大智慧阿思达克通讯社9月3日讯，平安转债（113005.SH）在迎接今年第二次转股价调整之际，再次以六连阳的强劲之势再刷新高114.43元/张。再次抛给投资者一个疑问：未来持股还是持债划算呢？
从去年上市以来，平安转债总体上保持了和正股高度一致的联动性，不过近期以来平安转债强势风头明显盖过了正股中国平安 (601318.SH/02318.HK) A股的走势。现对于平安转债的六连阳，中国平安A股正股仅仅是四连阳。究其原因，中国平安半年度现金分红不菲，将直接再次修正转债转股价格，10派2.5元高比例分红将直接利好转债。
申银万国在近日发布的四季度转债市场展望中表示，转债整体建议以持有为主，重仓者可考虑择机减持，轻仓者等更好的机会。当前市场风险逐步攀升，重在经营个券，把握结构性机会。其中平安轻仓者建议等待增持机会。
8月29日晚，中国平安公告在2014年中期分红派息方案实施后，将依据《中国平安保险（集团）股份有限公司公开发行A股可转换公司债券（附次级条款）募集说明书》发行条款及相关规定对平安转债当期转股价格进行调整。
公告表示，“平安转债”自2014年9月4日至2014年9月11日（本公司2014年中期分红派息股权登记日）期间停止转股。自2014年9月12日（本公司2014年中期分红派息除息日）起，“平安转债”将恢复转股。
其实早在今年6月，平安转债转股价已经做过一次调整，6月20日中国平安发布公告，鉴于中国平安于2014年6月26日（本次分红派息股权登记日）实施2013年年度末期利润分配方案，“平安转债”的转股价格将自2014年6月27日（本次分红派息除息日）起由每股人民币41.33元调整为每股人民币40.88元。
由于调整后转股价较此前有小幅的下调，加上7月以来大盘蓝筹股尤其是金融股取得了不小的阶段性上涨，让中国平安正股不断刷新年内价格新高，终于在7月23日正股首度超越转股价。
不过，就在平安转债断刷新记录之际，投资者最担心的莫过于此番强势能延续多久？好的开头，未必会有好的结果，即使有好的结果，中间的过程也可能非常煎熬，这从多只已上市的大盘转债表现中可见一斑。
如民生转债2013年年3月上市开盘在105.50元，之后震荡盘升至117.55元，后来屡次遭受流动性冲击大幅回落，最低跌落只87.40元/张，目前徘徊于95.17元/张附近。2010年6月上市的中行转债也是先冲高至117元，后挖坑最低至89.30元，目前略有回升至104.43元/张，虽然都走出了近期的新高，但却是一路波折。
还有分析人士指出，当市场流动性紧张，基金遭受大额赎回而不得不大举抛售债券时，流动性较好的大盘转债往往是最先抛售的对象。比如在2011年城投债危机导致信用债断崖式下跌、2013年年中资金面极度紧张，12月份债基遭受大量赎回的时候，大盘转债无一不在跌幅前列。
此外，各大金融转债发行人在回售条款的设计上做文章，通过回售条款设置宽泛化、回售期的压缩等条款设置，让发行人即使面临现阶段的股价大幅下跌也可以“高枕无忧”。比如中行、工行、平安转债，甚至未设明确的回售条款。其规定只有在“本次发行所募集资金的使用与公司在募集说明书中的承诺相比出现重大变化”的情况下允许回售，基本上相当于无回售条款－－如果股价下跌1/3甚至1/2，投资者不可以回售来促使上市公司下调转股价。
截止收盘，平安转债收于113.80元/张，涨幅0.93%，实现6连阳。中国平安A股收于43.4元/张，同样涨幅0.93%，4连阳。
发稿：葛振兰/曹敏慧 审校：丁亮
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本文来源：大智慧财经
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