大智慧阿思达克通讯社8月22日讯，今明两年是百隆东方（601339.SH）产能集中释放期，但当前棉价下跌压制产品售价，市场景气度也欠佳，相关费用高企，料公司今年业绩承压。大智慧通讯社调研获悉，公司对与陶氏化学合作的新技术产品寄予厚望，正大力推广，或能在不久的将来量产，并以此抢占市场份额。业界普遍认为，明年随着棉价触底，最大不利因素消失，新增产能达产达效，公司业绩望超预期。中长期来看，受益于用棉成本降低，龙头棉企盈利性望逐步好转。环保政策趋严促行业集中度提升，百隆东方和华孚色纺（002042.SZ）作为国内两大色纺纱龙头将获益。
**料全年色纺纱销量同增20%**
百隆东方日前公布中报，上半年营收同增5.89%，净利润同比下滑23.2%。其中二季度完成营收12.76万元，同比增11.51%，净利1.36亿元，同比降36.62%。去年上半年转让6家子公司获益，且享受高新技术优惠税率。今年没有相关收益，同时销售费用6064.46万元，同比增26.64%，财务费用同比增4187.74万元，导致中期业绩下滑较多。高新技术企业资质下半年复核，公司重获优惠税率是大概率事件，而费用水平或延续。
公司接受大智慧通讯社（微信：DZH_news）调研时表示，色纺纱主业一季度和二季度销量分别同比增超37%、28%，去年一季度基数相对低，下半年销售增速应该不及上半年，预计今年色纺纱整体销量增幅能达到20%，收入增幅不敌销量增幅。一、二季度色纺纱收入分别同比增26.34%、18.03%，收入增速低于销量增速，因原材料棉花价格下降，产品售价也基本同步下降，毛利率微降0.63%至20.63%。
公司相关负责人指出，今年棉花价格下跌普遍有预期，通过库存、采购调整规避损失，相比2012年，影响可控。公司产品毛利率到目前为止保持平稳，而下半年的市场情况能否支撑住当前价格尚不好判断。
值得一提的是，宁波增值税改革实施后，将减少公司税费，但具体实施时间尚不确定。
银河证券研报指出，由于公司去年卖出轧花厂收益超7000万，受高基数影响预计今年净利有所下滑，而明年如果需求环境好转、棉花价格触底向上，不排除业绩超预期可能。
**越南产能明年望整体盈利**
“现在色纺纱市场并没有想象的好，大家也都在扩产，生意不好做。”公司人士指出，新增淮安16万锭、邹城8万锭和越南一期10万锭产能已全面投产。当前下游需求不振，上游棉价也在下跌，与下游客户处于价格博弈状态。
据介绍，淮安生产基地位于保税区，直接采购外棉，原料成本低。邹城项目政府会给予优惠政策，人工成本也相对低。越南项目前期派遣人员前去指导培训，费用高，生产尚处于磨合期，产品品种相对单一，棉花需要在国内染色运过去，上半年亏损3000余万。后续随着配套印染设备运转，可在当地采购棉花并进行染色，人员培训到位，产品升级，明年一季度应该能扭亏。
行业景气度不高的情况下，不少濒临亏损的纺织印染厂商欲“甩卖”资产。百隆东方相关人士称，整体而言目前行业处于产能过剩状态，因此公司在收购时相对谨慎，市场前景不明朗时并购新厂恐成包袱，先极力把越南项目做好。截至上半年末，公司拥有货币资金13.48亿元。
越南二期18万锭产能现在正安装设备，春节前应该能全面投产，在一期基础上大概需要半年时间实现盈利。公司相关人士称，越南项目投入2.5亿美金，购置的土地中预留有三期项目的空间。公司最大客户申洲国际在当地配置生产线，有助于公司部分产能消化。
**环保政策趋严促行业整合**
环保部可能会对纺织染整工业污水排放标准做部分调整。知情人士日前向大智慧通讯社透露，环保部已经同意园区污水排放问题可以作为特殊情况处理。但目前还没有政策、文件下达，相关部门正在做准备。这将缓解此前直接、间接排放两项指标引发的污水处理厂重复建设等问题的争议，降低单个企业投资污水处理厂产生的费用，有利于优势企业降低运营成本。并淘汰落后、不规范产能，利于产业整合。
行业环保政策趋严，近期江浙一带已经有不少企业因环保不达标被关停。行业集中度提升，龙头企业受益，百隆东方和华孚色纺两大色纺龙头在高端市场占比已超50%。同时公司下游集中度也在提升，进一步促进订单向两大色纺龙头集中。
百隆东方去年11月与全球500强企业陶氏化学合作的色纺纱新技术已运用于生产，公司在接受调研时表示，正大力推广该技术，一些下游品牌商对此表示浓厚兴趣。该技术能减少水和染料的消耗，同时能缩短交货期，大幅减少浪费。
据介绍，陶氏化学在亚太地区只与百隆东方一家合作推广该新型纺织染整技术，该技术意味着对纺织全工序的革新，纺织服装生产者可以更灵活快速地对消费者需求做出反应，减少库存，提高利润，并显著降低生产过程对环境的影响。
不过该技术需要上下游更紧密的合作，生产过程中的管控也要求更精细化。当前百隆东方和陶氏化学正合理推广该技术产品，并提供售后服务，明年或能批量生产，销售占比预期能达到20%-30%。
另外，大智慧通讯社获悉，公司持股9.4%的宁波通商银行目前仍需大力培育，近几年或不会分红。百隆东方2011年参股进入宁波通商银行，2012年增资4.31亿元，位居第二大股东之列，在该银行董事会有一个董事席位。
发稿：沈巧红/李华/古美仪 审校：胡怡琳/季鹤俊
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本文来源：大智慧财经
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