大智慧阿思达克通讯社9月15日讯,交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞周二对大智慧通讯社表示,在经济数据屡创新低的的背景下,看好中长久利率债投资价值,但目前高收益债及城投债等已下行至年内低点,应警惕债市交易的“落袋为安”效应。
**经济爬坡过坎、工业通缩加剧**
8月,固定资产投资累计同比超预期下探至16.46%,创下2002年“入世”以来的新低;消费品零售总额同比增速下滑至11.9%,重回近四个月低点;出口增速也相比上月回调了六个百分点至9.4%;“三驾马车”全面回落。
陈鹄飞表示,与进口持续不振相一致,当月PPIRM购进价格、PPI同比降幅明显扩大,工业增加值增速也是大幅下降至6.9%,创下68个月新低。在经济爬坡过坎、工业量价齐跌通缩压力加大的新阶段,以往中国“买什么、什么就贵”的时代已经终结。
**中长期贷款乏力、融资量价齐跌**
陈鹄飞称,在利率市场化提速、银行负债脱媒的大背景下,受居民存款搬家、企业有效需求乏力、商业银行风险偏好下降等多因素制约,8月中长期贷款余额同比、新增中长期贷款占比继续萎缩,贷款“票据冲量”现象依存。
他并称,就社会融资增长看,在“严监管、防风险、促发展”和坚决守住“不发生系统性、区域性金融风险”的底线思维指导下,8月表内表外融资规模均明显同比少增。在13日举办的中国银行家(陆家嘴)高峰论坛上,央行调查统计司盛松成司长披露,社会融资成本也开始出现趋势性下降。目前看来,8月货币利率均已有所回落。
**稳增长是为了保就业、唯一的“强刺激”就是强改革**
今年的夏季达沃斯论坛上,李克强总理强调,在经济运行的新常态下,宏观调控要保持定力、深处着力,不随单项指标的短期小幅波动而起舞,稳增长是为了保就业,唯一的“强刺激”就是强改革。
总理进一步表示,今年前8个月,城镇新增就业已经接近1000万人;今后四个月,要在区间调控的基础上加强定向调控,推进结构性改革与调整;有信心、有能力也有条件实现今年经济社会发展的主要预期目标。我们也认为,在当前工业领域“量价齐跌”叠加金融领域“货币利率均现回落”的背景下,国发39号文要求的“切实降低社会融资成本目标”也一定会实现。
**战略看多长久期利率债的同时,建议关注债市交易的“落袋为安”效应**
债市策略方面,陈鹄飞表示,在增长适度放缓、通胀走势下行、政策定向宽松的经济运行“新常态”下,我们一以贯之地坚持战略性看多中长久期利率债的投资价值。
“不过,在上周12三维债、11中孚债等高风险、高收益垃圾债收益率已下行至年内新低,且自年初以来3年期AA+城投期限利差累计已下行约170个BP、5年期AA+城投下行约150个BP、7年期AA+城投下行约120个BP的背景下,建议关注债市交易的 落袋为安 效应。”他提醒道。
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发稿:任海霞/古美仪 审校:周晓峰/王兴
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