大智慧阿思达克通讯社7月31日讯，东方银星（600753.SH）周三晚间发布了江苏东珠景观股份有限公司借壳上市的重组预案，江苏东珠作价22.25亿元借壳东方银星实现整体上市。
在东方银星实现华丽转身的同时，公司大股东重庆银星智业集团、二股东豫商集团则将双双出局，失去了这家曾经为争夺控制权而大动干戈的公司。
作为借壳方，江苏东珠近年来增速下滑的净利润以及高企的负债率，似乎彰显了公司两年内两度冲击A股市场的真实目的。
国内某大型券商一位房地产研究员表示，江苏东珠两年内两次试图登陆A股市场，可见公司对资金和融资渠道的渴望，料其上市仅是公司下一步资本运作的开始，而非结束。
**转身园林企业，东方银星市值望翻倍**
东方银星发布的重组预案显示，本次公司拟置入资产约22.25亿元，同时将配套募集资金3.6亿元左右。本次非公开发行的价格定为12.64元/股，据此计算，本次公司将定向发行1.67亿股左右。
大智慧通讯社（微信：DZH_news）计算东方银星停牌前的市值发现，截止2014年3月28日，东方银星总市值15.9亿元。据此计算，江苏东珠借壳完成后，东方银星的市值将增厚至近40亿元，市值增幅超过100%。
**江苏东珠盈利增速下滑**
作为借壳方，江苏东珠在其官网披露，公司是目前国内综合实力较强的园林公司之一。
不过，大智慧通讯社查阅江苏东珠2008年的招股说明书、以及最近三年财务数据发现，江苏东珠的利润增长速度却呈现下滑趋势。
数据显示，2008年，公司实现净利润612.35万元；2009年，净利润2159.81万元；2010年，净利润4824.38万元；2011年，净利润7231.85万元；2012年，净利润1.01亿元；2013年，净利润1.17亿元。
据上述这组数据计算，2008年－2013年，公司年度利润增长幅度分别为252.71%、123.37%、49.91%、40.28%以及15.84%。
该组数据显示，就在江苏东珠打算借壳上市的2013年，公司的净利润增速已经放缓到了15.84%，相比公司2008年－2009年间的利润增速，降低了超过10倍。
**借壳或为解资金之困**
根据中国证监会“证监许可〔2012〕25号”公告，江苏东珠曾于2012年谋求IPO上市，不过最终被否。
时隔近两年，江苏东珠再度通过借壳的方式，在净利润增速逐年下滑的背景下希望实现上市。
上述研究员表示，江苏东珠或为解公司资金之困，而这也是大部分园林公司面临的行业性问题。
该研究员表示，江苏东珠与很多国内大型园林公司一样，以市政园林订单为主营业务。市政园林业务对公司的资金链要求是很高的，因为其回款慢，开发周期长，初期投资大。
江苏东珠2008年－2014上半年财务数据显示，2008年以来，公司经营活动产生的现金流量净额，仅2010年与2011年两年为正，其余均为负值。
同时，江苏东珠2008年－2013年年度资产负债率分别为76.82%、73.17%、59.69%、64.54%、48.63%以及50.02%。截止2014年6月30日，公司资产负债率52.59%。
上述研究员还表示，江苏东珠两年内两次试图登陆A股市场，可见公司对资金和融资渠道的渴望，料其上市仅是公司下一步资本运作的开始，而非结束。
**参与方现“大牌”身影**
东方银星公布的重组预案显示，在置入江苏东珠100%股权之外，还将有多位机构投资者参与。而这些机构投资者多位江苏东珠现有股东。
大智慧通讯社发现，在江苏东珠的股东中，不乏大牌身影。
预案显示，包括复星国际（00656.HK）旗下复星创泓基金、海通系旗下海通开元投资有限公司、具有上海国资背景的国盛集团旗下上海国盛古贤创业投资合伙企业、以及公司大股东重庆银星集团旗下新疆银星鼎盛股权投资管理有限公司，都将参与本次定向增发。
根据东方银星披露的信息，截止目前，复星创泓是所有机构投资者中持有江苏东珠股权最多的一家，持股5.08%，为公司第三大股东。
江苏东珠第一大股东为公司董事长席惠明，持股57.71%；第二大股东为席惠明妻子蒲建芬，持股13.96%。
**重庆银星、豫商集团双双出局**
江苏东珠的借壳，使得东方银星摇身一变，成为园林企业，而公司大股东重庆银星、与原二股东豫商集团，则将双双出局。
虽然东方银星披露的重组预案显示，重庆银星将通过控股子公司参与本次增发，不过，重庆银星对于未来上市公司的控制权已经旁落，东方银星在重组后的实际控制人也将变更。
另一方面，重组预案还披露，东方银星拟置出的1.1亿元资产，将有重庆银星接盘。
对于豫商集团，由于其在2013年末，已经减持了大部分东方银星股权。
业内人士认为，豫商集团既然已经放弃了对上市公司的争夺，那么借助本次江苏东珠的借壳，顺着市场炒作继续获利兑现的可能性比较大。
发稿：林李涛/何巨骉 审校：肖云祥
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本文来源：大智慧财经
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