一位军工行业分析师表示，“军工是一个受事件驱动性非常强的行业，在看军工股的时候，我们重点要关注一些改革的红利，包括未来的一些体外注入和整合。”
理财周报记者 戴建敏/深圳报道
今年以来，军工行情悄然开启，经过半年多的发展，军工板块已站在所有行业的顶峰。
Wind数据显示，申万国防军工板块年初至今累计上涨50.07%，在所有申万行业中排名第二，仅次于计算机板块。
实际上，自十八届三中全会提出“创新发展军事理论、加强军事战略指导、完善新时期军事战略方针，构建中国特色现代军事力量体系”以来，中国军队改革大幕已经拉开。军工科研所改制、军民融合等实际举措也在进一步推进。
不过，从中报数据来看，军工行业业绩并不出众，29家上市公司中，过半公司的净利润同比出现下滑，并有7家公司出现亏损。
深圳一位军工行业分析师则对理财周报（http://www.lczb.net）记者表示，“军工是一个受事件驱动性非常强的行业，在看军工股的时候，我们重点要关注一些改革的红利，包括未来的一些体外注入和整合。”
可以看到的是，去年以来，中国重工（601989.SH）、成飞集成（002190.SZ）已推出核心军工资产的重组方案。其中，成飞集成在方案推出后，公司股票受到市场追捧，两个月内大涨379.84%。
另外，我国十大军工集团目前证券化率相较于国外依旧较低，潜在资产证券化空间大，在军工企业股份制改造、军工科研院改革等背景下，军工资产注入上市公司的前景令人期待。
军工板块年内上涨50%
8月29日，中共中央政治局就世界军事发展新趋势和推进我军军事创新进行第十七次集体学习。
习近平强调，要与时俱进大力推进军事创新，有针对性推进国防和军队建设改革；改变维护传统安全的思维定势，树立维护国家综合安全和战略利益拓展的思想观念；努力建立起一整套适应信息化战争和履行使命要求的新的军事理论、体制编制、装备体系、战略战术、管理模式。
受此消息影响，国防军工板块应声而动。Wind数据显示，8月30日至今，申万国防军工板块上涨10.19%，大幅领先第二名计算机板块6.66%的涨幅。在国防军工二级行业中，航天装备行业上涨幅度最大，达12.99%，地面兵装、航空装备行业分别以12.55%和11.04%的涨幅紧随其后，船舶制造行业上涨5.76%。
而从8月30日至9月4日的4个交易日内，申万国防军工板块净流入资金达到1.88亿元，排名第6。实际上，在所有28个申万分类板块中，仅有7个板块净流入资金为正。
深圳一位私募人士认为，“国防军工板块今年以来的上涨行情来源于消息面的不断刺激，特别是国家层面不断提高对国防的重视程度。”
两会期间提请2014年中央和地方预算草案的报告中，中央财政国防预算支出为8082.3亿元人民币，比去年增长12.2%，连续第4年保持两位数的增长，也是国防费总额首次突破8000亿元。
而多位领导人也在两会前后做出“深化国防和军队改革”、“推动军民融合”等发言，刺激了国防军工板块的上涨。
另外，周边地缘局势的紧张也是国防军工板块上涨一大动力。
国泰君安研报表示，“作为受政策刺激相当频繁的板块，政策面上的利好总能够引来资金的大举炒作，预计随着相关政策的进一步推进，军工板块后市仍有大行情。”
Wind数据显示，申万国防军工板块年初至今累计上涨50.07%，在所有申万行业中排名第二，仅次于计算机板块。
半数公司净利增长
按照申万行业划分，国防军工板块分为航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造四个子行业，总共29家上市公司。
其中航天装备行业包括北斗星通（002151.SZ）、振芯科技（300101.SZ）、中国卫星（600118.SH）、航天动力（600343.SH）、航天电子（600879.SH）、航天通信（600677.SH）。
航空装备行业包括中航动控（000738.SZ）、中航飞机（000768.SZ）、中航机电（002013.SZ）、海特高新（002023.SZ）、成飞集成（002190.SZ）、博云新材（002297.SZ）、哈飞股份(600038.SH)、洪都航空(600316.SH)、航天电子(600879.SH)、成发科技（600391.SH）、航空动力（600893.SH）。
地面兵装行业包括光电股份（600184.SH）、北方导航（600435.SH）、中航黑豹（600760.SH）、四创电子（600990.SH）。
船舶制造包括舜天船舶（002608.SZ）、上海佳豪（300008.SZ）、太阳鸟（300123.SZ）、ST钢构（600772.SH）、中国船舶（600150.SH）、广船国际（600685.SH）、亚星锚链（601890.SH）、中国重工（601989.SH）。
从业绩来看，共有22家公司今年上半年营业收入同比上涨，上海佳豪、振芯科技营业收入翻倍，同比分别增长142.75%和102.27%，舜天船舶、光电股份营业收入同比增长超过50%。另外，还有广船国际、四创电子、中国船舶三家公司的营业收入同比增长20%以上。
另外，7家公司营业收入出现下滑，航天通信、太阳鸟营业收入分别下降26..28%和25.77%。
净利润方面，共有14家公司实现正增长，其中上海佳豪、振芯科技、中国船舶、航空动力增长率分别达到227.12%、197.09%、143.01%和121.74%。
而北斗星通、广船国际、中航飞机、航天飞机、航天通信、成飞集成的净利润同比下滑幅度分别达到596.36%、538.83%、201.23%、148.56%和111.87%。
源于业绩下滑，29家军工上市公司中，7家公司在今年上半年出现亏损，广船国际亏损到2.71亿元，成为军工亏损王。
而营业和净利润同时翻倍的上海佳豪财报显示，上海佳豪2014年上半年实现营业收入1.76亿元，同比增长142.75%，实现净利润1998.40万元，同比增长227.12%。其中船舶工程总承包实现营业收入5925.40万元，同比增长934.79%。
上海佳豪表示，2014年上半年本期海洋工程设计、船舶工程总承包及天然气销售业务的增长较大。
而振芯科技2014年半年报则称，公司2014年上半年营业增长则主要来自于元器件、北斗卫星定位终端、安防监控项目收入的较快提升。
重组最大助力
Wind数据显示，申万军工板块29家公司中，共有27家年内上涨，涨幅超过50%的共有11家，涨幅超过20%的共有20家。其中，成飞集成、航天动力涨幅超过100%，分别达到304.61%和106.19%。
今年5月，成飞集成公告拟以16.6元/股定增约12.73亿股，收购中航工业旗下沈飞集团、成飞集团、洪都科技100%股权(总价158.47亿元)，并配套融资不超过52.82亿元投资先进战斗机及航空武器系统能力提升项目、沈飞民用飞机零件制造产业化建设项目、柴油发动机电控燃油喷射系统扩能技改及研发条件建设项目。
其中，沈飞集团为“中国歼击机的摇篮”，核心业务为以歼击机为主的军用航空产品的研发和制造，产品谱系涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机，2013年实现净利润2.9亿元；成飞集团是我国歼击机主要研制基地之一，先后研制了歼5系列、歼7系列、枭龙系列、歼10系列等数十种型号歼击机，2013年实现净利润3.75亿元；洪都科技的主营业务为空面导弹研制，拥有“近-中-远”系列化发展的空面导弹产品谱系，2013年实现净利润2965.78万元。
消息一经披露，成飞集成连续6天“一字”涨停，此后公司股票继续上涨，7月14日最高涨至72.60元/元，较停牌前大涨379.84%。
去年9月，中国重工披露定增方案，拟向不超过10家特定对象募集资金84.8亿元。其中，其中32.75亿元用于收购超大型水面舰船、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备总装资产；26.61亿元用于军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目；剩余25.44亿元用于补充流动资金。
军工资产的注入也让中国重工在复牌后连续4天“一字”涨停。2013年中国重工重组方案获得证监会审核通过。
“中国重工和成飞集成两个重组方案的推出，标志着我国核心军工资产上市的障碍已经清除，未来在军工企业改革过程中，可能出现更多的军工资产注入上市公司的的案例。”深圳一位军工行业分析师对理财周报（http://www.lczb.net）记者表示。
实际上，涨幅居前的中航动力可能也是重组的预期引起了市场的追捧。
资料显示，目前航天动力的实际控制人——中国航天科技集团的资产证券率仅为15.1%，而集团旗下拥有较多的科研院所，存在较大的资产注入预期。
“今年推出的高送转和重组预期是航天动力股价大幅上涨的主要原因。”上述军工行业分析师介绍。
另外，国内还有多家国防军工上市公司均为十大军工集团旗下公司，在军工企业股份制改造、军工科研院改革等背景下，军工资产注入上市公司的前景令人期待。
军工资产证券化加速
“从中长期来看，个股上涨还需要业绩的支撑，从近期消息面来看，军工资产证券化成为未来发展的趋势，更多军工资产的注入能够促进上市公司更快地成长。”上述深圳私募人士表示。
7月11日，国防科技工业2014年重点工作推进座谈会在京召开，会议研究了全面深化改革思路举措，部署了下半年重点任务。
局长许达哲在指出，要抓紧研究国防科技工业改革总体方案，细化国防科技共有管理体制、投资体制、科技体制、军品能力结构调整、军工企业股份制改造、军工科研院改革等方面的改革举措。
许达哲强调，军工科研所改革是当前改革的重点任务之一，按时保质完成军工科研所分类方案编制，深入研究相关配套政策，鼓励有条件的军工科研院所进入市场。
据了解，军工科研院所资产是军工领域最优质的资产，但由于科研院所事业单位的属性，长期未注入上市公司，这也严重制约了各大军工集团资产证券化水平的提升。
根据国务院2011年出台的《关于分类推进事业单位改革的指导意见》，原则上2015年前全国事业单位应完成分类，这其中就包括军工科研院所。
近期，有军事科学院权威专家透露，军工科研院所改制细则将于10月出台，之后将进行分类改革和试点。今年下半年，我国将对军工类科研院所按照统一分类的原则和标准进行分类工作，完成《军工股份制改造指导目录》修订，政策限制将进一步得到放宽。当前，各大军工集团的企业资产已大部分完成股份制改革，并注入上市公司。接下来，科研院所的改制和资产注入将是新一轮军工体制改革的关键。
实际上，目前我们军工企业证券化率仍然较低，股权结构也相对简单。
以十大军工集团为例，整体证券化率仅有31%，上市资产利润仅占集团总利润的23%。而可对比的国外军工企业资产证券化率在70%~80%左右，相比之下，我国军工企业潜在资产证券化的空间较大。
据山西证券研报，目前我们军工集团资产证券化水平普遍较低，仅有中国航空工业集团公司自身资产证券化率过半，达到55%，与之对应的是，中国航空工业集团公司旗下上市公司也是所有军工集团中最多的，总计达到22家。
中国船舶重工集团紧随其后，资产证券化率达到47.8%，拥有2家上市公司。
而中国航天科技集团公司和中国航天科工集团公司的资产证券化水平相对较低，分别仅有15.1%和11%，两者旗下均拥有较多科研院，存在较大的资产注入预期。
中国航空工业集团公司董事长林左鸣近日在接受媒体专访时表示，中航工业未来将义无反顾地推进以市场化、国际化为导向的改革，用市场化的基因重铸魂魄，并将更好地利用香港这一平台走向国际化，展开资本运作、国际并购等事宜。
另外，中国兵器工业集团公司则已经在资产证券化道路上大步迈进,旗下多个子集团纷纷推出相应的改革方案，其目前资产证券率为21.3%。
其中，子集团北方华锦化工集团有限公司明确提出要通过全面深化改革，实现华锦集团的整体上市；内蒙古北方重工业集团有限公司称要按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路，促进产业转型升级优化。
而中国五洲工程设计集团有限公司、北方智能微机电集团有限公司、江南工业集团有限公司、晋西工业集团有限责任公司同样做出相应改革动作。
中国兵器工业集团公司董事长尹家绪则在党组扩大会议上明确表示，要积极开展混合所有制、员工持股、选聘职业经理人等领域的试点，举全集团之力推动北斗产业发展。
我国十大军工集团旗下研究院所及上市公司梳理（数据来源于公司官网及公开资料）：
①中国航天科技集团公司成立于1999年7月1日，前身源于1956年成立的我国国防部第五研究院，目前拥有中国运载火箭技术研究院、航天动力技术研究院等8个大型科研生产联合体（研究院）、14家专业公司、9家上市公司和若干直属单位。
旗下上市公司包括中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、四维图新、乐凯胶片和中国航天万源、航天控股、亚太卫星。
官网数据显示，集团公司资产总额达2241亿元。2011年，集团实现营业收入1018亿元，利润总额91.4亿元。
②中国航天科工集团公司前身为1956年10月成立的国防部第五研究院，现由总部、5个研究院、2个科研生产基地、11个公司制、股份制企业构成，境内共有570余户企事业单位，分布在全国30个省市自治区。
目前，集团旗下控股航天信息、航天通信、航天晨光、航天长峰、航天科技和航天电器6家上市公司。
③中国航空工业集团公司于2008年11月6日由原中国航空工业第一、第二集团公司重组整合而成立，下辖200余家成员单位。集团公司目前拥有由中国航空研究院和33个科研院所组成的科研体系，并拥有一批达到亚洲一流或国际领先水平的国家重点实验室和重大科研试验设施。
旗下上市公司包括哈飞股份、洪都航空、中航电子、成发科技、中航黑豹、中航动力、中航飞机、中航重机、航空动力、中航机电、贵航股份、成飞集成、中航光电、ST三鑫、中航地产、飞亚达、深天马A、天虹商场、中航电测、中航资本及香港上市的中航科工、中航国际控股、中国航空工业国际。
2013年，中航工业第五次入围《财富》世界500强企业，排名跃升至第212位，营业收入和利润分别达到47351.2百万美元和1021.7百万美元。
④中国船舶重工集团公司成立于1999年7月1日，拥有我国目前最大的造修船基地和8个国家级重点实验室，7个国家级企业技术中心，150多个大型实验室。
官网数据显示，2008年底，中船重工总资产达到2221亿元，所有者权益达到405.8亿元，全年完成经济总量1145亿元，营业收入1034亿元，利润总额62.3亿元。
中船重工是中国最大的造修船集团之一，拥有46个工业企业，包括中国重工、风帆股份两家上市公司。
⑤中国船舶工业集团公司组建于1999年7月1日，截至2013年底，中船集团共拥有近50家下属企事业单位，包括9家科研院所，其中2家已改制为有限公司。集团旗下另有中船股份、中国船舶、广船国际3家上市公司
⑥中国兵器工业集团公司现有子集团和直管单位46家，包括中国兵器科学研究院、中国兵器工业规划研究院等6家研究院，其中两家已改制成有限公司。
截至2013年底，中国兵器工业集团公司资产总额2984亿元，人员总量27.66万人。
2013年，集团实现主营业务收入3812亿元，实现利润100.5亿元，实现经济增加值73.2亿元，位列2014年世界500强企业第152位。
旗下上市公司包括华锦股份、北方国际、北化股份、长春一东、光电股份、北方股份、北方导航、凌云股份、晋西车轴、北方创业、江南红箭和安捷利实业。
⑦中国兵器装备集团公司成立于1999年7月，拥有长安、天威、嘉陵、建设等50多家企业和研发机构，在全球建立了30多个生产基地和营销网络，研究院所包括中国兵器装备研究院、上海电控研究院、西南自动化研究院、西南技术工程研究院、兵器装备研究院、摩托车检测技术研究院等6个研究院所。
旗下上市公司包括中原特钢、长安汽车、建摩B、利达光电、江铃汽车、中国嘉陵、西仪股份、东安动力、天威保变。
⑧中国电子科技集团公司是在原信息产业部直属研究院所和高科技企业基础上组建而成，所属二级成员单位58家，上市公司6家，分布在全国18个省市区。拥有国防科技重点实验室15个，国防研究应用中心6个，研究中心7个，博士后科研工作站27个，流动站1个，拥有一批国内一流的中试线、生产线、装配线和机加工中心。
旗下上市公司包括国睿科技、杰赛科技、海康威视、太极股份、华东电脑、四创电子、卫士通。
⑨中国核工业集团公司成立于1999年，前身是中华人民共和国第二机械工业部、核工业部和中国核工业总公司。
集团公司拥有完整的核科技工业体系，由所属的工业企业、公司、科研设计院所和事业单位组成。旗下上市公司包括中核科技、中核国际。
⑩中国核工业建设集团公司于1999年在原中国核工业总公司所属部分企事业单位基础上组建而成，2004年国资委批准集团公司主业为“军工工程，核电工程、核能利用，核工程技术研究、服务”。集团共有7家全资子公司（包括一家核工业工程勘察院），3个控股公司，并参股1家公司。
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本文来源：理财周报
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王晓易_NE0011
