2%的物价指数为货币政策留足空间

当前经济增长、就业状况、物价水平等经济变量之间的匹配关系正在发生动态变化，我国经济运行进入“新常态”。

在“新常态”下，保持物价的平稳运行是我国宏观调控的一大目标。国家统计局9月11日发布的数据显示，8月份CPI同比上涨2%，较上月回落0.3个百分点。从最能反映近期CPI走势的环比数据来看，8月份CPI环比上涨0.2%，较上月有所回升。

总体来看，今年夏季天气因素对我国食品价格的影响较弱，CPI仍处于合理区间，通胀压力不大。

“无论从CPI同比还是环比来看，都处于近年来较低的水平。”对外经贸大学兼职教授赵庆明在接受本报记者采访时说：“当前经济增长活力仍显不足。虽然我国采取多项举措降低企业融资成本，市场利率水平下行，但是总体来看企业融资成本依然居高不下。在这一背景下，物价的平稳运行，为货币政策创造了更大的空间。”

交通银行金融研究中心9月11日发给记者的研究报告指出，CPI同比涨幅下降，翘尾因素是主要原因，非食品价格走弱是重要因素。猪肉价格周期进入新一轮上行通道，但由于前期中央储备冻猪肉收储充足，对CPI的拉动作用有限。经济增长政策没有对物价抬升形成效应，也为今后宏观政策调控留足了空间。

面对经济仍存在下行压力、物价涨幅有所走低的形势，今年以来稳健的货币政策保持定力、主动作为，不断创新宏观调控思路和方式，瞄准经济运行中的突出问题，用调结构的方式适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造稳定的货币金融环境，促进经济行稳致远。

此前公布的重要经济先行指数PMI有所回落，国家统计局11日同步公布的8月份PPI同比环比降幅都有所扩大，反映出需求面依然疲弱，工业领域面临输入型通缩阴影。考虑到当前物价走势以及宏观经济面临的下行压力，市场机构大多表示，保持“底线”思维，“稳增长”成为当前我国宏观调控的重要任务，经济形势需要“稳增长”政策及货币政策在方向不变的基础上加大预调微调的力度。

当前外部环境相对平稳，国内经济运行在合理区间，工业生产能力较为充足，夏粮丰收，有利于稳定物价预期。

赵庆明分析指出，从国际因素来看，在发达经济体中，美国经济向好势头显著，但是由于其不断缩小QE规模，退出预期强烈，加息提上议事日程，后期犹存不确定性。欧盟、日本以及新兴经济体经济复苏不及预期。当前国际大宗商品价格走低，而我国国内物价与国际因素联动性强。从国内因素来看，我国固定资产投资增速下滑，对物价产生向下的乘数效应，消费保持平稳，我国投资的下滑和消费保持平稳，支撑物价稳定运行。

交通银行分析人士认为，当前经济增速运行总体平稳，有效需求不足，对物价的拉动作用有限。由于从8月份开始，翘尾因素将逐月明显回落，因此预计CPI同比也将出现趋势性变化，整体下行的可能性较大。

平稳运行将成为今年我国物价的基本特点，通胀不是当前我国经济运行中面临的首要问题，不会对货币政策带来牵制。

央行发布的《2014年第二季度中国货币政策执行报告》指出，受供给面变化，劳动力、服务业价格存在潜在上行压力等因素影响，物价对需求面变化总体上较为敏感。前期经济回升在物价上即有所反映。未来如果总需求持续回升，可能会加大物价上行压力。2013年就曾出现需求回暖后物价连续较快回升的现象。此外，气象灾害等也可能对农产品供给产生不利影响，进而对物价水平产生扰动效应。因此，对未来价格走势仍需关注。

分析人士指出，面对我国宏观经济增速放缓和物价平稳运行，货币政策预计仍将保持稳健基调不变，并保持适度流动性，灵活开展公开市场操作，多种政策工具搭配使用，促进货币市场稳定以及市场利率处于较低水平，继续为经济结构调整与转型升级营造稳定的货币金融环境。

专家指出，经济“新常态”下，定向调控将成为货币政策的一大重要特点。当前实体经济中仍然存在融资成本高、融资需求难以得到充分满足的问题，尤其是面向小微企业和“三农”等的金融服务亟待加强。定向降准主要发挥了信号和结构引导作用，通过建立促进信贷结构优化的正向激励来加大对“三农”和小微企业的支持力度。定向调控力度的加大和范围的拓展，有助于信贷结构的优化以及经济结构的调整。