迷你基金退市破局 “鲶鱼效应”倒逼行业改革

迷你基金退市终于迎来首个敢吃螃蟹者。8月16日，汇添富基金发布公告称，公司将于9月16日召开持有人大会，就汇添富理财28天基金终止合同事宜进行表决，此举不仅标志着国内首只迷你基金主动退市拉开序幕，并且，一旦持有人大会正式通过，汇添富理财28天将成为中国基金行业16年来首只主动退市的基金，中国公募基金产品长期以来“只进不出”的历史将因此而改写。

一石激起千层浪。业内人士普遍认为，汇添富主动清盘基金具有标志性意义，对解决日益严重的迷你基金问题具有极大推动和示范作用。当前，公募基金存量正奔向“2000”大关，行业创新亦进入“大时代”，迷你基金的退市问题已经成为建立健全行业新陈代谢机制的核心问题。在此背景下，汇添富理财28天基金的主动退市或将起到示范效应。

汇添富打响基金清盘第一枪

《证券基金运作管理办法》规定，“连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。”

不过，资料显示，汇添富理财28天基金主动退市并非出于规模原因。数据显示，截至今年二季度末，汇添富理财28天基金规模为1.34亿元，远在5000万元“警戒线”之上。从业绩来看，该基金也处于同类产品的中上游水平。截至8月13日，A类和B类自成立以来总回报分别为7.55%和8.0%，均跑赢业绩比较基准。因此，业绩也不是该产品清盘的原因。

那么，为何这样一只产品会选择主动清盘呢？对此，汇添富基金相关人士对本报记者表示，此次主动关闭28天基金主要出于两方面的考虑：一是虽然理财28天基金的规模远在警戒线之上，但是属于迷你基金之列，从维护基金持有人利益的角度出发，公司决定关闭该基金；二是汇添富最初推出理财28天产品原本是为了方便投资者安排投资周期（28天为4周），但在实际运作中发现较早推出的理财30天产品更契合投资者的申赎习惯，而这两款产品的期限较为接近，因此选择关闭28天产品来更好地节约资源。

对于汇添富主动清盘旗下产品，业内人士更多予以肯定的态度。有业内专家表示：“目前公募基金有太多的迷你基金，随着汇添富基金打响清盘 第一枪 ，在注册制即将到来的情况下，会有越来越多的迷你基金加入清盘行列，这对行业发展将是一个很好的促进。”

“勇退”比“死扛”更有价值

汇添富理财28天基金的主动退市再次引发了业内对迷你基金去向的关注。“虽然不知道汇添富为什么敢打 头炮 ，但这样一来，我们就可以迅速清理这些 包袱 了。”有基金公司人士说，从行业角度看，汇添富主动清盘的行动或产生“鲶鱼效应”，从而倒逼行业改革，迎来新一轮小微基金的退市或合并浪潮。

一直以来，迷你基金的大量存在成为困扰基金公司的难题。尤其是近年来，伴随新基金发行的彻底放开，在行业迅速扩容的同时，也带来了产品规模的两极分化，造就了一批迷你基金。WIND数据显示，截至今年二季度末，共有130只基金规模低于5000万元的清盘线，比去年底的69只大幅增长了92.35%。其中，有10只基金今年6月末的资产净值不足1000万元，规模最小的仅有243.64万元。

尽管如此多的公募基金产品触及清盘红线，我国相关法规也允许公募基金清盘，但基于担心清盘会对公司品牌造成负面影响的考虑，大多数基金公司都会选择“死扛”，谁都不愿意做第一个吃螃蟹的人，迷你基金的退出问题成为行业痼疾。资料显示，在汇添富基金之前，多家基金公司如大成、长盛、南方、华宝兴业、长信、华富等对旗下迷你基金选择实施转型而不是关闭。

汇添富基金人士表示，基金规模“迷你”却僵而不死，危害显而易见——对投资者而言，持基风险加大，基民利益难有保障；对基金公司而言，小基金依然占用人力、后台、渠道等资源，对基金公司的资源优化配置带来了影响；对行业而言，迷你基金的僵而不死也固化了行业的创新发展。

“在高度竞争化的美国基金行业，基金清盘司空见惯，也维持了基金业的生态健康。”上海证券高级基金分析师代宏坤表示。美国每年合并或者清盘的开放式基金约占5%。数据显示，在过去10年间，美国每年清盘的基金平均达到282只，合并的基金达到279只。

一位资深从业人士表示，迷你基金的“勇退”比“死扛”更有价值。

退市过程中应保障投资者利益

在基金业大发展、公募产品数量迅速扩张的今天，健全的基金合并退出机制一直在监管层的思考框架之内。2012年证监会发布的《关于深化基金审核制度改革有关问题的通知》首次提出“鼓励建立基金退出机制”，而去年6月开始实施的新基金法明确了此规定，今年7月发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》中则进一步细化了实施合并退出的各项主要原则。可以说，随着市场化改革的不断深入，基金业正不断向着放宽市场准入和完善退出机制的方向迈进。

业内人士同时提醒，要提防业内搞退市的“一哄而上”，或是在退市过程中出现有损投资者的行为。“监管部门应及早制定公募基金退出的具体指引，以规范行业行为。”该人士说。

据介绍，对于此次清盘，汇添富基金已经做了充分准备，如从8月15日起暂停基金申购，防止新增资金进入。为了保障持有人利益不因清算造成损失，汇添富基金主动承担了相关清算费用，这样即使在终止合同决议生效前发生大规模赎回，也不会让剩余持有人利益受损；从暂停申购到表决提供了1个月时间，刚好超过基金运作28天周期，这样在暂停申购前最后一天即8月14日申购的投资者可以在9月10日赎回基金而不必等到清盘才兑现，这就可能导致在会议召开前大部分资金已经赎回退出。