星河生物耐人寻味的巨额计提

《红周刊》作者 付梓钦

“-1.67亿元”，上市4年的星河生物(300143)2013年度净利润的巨额亏损让投资者大跌眼镜。在这巨额亏损中，来自于子公司新乡市星河生物科技有限公司的8085.13万元亏损尤为引人关注，这不仅是该项目尚未完工便被停建而“胎死腹中”，更在于其亏损的形式几乎全部为资产减值的计提，而资产减值的会计处理方式又恰恰是最容易被人为操纵和调节的。尽管信永中和会计师事务所对星河生物的年报出具了标准意见的审计报告，但红周刊记者深究星河生物新乡项目所披露的各项数据，却发现有不少耐人寻味之处。

新乡项目投资额被虚估？

根据星河生物今年2月27日发布的《关于子公司新乡星河计提资产减值准备的公告》披露数据，单从该公司计提减值准备的比例看，最终确认的减值损失金额为7832.42万元，相比累计已投入资产账面原值39733.93万元，贬值20%左右。虽然比例并不算高，但计提减值的绝对金额却足以使新乡项目连同母公司星河生物陷入了令人震惊的巨额亏损当中，原因在于星河生物在新乡项目上的预算投资总额非常巨大。

回溯星河生物在2011年2月发布的《新乡市星河生物科技有限公司食用菌生产基地项目可行性研究报告》，新乡项目总投资额高达10亿元之巨，其中花费在工程建筑方面的投资额就高达84775.88万元；项目达产后预计的食用菌总生产能力为45000吨/年，将给星河生物带来5.52亿元的新增收入和1.46亿元的新增利润。但这种良好的预期此后却由于食用菌市场环境的大幅变化，预期中的巨额新增收入和利润都成泡影，空留下大量工程建设投资被用来计提减值准备。

这不由让我们怀疑星河生物当初在新乡项目立项时，计划投入10亿元是否欠合理？

星河生物是在2010年12月成功登陆创业板的，但就在成功上市2个月后便又提出了10亿新乡项目的投资可行性报告，考虑到两份信息披露时间间隔很短，如果将上市前的星河生物项目总体看成一个项目，则后来推出的新乡项目在产品产能匹配、投资效率等方面与之应当具有很高的可比性，毕竟新乡项目的主营产品与星河生物提请上市前完全一致。

通过对比，我们发现新乡项目的预计产能在相当于星河生物上市之初已有产能的3.35倍情况下，所需的固定资产投资金额却达到星河生物上市前固定资产原值的4.66倍。

对于生产型企业而言，所拥有的固定资产与产品的产能通常是密切相关的，新增固定资产应当带来相应的、合理水平的新增产能，否则就是低效投资；反之，在原有产能已被充分利用的条件下，如进一步扩张产能，则需要更多的固定资产投资。

就星河生物而言，新乡项目所需投资数额的倍数，远超过其带来的产能扩张倍数，这也就意味着新乡项目的固定资产利用率，远远低于星河生物上市前的水平，而出现这样的投资效率大幅下滑现象却是发生在短短的3个月内，这正常吗？

我们有理由质疑，星河生物的新乡项目在立项之初就存在严重的投资效率不足，甚至在假定该公司上市前资产利用效率是合理的条件下，针对新乡项目的投资测算存在着严重的虚估问题，而这也为后期巨额的资产减值金额埋下了伏笔。

资产减值确认是否刻意拖延？

星河生物宣布新乡项目停建，并对其进行大额资产减值计提，依据便是“食用菌市场环境发生了重大变化”，但种种迹象表明，该公司绝非是在2013年末才意识到这一点。

早在2012年报中，星河生物便称“因受工厂化食用菌产品供应量增加与市场需求没有同步增长的影响，导致行业内工厂化产品市场销售价格同比大幅度下滑，且上半年的价格在低位运行时间长，导致公司业绩同比大幅下降”。可见，星河生物的经营层在2012年末时就已经意识到了食用菌市场环境发生了重大变化，也意味着彼时新乡项目的经营前景业已发生了重大变化。而从公司针对新乡项目的后续投资来看，其在2013年中没有继续追加任何投资，这便足以证明星河生物当时对于该项目可实施能力发生重大变化早已是心知肚明。

然而星河生物却并未选择在2012年末或2013年中期计提相关资产的减值准备，一直拖延到2013年底才正式宣告新乡项目停建，并确认了巨额损失。这种做法合理吗？在这一项目停建、计提巨额资产减值的时点选择方面，星河生物是否存在人为刻意拖延之嫌？

值得注意的是，在拖延发布巨额损失消息的2013年，星河生物的部分原始股东（广东省内股东）和为数众多的高管人员进行了多笔大额股份减持，尽管其减持价格呈现逐波下降趋势，但减持的绝对价格绝大部分都在11元上方。如果星河生物早在2012年报时就认定新乡项目的停建，并计提巨额资产减值，无疑将导致其股价提前承受更大下行压力，而原始股东及高管人员的股份减持收益势必将大幅缩水。但令人惊异的是，为回避该重大利空消息对股价带来的冲击，公司干脆在2013年11月15日以重组为由宣布停牌，以时间换空间。2014年5月13日复牌后，公司即时公告称拟9.17元/股定增4056.70万股及付现购洛阳伊众93%股权。

停建项目账面价值变动因何而来？

回顾星河生物针对新乡项目资产减值计提的相关公告，可以发现先后共涉及到3次信息披露：第一次是在2013年12月27日公告的《在建工程资产组减值测试项目资产评估报告书》，其中列明的资产减值损失尚不足3000万元，然而在短短1个月之后，也即今年1月27日再度发布公告时，计提金额已飙升到将近8000万元，这与2月27日发布的最终年报中所涉及到的资产减值计提金额大致，上下差异不超过2万元。

这里首先产生的一个疑点是，新乡项目的亏损额到底是多少？又应当是多少？

前文曾提到，截止到2013年底，新乡项目被停建时，该项目始终处在建设筹备期，这也就意味着该项目还尚未曾产生过销售收入，也没有任何营业成本结转，所支付出去的费用也全部是用来实施项目建设，应被计入到在建工程科目原值当中。也就是说，新乡项目除了被计提的巨额资产减值之外，不应当存在其他的亏损源，星河生物的新乡子公司账面亏损金额就应当等同于其资产减值的计提金额。

然而事实上，根据星河生物2013年年报中披露的“主要控股参股公司分析”相关数据，新乡市星河生物科技有限公司在当年发生的亏损金额高达8085.13万元，这相比该公司计提的项目减值损失多出了200多万元。不知道这笔多出来的亏损源自何处？

当然,这并非是新乡项目存在的主要问题，再来看新乡项目的施工建设类资产原值，从2013年12月末公告的3.49亿元，到今年1月末公告3.84亿元，再到2月末最终公告的3.97亿元，很明显呈现出逐期增加的趋势。这就奇怪了，新乡项目不是在2013年底就已经停建了吗？既然已经停建了，很显然就不应当再有新增的项目投入了，那么该项目的资产账面原值又为何会持续增加，且在短短2个月内就增加了将近半个亿之多呢？

停建项目账面价值变动因何而来？难道新乡项目并没有真正停建？

在新乡项目的8千万元巨额亏损背后，尚有诸多谜团有待厘清，而上述的3点质疑或许也只是星河生物巨亏表象之冰山一角，对此，红周刊将进一步予以关注。