.65%；1-7月，中国人寿累计原保险保费收入约为2134亿元，同比下降4.35%；今年上半年，中国人寿保费收入1937.75亿元，较2013年同期下降3.5%，成为上市险企中唯一一家保费负增长的公司，市场份额降至约25.7%，丧失“三分天下”格局。
虽然中国人寿保费同比出现下滑，但是该公司当前目标并非业务的高速增长，而是业务结构的优化、价值优先、适度的规模。同时，保费下滑得以减缓，从7月份下滑4.35%降至9月份的2.05%。
中国平安16日晚间公告，截至9月30日，中国平安控股子公司平安人寿、平安财险、平安健康险及平安养老险今年分别实现原保险保费收入13,829,319万元、10,510,281万元、32,242万元和716,052万元，同比分别增长20.31%、25.80%、41.01%和28.49%。中国平安三季度保费累计达到25,087,894万元，同比增长22.80%。
而中国平安前8月同比增速为23.33%，今年以来，增速也保持平稳。具体来看：一月保费同比增速为41.5%，前二月为31.4%，前三月为27.16%，前四月为26.3%，前5月为25%，前6月为24.22%，前8月为23.33%。虽然也是呈现单调递减的趋势，但在开门红后，基本维持在了20%－30%的平稳在增速上。
**银保渠道的两极分化**
由于银保新政的实施，四险企中银保依赖度较高的险企，保费同比增速继续收窄，中国人寿和新华保险首当其冲。
今年1月保监会银监会联合发布《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》，提出了业务结构调整，加大力度发展风险保障型和长期储蓄型保险产品，而不是“高固定收益、高现金价值、高保险保障”于一体的理财型产品。
此外，保监会还在2月19日下发下达《关于规范高现金价值产品有关事项的通知》 ，要求保险公司高现金价值产品年度保费收入应控制在公司资本金的2倍以内，超过的部分其最低资本要求将予以提高。同时保险公司偿付能力充足率低于150%时，应立即停止销售高现金价值产品。
两份文件的实施时间均是4月1日，但中国人寿和中国平安保费收入上却反映出了截然不同的态势。
比如，中国人寿前4月保费收入1478亿元，同比增长9%。成了四大险企中在开门红的保费飙升中首个同比增速回落至个位数的险企。
反观中国平安反差较为和缓：前4月保费收入1311亿,合计同比增增长26.3%，较前3月的27.16%相差不到一个百分点，甚至到了今年9月，保费亦然维持20%以上的增速。中国平安可以借助综合金融平台的交叉效应维持一个极为稳定的保费增速。
以今年两巨头披露的半年报数据为例：中国平安中报显示，截止上半年银保渠道总保费104.27亿元，较上年同期的66.88亿元同比增长56%。而中国人寿上半年银保渠道保费为666.16亿元，较去年同期保费764.90亿元，不升反降，减少了将近100亿元，下降了13%。
如下图所示：
图一：中国人寿上半年银保渠道保费减少近100亿元（来源：中国人寿半年报）
图二：中国平安上半年银保保费剧增（来源：中国平安半年报）
**中国人寿:减少银保依赖**
对于中国人寿而言，其管理层认为保费下滑有包括价值转型的需要，其半年报称“价值优先、规模适度、优化结构、注重创费”的经营思路，坚定不移调整业务结构，加快中长期期交和保障型业务发展。
再比如，在价值含量较高的个险渠道，其半年报显示，个险渠道总保费同比增长0.7%，首年保费同比增长11.2%，首年期交保费同比增长11.5%，十年期及以上首年期交保费同比增长30.4%；五年期及以上和十年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比重分别为95.78%和57.10%，同比提高17.00和8.27个百分点；续期保费同比下降1.5%。
实际上，业内多家分析师对国寿半年业绩多持肯定态度，认为国寿的转型已初见成效，特别是新业务价值增幅较大。国泰君安分析师赵湘怀在报告中提到，公司寿险新业务价值增长7%，其中个险渠道贡献13 亿元，占比97.5%；个险总人力下降6%，但人均月产能增长18%，银保首年期交大幅增长27%。两渠道价值转型持续深入，预计全年新业务价值增长6%。
深耕个险渠道，方能减少对银保的依赖，在丢掉三分之一的市场份额后，国寿改革的步伐正在加快。比如国寿“三定”(定岗、定编、定职)方案现已完成，共设置25个部门、128个处室、317个岗位，撤销销售督察部、县域保险部和总务部，且个险销售部应是唯一增加编制的部门。
**中国平安，银保剧增危及新业务增长**
在四大险企中，中国平安不管在新业务价值、内含价值和退保率，还是在偿付能力充足率等各项指标均表现优良，遭遇“瓶颈”较小。不过今年上半年以来，银保渠道保费剧增，保单价值率下滑，同时也丧失了新业务价值增长领先同行的地位。
中国平安中报显示，截止上半年银保渠道总保费104.27亿元，较上年同期的66.88亿元同比增长56%。银保渠道的剧增使中国平安新业务价值率增长为16.6%，低于中国太保和新华保险。中国太保2013年年报显示，新业务价值增长仅为6.2%，而去年同期新华保险新业务价值还不升反降。
有投资人士认为，中国平安如果以后加大银保渠道，必将在新业务价值上有所牺牲。新业务价值增长是估值的关键点，平安的新业务价值增长就越发平庸，需要投资平安的投资者去认真思考，此外平安的银保保费剧增，寿险盈利由于资产减值计提下降0.5个百分点，首度被银行业务超越，也让人多少有些担心和怀疑。
发稿：葛振兰/曹敏慧 审校：孔驰
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本文来源：大智慧财经
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