中国人民银行周三公布的7月份社会融资规模(简称“社融”)和新增人民币贷款双双急速下坠，降幅也远超市场预期。受此影响，沪深两市股指早盘快速走低，双双翻绿。值得注意的是，央行在数据公布后迅速做出解读称货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变，业内人士称央行此举有意安抚市场。
央行周三上午10点30分左右发布社会融资规模和金融统计数据。数据显示，2014年7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元，该数据也创下2008年10月份以来的新低。从7月社会融资规模分项数据看，当月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元，为2009年12月以来的最低点；当月未贴现的银行承兑汇票减少4160亿元，创历史新低。
周三沪深早盘小幅高开，盘中创出年内新高， 但远逊于预期的金融数据发布之后，沪深两市股指快速走低，双双翻绿。上证综指从盘中高位2230点快速下探至2203点附近。截止早盘收盘，沪指报2207.59，跌0.63%。深成指报7926.61，跌0.51%。创业板指报1373.68，大跌1.63%。
虽然数据创多年新低，但是央行在数据发布后迅速发布解读稿安抚市场。央行有关负责人表示，7月份金融数据的回落，与基数效应、今年6月份“冲高”较多以及数据本身的季节性波动等有关，深入分析的结果显示，货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间。
央行指出，从社会融资规模看，由于6月份“冲高”较多，7月份显著回落，如6、7两月合并看，每月仍有1.1万亿元。单看7月份，除人民币贷款少增外，主要是信托贷款、未贴现银行承兑汇票等涉及表外融资的项目明显减少，特别是未贴现银行承兑汇票波动性较大，7月份下降4160亿元。这主要与近期规范相关业务发展、金融机构加强风险控制有关。
从人民币贷款看，历史上7月份历来是“小月”，今年6、7两月合并来看，平均每月新增贷款仍有7000多亿元。二是在“三期叠加”、经济运行面临一定下行压力以及房地产市场正在调整的背景下，有效贷款需求没有过去那么旺盛，6月份贷款大幅冲高消耗了较多的高质量贷款项目储备，金融机构需要一些时间来补充。三是7月份存款季节性下降较多，存贷比有所上升，金融机构相应调整贷款的投放进度。四是商业银行不良贷款率已连续11个季度上升，信贷资产质量管控压力有所加大，金融机构贷款投放，特别是对一些信用风险集中暴露的地区和领域的贷款投放更为谨慎。
上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，6月份的信贷反弹只是季节性的，体现为信贷余额增速仍然稳定，在当前格局下，银行经营重心已转向防风险，信贷冲动或不再出现。
民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友则认为，7月份社融和信贷大幅落于预期，且低于历史均值，反应二季度货币密集宽松后，央行对债务风险和潜在通胀压力的担忧收紧信用。
管清友还指出，由于未来经济内生下行压力依然存在，在经济底线思维约束下，异常“紧”的金融数据难以持续，下半年货币政策将维持中性。
与此同时，央行在解读稿中表示，目前来看，进入8月上旬后，贷款基本上每天保持着300-500亿元的增量，预计未来货币信贷和社会融资规模仍会保持平稳增长态势。
今日央行同时发布的金融统计数据显示，7月末，广义货币(M2)余额119.42万亿元，同比增长13.5%，增速分别比上月末和去年同期低1.2个和1.0个百分点；狭义货币(M1)余额33.13万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和去年同期低2.2个和3.0个百分点；流通中货币(M0)余额5.73万亿元，同比增长5.4%。
央行指出，7月份M2同比增速比6月份下降1.2个百分点。一是基数效应。去年6月份存贷款均未冲高，7月份回落相应较小，而今年6、7月份存贷款的季节性波动很明显，这对同比数据的影响较大。初步测算，基数因素对M2增速变化的影响大约为0.7个百分点。二是6月份M2增速本身偏高，7月份回落到13.5%，还是高于13%的预期调控目标。
东莞银行金融市场部分析师陈龙认为，M2的大幅下降，很大的原因在于金融活动的下降，一方面是信贷投放不足，另一方面则是表外金融活动的收缩。
中金公司分析师陈建恒则指出，货币信贷数据严重低于预期，并不意味经济将重新陷入萎缩。经济反弹更为依靠外需、财政支出和部分第三产业的推动，货币流通速度的提升对经济的贡献大于货币增长带来的贡献，因此7月份社融和M2增长低于预期并不会马上拖累经济重新陷入收缩。
“近期个贷发放速度有所提高，银行二级资本债发行较快，预计8月份信贷和社融会有较明显回升。短期内，在货币信贷数据低于预期的情况下，市场对于央行货币政策进一步放松的预期会升温。”陈建恒称。
对于下一阶段的展望，央行称将继续实施稳健的货币政策，既保持定力又主动作为，适时适度预调微调，增强调控的预见性、针对性和有效性，继续为经济结构调整与转型升级营造稳定的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。
本文来源：大智慧财经
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