申银万国：多空交织 市场震荡或加剧

网易财经9月15日讯 申银万国发布A股投资策略周报称，上周市场一方面冲高回落，一方面先抑后扬，同时伴随量能显著放大，表明虽然市场热情依然高企，但是不利数据之下分歧也在加大，获利盘有节制释放。本周多空交织，市场震荡或更加剧。

以下为全文：

上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指涨幅分别为0.24%、-0.82%、-0.45%、1.91%和2.44%。两市成交量1.52万亿元。

上周市场高位盘整，经济差，预期强，情绪热，短期或震荡加剧，2350点一带阻力较大，需要一段时间的震荡换手和蓄势整固。

经济差，预期强，情绪热，短期震荡或加剧。上周市场一方面冲高回落，一方面先抑后扬，同时伴随量能显著放大，表明虽然市场热情依然高企，但是不利数据之下分歧也在加大，获利盘有节制释放。本周多空交织，市场震荡或更加剧。1）经济数据进一步走弱，从PMI到进出口，从CPI、PPI到投资消费和工业，8月数据大幅低于市场预期，当然经济差总让人寄望政策起，不过不论政策如何，经济基本面还是股市的最根本基础，中国经济尚未完成寻底之旅，全面大牛市恐怕还没到来。2）政策如何走其实李克强总理在天津达沃斯已经明确表态，即“坚持区间调控、定向调控”，“通过结构性改革来推进结构调整，在运用货币政策的同时进行金融改革，努力控制和降低企业的杠杆率”，“只要是有就业、增收入、没有水分、又有效益、节能环保的发展，又在合理区间内，都是可以接受的”。当然8月数据很差，7.5%又要保，政策预期上升也合情合理，只是一方面对转型和改革转向乐观，另一方面又走不出下滑—强刺激—高增速的传统思维定式，这不是矛盾么？3）今年以来降低融资成本、清理非标等政策推动下，无风险利率确实明显下行，周末银监会等发布存款偏离度管理通知，要求商业银行不得设立时点性存款规模考评指标，约束商业银行违规吸存、虚假增存行为，要求商业银行月末存款偏离度不得超过3%，政策愿意可能仍在降低融资成本，不过恐将事与愿违。4）沪港通进入测试，市场期望依然很高，18日两只新股申购预计影响不大，市场热情还在高位。不过短期多空分歧可能加大，震荡或加剧。5）不厌其烦重申我们趋势性判断：转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，依然处于反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。

2350点阻力较大。1）当前行情由流动性预期推升，缺乏基本面支撑，上周获利回吐压力有所释放，不过仍需要震荡换手的过程。2）上周四出现超过07年大牛市的单日最高成交量，但却放量滞涨，而且4300亿的量能再继续放大难度不小。3）3478点以来下降通道上轨在2280点左右，趋势的有效突破非一日之功，短期来看还不具备扭转条件，2350点一带阻力较大。

上证指数核心波动区间判断（2280，2380）。