欧美油价再破多月新低 大级别反弹仍需等待

8月中旬，欧美油价刷新多个月新低，供需过剩而需求疲软，地缘政治紧张局势亦难挽颓势。分析认为，尽管当前油市显现部分好转迹象，但目前的基本面还不支持大级别的反弹，而地缘因素对油价的支撑力度偏弱。

供需面利空频现，欧美油价再创多月新低

8月上旬两油维持宽幅震荡态势，但是不久即大幅下挫，美油期货上周四触及六个月低位而布油期货当天更是刷新逾九个月低点。下图为美原油期货日K。

桌创资讯能化分析师高健接受大智慧通讯社（微信:dzh_news）采访时表示，8月上旬之后的油价下跌，主要受到市场供应过剩的影响。随着利比亚港口的重启，市场供应更为充裕，而与此同时，中美欧经济数据整体表现低迷，三大能源机构也纷纷下调石油需求预期，需求面相对低迷，加剧了市场供需结构的失衡，进而导致了国际油价再度步入下行通道。

不过，期间地缘局势不稳定先后令油价大跌后实现反弹，但地缘风险仍然没有影响到市场供应，所以地缘因素对油价的支撑力度偏弱。下图为布伦特原油期货日K。

永安期货分析师王允波告诉大智慧通讯社，目前国际油市主要表现出两个特征：即成品油需求疲弱及西非原油供应过剩，供需层面双双利空施压油价。虽然之前炼厂开工不高，但是炼油毛利一直比较差，成品油库存累积很快，尤其是欧洲ARA地区。西非原油现货价格大幅长期贴水布伦特现货，造成欧洲布伦特现货原油市场的供应过剩。

对于布油期货连续下挫而现货持续贴水的原因，王允波具体解释道，“首先是由于亚洲需求很差，新加坡炼油毛利一直处于低位，从西非运到亚洲的原油减少。其次，由于很多贸易商用浮罐来存储原油，抛到远月的盘面上，使得从西非到亚洲的运费增加，这直接关掉了很多西非到亚洲的套利窗口，大量的西非原油进入欧洲布伦特市场，造成欧洲市场原油过剩。”

大级别反弹仍需等待

如果说后期油价反弹的话，高健认为利好可能来自于三个方面：首先，地缘风险所特有的潜在利好会对油价构成支撑；其次，经济数据表现低迷反而会令市场对美联储加息的忧虑减缓，美元汇率的涨势会受限；此外，中欧两大经济体存在采取适当刺激措施的可能性；最后，美国炼厂开工率近来出现回落迹象，因为传统的夏季需求高峰临近结束，炼厂季节性检修将降低开工负荷，成品油供应可能会减少，那么汽油和馏分油库存就会出现下滑。

高健另外补充指出，近期有消息称美国最大的海上装卸油港进行检修，原油进口将会受到影响，而且科菲维尔炼厂临近重启，所以短期内美国原油库存下滑概率偏大，同样对油价构成支撑。

对于后市，王允波表示，“从目前的指标来看，我们看到了一些复苏的迹象，但是还不够，现货还是差。主要的复苏迹象包括：炼油毛利最近有所恢复，主要是原油现货价格跌下来以后，修复了很多。其次，西非到亚洲运费有所下降，套利窗口逐渐打开。但是目前还没法迅速的扭转原油弱势的局面，9月份还是有很多炼厂检修，如果炼油毛利无法转换为实际的炼厂开工输入量，原油价格也很难企稳反弹。”

从短期指标的角度，西非的供应过剩可能还要持续1个多月，现货表现仍然是贴水布伦特很多。王允波分析，“布伦特原油期货在100美元附近是个坎，因为很多综合性的石油公司在100美元附近是盈亏平衡点，存在一定的支撑。但是从目前的基本面来看，还不支持大级别的反弹，原油目前的供需格局，个人认为至少要到10月份或者4季度才会出现大的扭转。”

欧美油价价差方面，王允波认为实际上已经开始反映美国地区间价差的关系了，因为从布伦特现货和LLS价差基本已经持平，而现在的两油价差是WTI-LLS价差，反映的就是一个库欣和PADD3地区间的价差。

王允波并指出，短期来看，现货指标WTI比布伦特强，所以短期价差可能缩小，但是8月底到9月份，两油价差有可能会开始拉大，WTI会走的更弱。主要原因有二，一是9月份美国炼厂检修开始增多，炼油需求减弱；另外一个原因是9月份有条输油管道会运送原油进入库欣地区，库欣地区库存面临增多的风险，一旦库欣原油库存开始累积，WTI会顺势下跌。当然，盘面反应可能会提前，具体要看输油管道的建设情况以及库欣地区库存的变化情况。