新股疯狂后业绩大变脸 三成次新股业绩下滑

截至8月15日，今年以来A股市场共有68家新股上市。在打新资金冲击下，新股被反复爆炒，然而就在股价飙升之后却是新股中期业绩“变脸”戏的频频上演，与此同时，多家新股上市后不久即宣布资产重组的举动，其背后又隐藏着怎样的秘密？

新股炒作疯狂

据统计，今年获批上市的新股上市首日和随后几日均表现疯狂，除7家因重大资产重组停牌外，目前绝大多数新股相较发行价实现了正增长，而在获得正增长公司中甚至有35只个股实现了股价翻倍（表1）。在近期最新上市的10只次新股连续强势无量涨停下，游资炒新再度疯狂。

虽然市场人士普遍认为，因当前新股仍具有一定的稀缺性，发行价格低、市盈率低、中签率低是新股上市后遭到爆炒的主要原因，但不管如何，炒新行情已成为市场共识，赚钱效应推动越来越多的资金入场抢筹，而本周又有2家新股加盟更是助力新股炒作行情的延续。

随着2014年中报披露工作于数周后结束，证监会审核也将逐渐恢复正常状态，第3批批文或在8月20日左右下发,这批新股随后的上市或助力炒新热的延续。而按照市场预期的2015年过渡到注册制的时间表，注册制的脚步正在步步逼近。证监会主席肖钢也曾表示，要抓紧制定股票发行注册制改革方案，以披露为本、预期明确的一整套发行安排。

新股破发现象出现

一半是海水，一半是火焰。记者注意到，在今年上市新股中，汇中股份、 海天味业等6只次新股出现破发，除上市定位不准因素外，业绩出现变脸也是影响其股价下滑的重要原因。随着新股经爆炒后估值已远远大于行业平均水平后，在市场持续震荡调整下，不排除有更多新股存在大幅下跌并有“破发”的可能（见表2）。

今年上市新股出现破发，无疑给一些盲目炒新的投资者敲响了警钟，并非所有新股都是值得追进的，新股的股价在疯炒一把后还是要回归到合理范围，这是市场化的必然结果。虽然平时我们也可以看到有投资者从破发股中寻找到金矿，但绝大多数个股却是让追高的投资者欲哭无泪。预计随着新一批IPO登台亮相，前期被炒高且业绩出现问题的新股将会出现迅速贬值，这会套牢很多追高者。

TMT、医药生物引领次新股业绩增长

当前正处于中报披露关键期，68家次新股中已发布中期业绩预告或业绩快报的有58家，其中预减或亏损的公司有19家，预喜公司占将近七成。从预喜新股所处行业来看，主要集中在TMT行业、电气设备行业和医药生物行业，而移动互联网、医疗健康又恰恰是A股投资者最关心的两大行业。

首先，从TMT行业来看，随着移动技术、全民社交、大数据、云计算等技术综合应用将引领新一轮IT技术变革，企业移动互联网时代来临。智慧城市产业链、金融信息化、CDN等细分领域表现出强劲增长势头，其高成长性在未来几年有望持续。以隶属于计算机设备行业的东方网力为例，公司的视频监控管理平台技术领先，具有极强的兼容性、扩展性和稳定性，曾成功运用于北京2008奥运会的各大主要场馆安全监控中，现在是北京和上海视频监控管理平台最主要的供应商。本次中期业绩预告上半年净利润为3000万~3500万元，比上年同期增长58.59%~85.02%。对于业绩变动的原因，公司表示此为持续加强产品研发和营销投入导致的主营业务增长以及增值税退税增加所致。

相较东方网力因营销投入带来主营增长，飞天诚信则是因USBKey和动态令牌的销售收入增幅较大带来中期业绩预计增长57%~71%。目前，公司已开始向系统集成、移动互联网领域扩展，通过并购模式促使公司快速发展。

LED行业的艾比森中期业绩增长60%，处于目前已出业绩预告或中报的LED板块18家上市企业平均增长60%标准，公司公告称考虑到上市路演等因素，预计1～9月业绩预增45%~55%。随着LED下半年将进入传统旺季，飞利浦、欧司朗等国际大厂将集中推出新品以刺激年末需求行情，LED企业下半年将愈发精彩。

其次，从生物医药行业来看，随着埃博拉疫情的暴发，投资者再次将目光转向医药行业，医疗健康成为VC、PE眼中仅次于TMT(未来互联网科技、媒体和通信)的第二大投资热点，自2012年宏观经济及资本市场陷入低谷以来，医疗健康就凭借其抗周期性持续受到投资者关注。从投资主线来看，除了具有后备大品种的传统制药企业或并购能力强的企业外，诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会也不容忽视，相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股。信达证券甚至判断，生物医药行业全年行业增速将呈现前低后高的走势；判断全年医药行业收入增速可能稳定在16%~18%之间。

从个股来看，预告业绩的医药生物类新股我武生物、台城制药、一心堂、莎普爱思等公司均处于赢利状态。其中，我武生物上半年公司盈利3933.9万元，同比增长24.77%，每股收益为0.25元，完成年度经营计划的43.7%。半年报显示，导致我武生物净利上升的原因是，过敏性疾病的市场规模不断扩大促使产品的市场有效需求不断增长；患者对药品安全性要求的提升为产品占领市场提供了机遇；医生和患者认知度的不断提高促进公司产品销售。公司今年上半年粉尘螨滴剂取得24%的收入增速，预计未来仍将稳步增长。而楚天科技和溢多利处于为了扩张而停牌重组状态。

三成次新股处于“变脸”状态

一边是股价节节攀高，另一边则是业绩的节节败退。统计数据显示，截至8月15日，已经披露半年报业绩预告(其中包括已经披露业绩快报的有8家)的58家次新股中，有19家中报业绩出现了首亏或预减的现象，而且安控科技、牧原股份、绿盟科技、东方通4家公司已经明确表示首亏。业绩“变脸”的公司已经占到全部次新股的将近三成。

业绩下滑的行业主要集中在软件开发业、化工行业中。从上市公司披露的原因来看“主要受累于行业低迷或收入的季节性波动”。其中软件行业的安硕信息，上半年净利润同比减少了-20.05%，公司表示，虽然报告期公司签订合同、正在执行的项目较上年同期有所增加，但营业利润、净利润较上年同期有所下降，扣除上述正常因素的影响，公司经营成果基本保持稳定。因部分大合同回款因客户内部审批流程有所延迟，导致本期经营活动现金流量净额较上年同期有所下降。

“公司大部分营业收入和净利润都在下半年尤其是第四季度实现。”软件行业的东方通相关人士在接受记者采访时表示,由于公司是中间件软件行业，用户主要集中在各级政府部门和大中型企事业单位，该类客户通常会在第一季度制定本年度全年的信息技术采购计划和指标；在第二季度及第三季度上半段进行相关产品现场调研、邀请相关厂商进行产品测试以及对入围厂商进行招标、投标、评标和定标；第三季度下半段及第四季度才正式确定所需采购产品并与中标厂商签订采购合同。

6家新股公司仍处于重组状态

重组原本只是老上市公司为改变不佳前景而不得不做出的选择，如今新股也选择扎堆其中。统计显示，在今年上市的68家新股公司中，绿盟科技、麦趣尔、溢多利、金一文化、众信旅游、楚天科技6家公司公告停牌重组，停牌时间均已超过两个月。对于这些在上市后不到半年时间内便筹划重大资产重组事项的公司，个中缘由值得让人玩味。从业绩变化看，这6家公司有5家中期业绩遭遇“大变脸”，仅众信旅游和楚天科技实现中期净利正增长，但如以众信旅游增幅15.5%、楚天科技预增0~10%与其近三年年报数据相比，差距甚大。

记者在采访处于资产重组状态的上市公司时，对方表述相当谨慎。楚天科技因重组于5月26日停牌已经两个多月，据悉，公司此次重大资产的标的资产为长春新华通制药设备有限公司100%股权，资产预估工作已基本完成，公司及有关各方正在积极补充、完善资产重组事项涉及的相关资料。公司预计于8月24日前披露本次重大资产重组预案并复牌。而绿盟科技表示，目前中介机构正在对涉及重组事项的相关资产进行尽职调查、审计、评估等工作，重组方案的相关内容仍需要进一步商讨、论证和完善则预计于9月1日前披露重大资产重组预案或报告书后复牌。而众信旅游则承诺不晚于9月26日前披露重组预案并复牌。

从投资角度分析，以资产重组的方式掩盖新挂牌公司存在的问题显然最应该受到重视，如果新上市公司本身存在包装粉饰或业绩造假等方面的问题，或者相关“故事”已无法延续的情形下，其可以通过资产重组的方式进行“纠偏”或“洗白”。对于此类现象，除少数人能从中获取巨额利益外，对于整个资本市场而言则是有害无益的。