大智慧阿思达克通讯社7月23日讯，央行最新更新的金融机构人民币信贷收支表显示，6月金融机构新增外汇占款结束连续10个月的正增长，对此联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为敩称，外汇占款新增量由正值转为负值，这是一种季节性现象，下半年外汇占款对内部资金市场存在一定的负面冲击，资金利率仍然可能快速上升。
中国央行最新公布的金融机构人民币信贷收支表显示，2014年6月末金融机构外汇占款余额为294513.41亿元，较5月末的295396.21亿元减少882.8亿元，结束连续10个月正增长。
“季节性的约束下，外汇占款的新增量将在年内出现一个U型洼地，而根据这种季节性形态，我们认为7月的外汇占款新增量很有可能同为负值，”联讯证券杨为敩称。
杨为敩解释称，从同比的角度，外汇占款增速小幅回落至7.7%的水平，那么从周期性的角度来说，外汇占款很可能呈现继续减速的态势。从中美利差的角度，估计后期其将会继续缩窄，而这使得外汇占款的中枢将进一步下移。除此之外，在新增绝对量的角度下，结构性变化可能将形成外汇占款短期趋势的最大引导力量。
杨为敩并指出，从历史来看，引起外汇占款结构性变化的原因在于货币供给的相对变化，也就是说，美国退出QE将对外汇占款形成矫正作用。“我们看到，外汇占款的同比增速顶部为去年12月，这与美国开始退出量化宽松政策的时点吻合，那么从中枢的测算来看，外汇占款新增量的理论水平近于0值，也就是说，虽然本月外汇占款为净下降状态，但是考虑到季节性原因和过去一段时间的运行中枢来说，外汇占款仍然存在一定的下降空间。”
“后期的基建投资或将回升，给内部经济带来的动能可能减缓中美利差下降的速率，从而对外汇占款的下降带来一定减速作用，”联讯证券杨为敩指出，“而如果明年上半年内需实现自我复苏的话，外汇占款有阶段性上升的可能，但外汇占款增量下降的趋势短期尚难以扭转。”
对于资金面，杨为敩认为，“下半年外汇占款对内部资金市场存在一定的负面冲击，但我们知道，目前的货币利率正在从外部约束期过渡至内部约束期，也就是说，在外汇占款下降对资金市场的冲击力度下降后，主动性货币政策将有能力和空间来对冲外部流动性的变化，考虑到这一因素，下半年货币放松的力度可能更大一些。但资金利率仍然可能快速上升，但从逻辑上，这种上升与外汇占款因素无关。”
发稿：张金栋/何巨骉
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本文来源：大智慧财经
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