大智慧阿思达克通讯社7月22日讯,中国金融期货交易所董事长张慎峰周二撰文称,为培育基准收益率曲线,应对回购交易反映的市场真实利率进行指数化、期货化改造,上市隔夜利率指数期货,从而快速构建出一条最接近无风险利率的基准收益率曲线。
张慎峰认为,利率市场化与收益率曲线关系十分密切。利率市场化程度越高,收益率曲线反映的市场供求关系越真实。当前社会资金流动性显著增强,影子银行、民间借贷等问题引起各方关注。这些资金融通问题本质上都反映着“钱值多少钱”的定价问题,与当前利率基准不彰有关,因此市场迫切需要一条能充分反映市场供求关系的无风险基准收益率曲线,这也将成为最重要的金融基础设施。
张慎峰建议称,目前来看最具价值的改造载体就是债券回购交易;效果最好的改造方式,就是借鉴欧美尤其是巴西市场成熟经验,以创新思路对回购交易反映的市场真实利率进行指数化、期货化改造,上市隔夜利率指数期货,从而快速构建出一条最接近无风险利率的基准收益率曲线。
张慎峰表示,期货化改造可快速建构基准收益率曲线,中金所结合国内货币和债券市场实际已设计出隔夜利率指数期货产品,并已进行了半年多的仿真交易。该产品通过一系列期货合约交易,来反映未来不同期限的隔夜回购利率年化均值,揭示了未来短、中、长期不同期限的市场利率水平,从而形成一条直观反映市场供求关系的收益率曲线。由于隔夜回购和期货市场可以包容各类投资主体,交易集中、价格透明、时点连续、灵敏高效,因此可稳定预期、能对冲风险,能够发挥无风险基准收益率曲线的作用。
张慎峰认为,对隔夜回购利率进行指数化、期货化改造,既符合我国债券回购交易活跃、现券交易清淡、场外衍生品市场薄弱的国情,又符合国际上基准利率转向基于真实成交利率的演进趋势,还符合全球场外衍生产品标准化、期货化的发展方向,具有现实可行性和先进性。
发稿:辛钡/何巨骉 审校:姜磊
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