中青宝并购子公司上半年净利锐减

在去年手游并购中高举高打的中青宝（300052.SZ）近期发布2014年半年报，报告显示，上半年公司实现营收2.05亿元，同比增长79.52%，仍然保持高增长；但净利润增速却低于预期地骤减，上半年净利润为1910万元，仅同比增长9.07%。

相比一季度依然同比增长1倍的业绩，中青宝中报业绩大幅下滑。究其原因，中青宝去年8月份公告宣布收购51%股权的子公司美峰数码、苏摩科技，两者在去年四季度实现并表后，上半年业绩贡献甚微。而因2013年业绩符合对赌承诺，近期中青宝已宣布进一步收购美峰数码剩余股权。分析人士表示，手游产品的生命周期相对较短，如果没有好的新游戏更替，手游公司的营收波动会非常大；由于新产品集中在下半年发布，这也使得公司下半年业绩兑现压力较大，风险凸显。

**并购公司净利润增速骤降为何？游戏产品单一问题严重**

中青宝2013年全年扣非净利润同比增长305.93%；今年一季度净利润同比增长111.27%。然而大智慧通讯社（微信号：DZH_news）查阅中青宝半年报数据，发现其并购公司美峰数码51%股权本报告期实现效益（即归属于上市公司的净利润）仅为210.85万元。对比其2013年四季度并表时对2013年报告期实现效益1844.96万元，净利润在大幅下滑。

面对反差如此巨大的数值，中青宝总裁助理李明辉回应称，上述问题主要是因为上半年美峰的产品构成较为单一，新产品还未上线造成的。

而净利润大幅下滑的还有苏摩科技，中报显示苏摩科技51%股权上半年累计实现效益为294.11万元，对比其2013年四季度并表时对2013年报告期实现效益699.99万元，下滑非常明显。

美峰数码、苏摩科技均为中青宝2013年8月份公告宣布收购51%股权的子公司。其中，美峰数码2013年1-6月的净利润为1055万元；2013年全年扣非净利润为4873万元，实现2013年对赌4500万元的协议，并被中青宝收购剩余股权。苏摩科技2013年1-6月净利润为1477万元。

**新旧产品更替青黄不接，全年业绩兑现压力倍增**

而根据中青宝与美峰、苏摩此前签订的对赌协议显示，美峰数码对应2013、2014、2015年分别要实现4500、8000万和1.1亿元的净利润；苏摩则对应2013、2014、2015年度净利润为2450万元、4000万元和5200万元。

由根据上半年美峰数码、苏摩科技归属于中青宝的净利润数据210.85万元、294.11万元推测，距离它们实现全年8000万元、4000万元的净利润目标似乎还有很遥远的距离。

一位文化传媒资深分析师对大智慧通讯社表示，从现在业内情况来看，手游并购公司无法完成对赌协议已经不是个例。手游产品的生命周期相对较短，如果没有好的新游戏更替，手游公司的营收波动会非常快。

据中青宝此前公告内容显示，美峰数码去年上半年营收共4028.55万元，其中《君王II》一款就收入2560.76万元，占了半壁江山。苏摩科技去年上半年营收共2125万元，其中《非仙勿扰》1866万，几乎占据收入的全部。美峰数码、苏摩科技今年上半年没有新产品推出，而旧产品的盈利能力下降很快，青黄不接造成了巨大的数据波动。

**公司CP卡位布局完成，押宝并表子公司下半年新产品*

但中青宝似乎对公司外延策略信心满满。公司在中报中表示，通过“四横一纵”策略，公司上半年在打通业务生态链条方面取得成绩，并完成了对美峰、中科奥、名通的并购，基本完成了公司在CP领域的卡位式布局。伴随这一整合逻辑，公司产业聚合效力将会更加显性化体现。

中报内容显示，公司2014年下半年预计将有多款的自研产品上线运营，包括《君王Ⅲ》、《最后一炮》、《但丁》等，并表示将涉足电竞市场。其中，中青宝对控股子公司上海跳跃网络自研的MOBA类产品《300英雄》表示看好，认为该游戏将是继《英雄联盟》、《DOTA2》之后，最受用户追捧的同类型产品，并预测该产品将在2014年内有望成长为十万在线级别的产品。

对于上述两家已经并表的子公司，李明辉对大智慧通讯社表示，下半年美峰有两款大作《君王Ⅲ》、《我是英雄》上线，“美峰对这两款产品非常有信心”；苏摩下半年有三款左右主力产品上线。

而现在第三季度已经过了接近一半，美峰数码、苏摩科技能否在剩下的一个半季度推出新产品并且达成全年8000万、4000万的净利润目标，我们拭目以待。