张可兴:重仓配置白酒、房地产和金融

2014-08-10 14:26:28 来源: 证券市场周刊·红周刊 举报
0
分享到:
T + -

“我们只看公司价值,因为我们只投资确定性。”即便是近期市场风格转换,银行、地产等大盘蓝筹扬眉吐气,但是本期《红周刊》、雪球网与手机腾讯网合作的《投资人物专访》栏目的嘉宾北京格雷投资总经理张可兴却反应淡定。最近一个月他的收益率10.39%,因为他依然重仓白酒、银行和房地产,而且目前仓位已经达到了9成以上。

把握确定性,绝不击鼓传花

《红周刊》:目前您的仓位高达9成以上,对于后市信心十足?

张可兴:我们现在满仓,而且这三年来大部分时候是满仓,只有少部分时间是9成左右。我们对后市比较有信心,对持有企业的未来业绩信心更大,因为我们所持有企业的业绩非常确定。我们不是概率的投资方法,也不是那种只有依赖牛市才能赚钱的投资风格。

《红周刊》:高仓位配置哪些板块?

张可兴:目前的重仓行业主要在白酒、房地产和金融,还有很少一部分医药和大众消费品。我们看好的标的一直都没有变,主要在白酒、房地产和金融这三个领域,集中度相对比较高。最看好的时候满仓,当然也会根据情况在这三个领域中进行适当的调整。

《红周刊》:最近的市场行情很适合您的操作,去年对于小盘股没动过心?

张可兴:我们并不想为了短期业绩好看而买一些不符合原则的东西,这样则牺牲了我们长期的收益。今年,很多小盘股、垃圾股、概念股被市场炒得非常热闹,而我们也只是看客,相信从时间上来看,只有坚守我们的原则才可能获得投资的持续成功。去年,创业板的结构性行情的确在考验每一位投资者的纪律和耐心,但我们绝不会冒险把金钱投资在击鼓传花的市场。

《红周刊》:这样,对于企业本身价值的把握要求很高。

张可兴:是的,开始做投资的时候也考虑做牛熊的大波段,但是我们也在不断进步,不去预测市场的周期,而是关注企业本身。企业本身的质地非常重要,即使5年甚至10年不交易,我们也不怕。因为投资就是在投资企业股权,买企业就是买一项资产,考虑的是资产未来的盈利能力,也就是未来的净现金流。如果出现非常离谱的低价格我们就买,买入后一直持有。但是有一天你发现价格太贵了,贵的可能自己无法想象的时候就要卖出,然后再去寻找更好的投资机会,这就是我现在理解的投资。

白酒龙头已经企稳

《红周刊》:谈谈白酒股的价值吧。

张可兴:白酒行业的基本面并没有主流机构曾经认为的那么坏,而且随着高端白酒的基本面逐渐确定,未来中端白酒也会慢慢企稳。据我们观察,茅台酒市场销售非常好,很多地方的货已经卖到了四季度,出厂日期都是最近2~3个月,基本上终端没什么库存,所以茅台作为行业的龙头和领导者,具有很重要的参考作用,这可能是7月份白酒板块反弹的原因。

《红周刊》:在行业剧变期,你们怎么选择白酒公司?

张可兴:我们选择白酒股并不是主要依据财务指标,更多地考虑这个企业的商业模式是否非常好,产品是否有强大的护城河。比如,茅台这个企业可以说是A股所有上市公司中非常特殊的商业模式,而且其主要利润来源于飞天茅台,业务简单易懂,应该说是每一个中国人都容易接触到的产品。茅台在喝酒的人心里是接近于无可替代,如果茅台、五粮液、泸州老窖这样的高端白酒以相差不多的价格出售,我觉得很可能茅台会占到80%以上的份额,因为喝茅台其实喝的已经不仅是酒,而是一种精神享受。

无论你是生产什么样的产品,一定是消费体验最重要,而茅台做到了很好的品质,肯定远好于其他的很多白酒。我们选择企业是要看这个企业的产品或服务,而如果产品或服务在消费者眼里很有竞争力,那么就已经具备一定的竞争优势,如果我们能够判断未来10年甚至20年消费者还是能够一如既往地甚至更多地青睐该公司的产品,那么这样的公司就是我们在不断积极寻找的优秀企业。

《红周刊》:这也是龙头白酒在业绩下滑的背景下仍然得到资金青睐的原因吧?

张可兴:是的,很多酒企的利润是下滑的,但却获得了资金的青睐,说明大家已经慢慢地意识到白酒企业还是有价值的,认识到反腐实际上对于高端酒的影响并不大,而对于那些300~500元的中端酒影响更大。白酒行业虽然没有完全见底,但是像茅台这样的龙头企业已经开始企稳,而且也会带动其他白酒企业逐渐走出行业低谷。但是,能够获得资金的青睐不一定说明这些资金就看对了,可能是有别的什么原因。

自下而上,只看公司价值

《红周刊》:你选股时关心行业吗?如何平衡行业与企业之间的关系?

张可兴:我只看企业,买入的企业无论从哪个角度看都是很便宜的,特别是在拥有很强竞争力的前提下,我们很放心。行业好坏要次于企业的选择,行业的选择只是我们选择企业中的一个指标而已,而我们选择企业要符合好的商业模式、好的人、好的价格这三个因素。不要简单地把行业和公司混为一谈,在某些行业不太好的时候,正是优势企业扩大自身优势的好时候。

《红周刊》:怎么界定好的商业模式、好的人、好的价格这三个因素呢?

张可兴:要想界定这三个因素,从企业经营者的角度思考就会明白。什么叫好的商业模式呢?好的商业模式,就是能够少投入、大产出的业务模式。具体是指,非常宽的护城河或基本没有竞争、模式简单易懂、经营稳定、自由现金流高、少负债或无负债、少资本性支出、高毛利率和经营利润率等。好的价格,就是说要比内在价值还便宜,价格有一定的折扣,这个要看你对企业的了解和判断,没有标准答案,但只要估值不是很贵,就可以考虑投资。

《红周刊》:请跟投资者分享一下吧?

张可兴:我们在2008年金融海啸席卷全球的时候,全仓分批买入银行和保险的股票,当时主要买的是兴业银行民生银行招商银行中国平安。我们觉得美国次贷危机导致很多金融企业亏损甚至倒闭,但是中国的金融企业基本上没有次级贷,所以不会受到很大的冲击,银行业的基本面没有什么大的变化,未来一定会恢复,所以我们在上证指数2000点附近开始买入股票,然后在2009年7月底股指大幅反弹到3400点时,我们又全部清仓,赚到了1倍多的收益。

2012年,当时我们仍然持有少量的白酒股。一次偶然的白酒经销商调研,得知四川某知名酒企当时的全国库存接近70亿,而该企业整年的销售额还不到100亿,我当时觉得这种高库存的情况应该不是个例,肯定还存在于其他白酒企业身上。我们调查发现确实是这样,很多企业的白酒并没有卖到消费者手中,而是大部分压在了渠道上。所以我们清仓手中持有的所有白酒股,事后证明成功地规避了投资风险。我觉得要想成功,先想到如何避免失败。我自己不喜欢看很多人如何成功的经验,一般会关注别人是如何失败的,这不仅限于投资,可能包括生活、工作中的很多方面。

周忠祥 本文来源:证券市场周刊·红周刊 责任编辑:王晓易_NE0011
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

不会化妆?没找到正确方法而已

热点新闻

态度原创

阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页