如果“13华通路桥CP001”不能按时兑付本息，将成为中国债券市场首例本金违约的债券，其对市场的冲击力或将超过“11超日债”。不过，也有业内人士表示，华通路桥的财报显示，公司并没有出现经营亏损，本次风险事件更多的是由于公司董事长被查，公司账户被冻结，使本息出现兑付危机，最终是否会出现债务违约还得看地方政府以及两家主承销商的态度。
7月16日晚间，两则公告再次打破了债券市场的平静。华通路桥集团有限公司在上海清算所网站发布的特别风险提示公告称，由于公司董事长王国瑞仍在协助有关部门进行调查，尚未返回企业主持工作，将于下周到期的“13华通路桥CP001”到期兑付仍存在不确定性。同一天，作为“江苏省中小企业2011年度第一期集合票据”联合发行人之一的江苏恒顺达生物能源有限公司发布公告表示，无法按照相关偿付安排计划将到期应付本息足额提前划付至偿债专户。在公告中，恒顺达表示，公司资金紧张，偿债压力较大，已出现贷款逾期，且正处于停产状态。
有市场人士表示，恒顺达债券本息偿付困难很大，好在该期集合票据已由江苏省信用再担保有限公司提供不可撤销的连带责任保证，预计不会对该期集合票据正常还本付息产生不良影响。相比之下，同样作为民营企业的华通路桥就没有这么“幸运”了。资料显示，“13华通路桥CP001”发行金额为4亿元，发行期限为1年，到期兑付日为2014年7月23日，本计息期票面利率为7.3%，应偿付本息金额合计4.292亿元。广发银行和国泰君安证券为该期债券的联席主承销商。由于该期债券并无增信安排，市场普遍认为该期债券违约风险较高。继7月14日将华通路桥列入信用评级观察名单后，16日，联合资信将华通路桥主体长期信用等级由AA－下调至BB＋，评级展望负面，并将存续短期融资券“13华通路桥CP001”的信用等级由A－1下调至B.
有市场人士表示，如果“13华通路桥CP001”不能按时兑付本息，将成为中国债券市场首例本金违约的债券，其对市场的冲击力或将超过“11超日债”。今年3月4日，*ST超日发布公告称，“11 超日债”第二期利息8980万元难以全额兑付，只落实人民币400万元。“11超日债”的违约打破了中国债券市场刚性兑付的“金身”，并将信用风险暴露在聚光灯下。
“债券在兑付公告中提示风险非常少见，而且评级公司在公司发布公告后很快大幅下调评级，可能意味着公司再融资确实面临很大困难，该期短融兑付出现风险的可能性较高。”中金公司评述说。在部分市场人士看来，由于下周三就是兑付日，留给相关各方缓冲的时间并不多。
不过，也有业内人士表示，华通路桥的财报显示，公司并没有出现经营亏损，2013年实现净利润超过3亿元，从公司持有的现金看，截至一季度末货币现金有19.47亿元。此外，本次风险事件更多的是由于公司董事长被查，公司账户被冻结，使本息出现兑付危机，最终是否会出现债务违约还得看地方政府以及两家主承销商的态度。因此，虽然离本息兑付只有一周时间，但公司仍有可能通过延期兑付缓解危机。
“大家目前都还在观望，毕竟兑付日还没有到，实质性的违约并没有出现，各种变数都有可能。”一位业内人士对本报记者说，经过了“11超日债”等违约事件的初步洗礼，目前市场对信用风险的认识和应对能力已经有所提高。而从目前的市场反应来看，由于“13华通路桥CP001”本息合计只有4.292亿元，加上风险事件不存在普遍性，因此即使发生实质性违约，也不太可能引发债市系统性波动，预计不会对市场产生明显影响，但可能影响民营企业未来的发债融资，不排除机构开始减持民企债的可能。
不过，业内人士普遍认为，对整个债券市场来说，出现一两单违约事件并不是坏事。“出现几次违约事件对于正处于快速发展中的债券市场而言相当于打了一剂 预防针 ，违约倒逼市场强化风险意识、提高风险防范能力和应对能力。”有业内人士表示，企业的信用风险逐渐分化或暴露应该视作是正常和可以接受的，企业信用风险的出现是市场发展所必须经历的过程，也是市场走向成熟的标志之一。
在成熟的债券市场，发行人发生违约并不鲜见。2011年底，中国公司信用债券市场世界排名第三（6597亿美元），仅次于美国（32613亿美元）、日本（9441亿美元）。在2007年至2011年的5年间，根据标普的统计，美国发生400起违约，日本则发生8起。
“与高度关注信用违约事件相比，更应该重视的是市场是否有对风险进行分散、转移的有效机制，是否有足够的举措防止个体违约事件对市场造成过分冲击，投资人的利益能否得到合法公正的补偿等。”有分析人士表示，信用风险事件甚至违约事件的出现并不可怕，重要的是各方应尽快树立风险意识，适应市场变化。
专家表示，随着金融脱媒化、利率市场化及社会融资结构变化进一步加剧，社会融资结构大变迁、直接融资大发展等金融生态变革正在债券市场上充分展现。管理层还应该进一步优化市场化约束机制，加强对一、二级市场的有效管理与风险监测，完善违约救济制度，建立健全风险转移和风险对冲机制，推出更加多元化的市场风险对冲工具，促进信用风险合理配置，保护投资者权益，维护金融稳定与安全。
本文来源：金融时报
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王晓易_NE0011
