“上会之前我听说发审会上提问的问题就在初审会上形成的问题范围内，但上会后发现还不全是那些问题，还有延伸的。”
9月2日上午9点，北京金融街的早上，刚刚经历过一轮暴雨的洗礼，气温骤降至27度。没有阳光的沐浴，行色匆匆赶去上班的“金领”们，已经穿起了长袖。
而在这个被外界叫做“高富帅、白富美”金领一族，长期混迹着这样一个群体：无论冷暖都西装革履、神情紧张，手提拉杆箱或是印着“荣大印务”的文件袋，快步挤过门禁，奔赴北京市金融大街19号富凯大厦A座一层大厅的行政受理处。2012下半年IPO停滞后，他们称自己为“金融民工”。
9月2日，一位王姓保代穿梭在富凯大厦和隐藏在北京金灿酒店的荣大快印，他来不及跟遇到的熟人同行寒暄，今天是他更新申报材料的日子。而他的同行们，有来封卷的，有来申报新项目的、也有来为上会做最后的准备。
北京市金融大街19号富凯大厦A座，证监会所在地，亦是资本闸门的守护者。截至9月12日上午，还有586家拟上市公司等待验明正身，才能顺利过关。
要敲开资本闸门，每一个企业都需要闯过6道关卡，才能拿到那一张进入资本市场的过关卡。
而决定最后命运的一关，则是发审会。
初审会：初审意见不再保密
截至9月12日上午，28家拟上市公司完成预披露更新，只待审核人员在内部初审会上就初步审核中发现的主要问题及反馈意见回复情况进行汇报，并修改、完善初审报告，与申请材料一并提交给发审会后，就可被安排上发审会。
“从预披露更新到收到上会通知，大概隔了一周左右的时间。”一位沪上保代告诉理财周报记者，其项目过会不到一个月。
在上发审会之前，企业要迈过6道门槛：受理和预先披露、反馈会、见面会、反馈意见、预披露更新、初审会。
一位北京保代告诉理财周报记者，初审会参加人员一般包括有发行部主任、审核一处和审核二处处长、两名预审员、综合处以及发审委委员(至少组长参加)。由于初审会都是会里的人参与，并不包括发行人和保荐人，所以又被称作“部例会”。
“初审会阶段投行的工作重点是准备回答反馈意见，希望不会有提请委员关注的问题，”上述北京保代表示，“初审会之后发行部就会告诉券商发审委员的具体人选。”
而对于发行人和保荐机构，今年9月，发行部审核流程调整后，工作更可以有的放矢。
今年4月底，首发审核流程进行调整：一是发行部正式受理首发申请后即按程序安排预先披露，二是在首发企业审核过程中，不再设问核环节，三是将首发见面会安排在反馈会后召开。
上述沪上保代告诉理财周报记者，审核流程调整后，对保荐机构工作而言，感觉最大的变化是：可以在上会之前得到一份初审意见，即初审会上形成的问题在提交发审委的同时反馈给发行人和券商。按照以往的审核流程，初审会上形成的问题是不公开的，直接提交给发审委员，发行人和保荐机构在上会前要揣测会问哪些问题。
这就意味着，在上会前，发行人和保代准备工作可以有的放矢，备战发审会上提问的问题不再是无头苍蝇，可以根据初审意见中的问题做延伸。
“从这个角度上讲，发审委对企业进行判断的影响力下降。发审委透明度增加。”5月中旬，华南一家券商就IPO重启与众多机构投资者交流时表示。
据了解，初审意见在上会前需要进行反馈。“反馈周期有长有短，要看收到初审意见的快慢和上会时间。我们有一个主板项目，收到初审意见之日离上会之日，中间只隔了三四个工作日，所以反馈时间短、任务重。”上述沪上保代表示。
发审会现场：问题有延伸
富凯大厦A座一层过了电梯间左手边一间会议室和6层615室，每一个进入资本市场的企业，都要选择其中一间去走上一遭。前者是主板中小板发审会召开地点，后者则是创业板发审会召开之处。
尽管初审意见可以让保代准备时有的放矢，但也并不是一张免死金牌。还是有企业倒在了发审会上。2014年4月以来，有8家拟上市公司未过会。
“上会之前我听说发审会上提问的问题就在初审会上形成的问题范围内，但上会后发现还不全是那些问题，还有延伸的。”上述沪上保代表示。
上午8点45、下午1点30，是两个召开发审会的时间段。与会人员包括7位发审委员，发行人及保荐机构共4人，2位预审员等。
上述沪上保代表示，聆讯正式开始前，发审委员与预审员内部讨论一段时间，并形问四五个问题打印出来，待发行人和保荐人入场后，双方每个人桌子上都摆放着一张纸，除此之外，还有一本厚厚的上会稿。
据了解，创业板上会前需要上报9套上会稿，上会时，7个发审委员和2个预审员面前都各摆一套。
“我们一行4人自己也会每人带一套上会稿，但是带这个袋子其实就图个心安，现场根本就没有时间去翻。”上述沪上保代称，“委员将打印出来的问题给我们后，允许我们将问题进行分工，看哪一个问题由谁答合适，回答问题时也不必非要按顺序来。”
审核重点转为以信息披露为中心后，发审委员的提问中心有没有发生变化？
上述沪上保代称：“我的项目上会时感觉募投项目问得少了。但也可能是因为我们已经在会排队多年，多次反馈，也没有新增项目，委员们都很了解。其它感觉并没有多大变化。”
据了解，聆讯过程不超过45分钟。聆讯完毕后，需要发行人和保荐人暂行离场，委员内部讨论后，再唤发行人、保荐人入场并通报结果。
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本文来源：理财周报
作者：田小蕾
责任编辑：
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