新股炒作余热未退 整体业绩增多降少

广证恒生策略分析师 张广文

在9月发行的9家新股集中在“国庆”节后上市，炒作表现依然突出。从10月开始的新股表现来看，炒作热情依然高涨。另外，三季报业绩公布已拉开序幕，从今年上市新股的预告情况来看，整体业绩暂时增长较多而下滑较少。

新股炒作余热未退

今年新股发行后均出现不同程度的连续涨停，新股发行价格虽然并未低估，但市场炒新热情仍然存在。10月9日和10月10日分别有5家新股、4家上市，上市当天均全部以最大涨幅约44%涨停报收，且9日5家上市新股周五继续涨停。根据6月至8月分批上市的新股涨停表现进行对比，6月新股平均有8.5个涨停，7月平均有8.2个，8月平均降低到7.6个，显示新股连续涨停效应正逐月降低。预计本批次新股首发上市后连续涨停板有望平均达到7个左右。

分行业来看，6、7、8月批新股多集中于机械设备、医药生物、电子、食品饮料及电气设备等行业。根据6月以来新股上市连续涨停后的平均最大涨幅计算，判断本批次9家新股平均最大幅度将可能达到130%至170%。预计涨幅较高的行业将集中在汽车、机械设备、计算机、公用事业及医药生物；农林渔牧、电气设备、食品饮料、建筑材料以及化工涨幅则会稍弱。

医药、电子等新股三季报业绩增长良好

新股公司一般是所在细分行业龙头、优秀企业，加上市场上机构和散户的追捧，若所在行业基本面较好，则能保持较高的增速。总体来看，三季度新股预告业绩高于大盘平均水平，亏损公司占比较小，值得继续关注。

2014年年初以来发行的新股中，有54家已公布第三季度的业绩预报。其中三季度净利润同比增长达到略增、预增的上市公司的比重分别为46%、4%，即预期明确达到盈利增长的公司一半；而续盈的公司比重则是28%；预计盈利增长明确下降的公司仅占20%。总体而言，大部分新股三季度预计盈利都有所增长，相对大盘，竞争力仍然比较明显。

从业绩预告增长的新股来看，优势较为明显的有机械设备（天和防务、康尼机电、兰石重装）及医药生物(一心堂、花园生物)，平均净利润增长分别达到了22.73%和20.14%。新股中预计下降较明显的是食品饮料，增速为-16.67%，两家属于计算机行业的新股（绿盟科技、东方通）由于季节性波动及外延扩展的原因，处于首亏状态，但这并不违背大环境下计算机行业的迅猛发展。

谨慎部分新股盈利缩减

部分新股三季报盈利预计跌幅较大，谨慎其存在的业绩风险。如金一文化预计三季度净利润约为1930万元至2330万元，下降幅度达到65.00%至71%。公司的黄金租赁业务由于二季度末金价上涨产生公允价值变动损失。因业务规模扩大，黄金租赁量加大，导致公司半年报非经常性损益达到3067.95万元。加上上半年公司销售毛利率已跌至10.14%。虽然四季度并购越王珠宝后，公司自身建立起有效的销售渠道，有利于开拓市场，降低销售毛利率，但仍难以抑制今年净利润总体的下滑。

牧原股份预测三季度净利润为-4000万元至2000万元，盈亏受生猪价格波动影响不确定性较大。前半年生猪价格触底导致公司净利润连续两季度为负，三季度开始生猪价格逐渐回升，十月后略有回落的态势。预计三季度公司盈利会落在较高的区间，但四季度的走势仍然波动较大。

另外，多家公司由于季节性影响十分明显，多在下半年才能实现盈利。如安控科技85%的收入来自于中石油的合同，而中石油的订单一般上半年规划、招标，下半年调试安装、工程验收、供应商确认收入。东方通的中间件产品主要面向政府，一般二三季度进行招标，三四季度确定采购合同，公司利润多在下半年才能实现。公司拟收购惠捷朗，布局云计算及大数据领域，未来有望通过外延式扩张加速成长步伐。绿盟科技收入确认主要集中在第四季度，收购却是在每季度内均衡发生，因此盈利周期略为滞后。总体来说，多家新股由于季节性及上市后加大投入外延扩张等因素，三季度盈利预告不佳。但新股上市后连续受到追捧，资金充足，较容易扩充市场、向上下游延展。同时公司进入收益回流的季节盈利增幅会比较明显。因此除去季节性因素，新股年内竞争力将会显得更加强劲。