政策松绑助昂立教育登陆A股

未来2年内教育培训企业或迎IPO“大爆发”

6月18日，上海新南洋股份有限公司（新南洋，600661）反向并购昂立教育的重组方案获中国证监会无条件通过，新南洋也由此成为A股市场首支教育培训股。

日前，新南洋一名高管在接受早报记者专访时透露，借壳上市之后，昂立教育的发展重点会继续放在其原本擅长的K12教育领域（国际上对基础教育阶段的通称）。在网点的布局上，将采取相对稳健的发展策略，“在做透了上海市场后，再逐步向长三角、全国拓展。”

除昂立外，提出过IPO计划的教育培训类企业并不在少数，但均不了了之。多位业内人士告知早报记者，对经营性民办教育机构缺乏政策上的支持，这始终是教育企业登陆A股的阻碍。在昂立之前，如新东方、学而思等教育企业纷纷选择美股上市。

搜狐教育研究院分析员李莹预测，上海在相关政策上的“松绑”为昂立上市创造条件。继上海之后，全国范围内对民办培训机构分类管理也将不再遥远，未来1至2年，教育培训企业IPO或将迎来“大爆发”，而部分在美股上市的教育企业也有望回归国内资本市场。

昂立教育上市为何后来居上

去年8月底，新南洋公布了重组方案：拟以5.82亿元全资收购昂立教育科技有限公司100%股份。历时10个月，直至今年6月18日，昂立教育上市事宜才最终落定。

在新南洋递交重组方案之前，华图教育、龙文教育等多家教育培训类企业均曾传出有A股上市计划，但却是昂立先拔头筹。对此，受访业内人士普遍认为，最重要的原因在于上海最先在政策上“开了口子”：对民办教育机构尝试分类管理。

“公益属性”和“不以营利为目的”一直是教育培训企业登陆A股的阻碍。根据《教育法》规定，任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构；《民办教育法》也规定，民办教育事业属于公益性事业。

直至去年，上海最先做了突破性尝试。2013年6月20日，上海颁布《经营性民办培训机构管理暂行办法》，该办法对经营性民办培训机构予以正名，规定其由工商行政管理部门登记从事经营性培训活动。

浙江温州紧随其后。2013年8月，温州出台了《关于民办非企业法人学校改制为企业法人学校的办法》，规定营利性民办学校可以到工商注册。

该新南洋高管表示，尽管成为了第一个吃螃蟹的，但昂立教育上市之路并非一帆风顺。2013年11月，新南洋与昂立并购重组方案曾一度被证监会否决，其中一个原因是“有数量较大的资产不符合资产重组相关规定”。

该高管向早报记者透露，为了满足上海各级工商管理部门的要求，昂立做出了符合要求的调整，使其在上海的教学点全部通过审核转制为符合政府要求的经营性公司。此外，昂立教育的管理层并不会因此次并购产生变动。

发展重心放在上海和线下

自借壳上市消息传出后，新南洋未来的发展动向也备受关注。在受访的新南洋高管看来，并购重组方案通过将给昂立教育和新南洋带来更多机会。

该高管告诉早报记者，据其掌握的数据，2012年上海K12教育的市场规模已经达到170亿，随着更多新上海人生儿育女以及年轻家长对教育重视程度地加深，未来市场规模还有极大扩展空间。“目前昂立在上海市场所占份额能排前三。”该高管称，上市能让昂立教育的品牌更强势，募集资金也更便利，这将使昂立在争夺教育市场时占到先机。

昂立教育创始于1984年，是中国创办最早的教育培训机构之一。目前，其核心管理团队及教育教学管理骨干有200多人，近5年连续保持30%以上的发展速度，学生规模数和业务总量在上海地区保持领先。2012年度，昂立教育净利润为2842.09万元。

据新南洋2013年年报，新南洋原有的3项主营业务中便包含教育培训业务。受访的新南洋高管透露，整合后教育将成为公司未来最重要的发展领域。“新南洋原本的业务重点主要在国际高中、留学市场和成人培训，与昂立有区别。” 新南洋高管称，未来将以昂立教育的强项K12教育为主攻方向。

该高管表示，上市融资之后，筹集的资金将会用于品牌、师资和网点3方面。他告诉早报记者，在上海建一个教学网点所需资金超过500万元，建外地网点则更多。“首先要储备一些资金。”该高管称，未来昂立依然会采取相对稳健的发展策略，发展重心仍在上海，之后考虑向长三角扩张。

他解释，昂立向外地拓展在政策上已无壁垒，但各地区在课程、教材上与上海不同，来自市场化的壁垒更大。“上海的网点全都是全资自营，外地市场会视情况而定，考虑是否给（当地的）管理者、经营者一些股份。”

而对当下热门的互联网教育，该新南洋高管表示，公司将保持关注，但暂不做大投入。

值得一提的是，在本次并购中，新南洋与交大企管中心等交易对象签订了《盈利预测补偿协议》。

协议约定，2014年、2015年、2016年的承诺净利润分别为4605.53万元、5815.91万元、7097.89万元。若实际净利润未达到上述各年度承诺的净利润数，新南洋将向承诺补偿的交易对方按其本次获得新南洋股份比例回购其所持有的相应股份。新南洋高管称，该补偿协议将是对昂立教育管理层的一种约束。

除教育培训外，新南洋原有的主营业务还包括精密制造和数字电视。该高管表示，重组后精密制造业务虽会保留，但将进行结构转型，“暂且不考虑对该业务大规模投入。”该业务在2012年出现了大额亏损。

Ａ股或迎教育培训IPO热潮

昂立抢占了先机，但借A股上市所获得的发展机会何时能惠及其他教育培训企业，这一问题仍然悬而未决。

和君咨询高级分析师侯瑞琦认为，昂立的案例并不具有借鉴意义。“昂立是借壳，情况特殊，同时全国范围内还没有支持教育培训企业上市的政策出台。”

李莹也指出，对于业务范围遍布全国的企业来说，复制昂立的上市模式几无可能性。

不过，受访的业内人士都预测，继上海、温州之后，全国范围的相关政策出台并不会太久。“估计近一两年会有突破性进展。”李莹预测。

去年9月5日国务院法制办公布的《教育法律一揽子修订草案（征求意见稿）》中拟对《教育法》、《高等教育法》、《教师法》和《民办教育促进法》进行统一的修改。其中，《教育法》修订稿取消了教育机构“不得以营利为目的”的表述，而《民办教育促进法》修订稿则删除了允许民办学校可取得“合理回报”的模糊规定；同步迎来修改的《高等教育法》也删去了设立高等学校“不得以营利为目的”的内容。

可以看出，中国对于民办教育的管制正在逐步放开。受访的业内人士都认为，政策一旦全面“松绑”，国内将会迎来教育培训企业的IPO热潮。

“我们是上市的第一家，教育培训行业（政策）‘门’开了之后，一定不会只有我们一家。”受访新南洋高管认为，教育培训行业出5家、10家大型上市公司是可以预见的，“一些已经在海外上市的企业肯定也愿意回来。”

李莹也表示，A股上市之路一旦开放，教育培训企业A+H股、A+美股的组合将会出现。

由于长期受阻于政策壁垒，无法在A股上市，许多教育培训企业纷纷转战海外资本市场。自2006年新东方在美国上市之后，安博教育、雅思环球、学而思、学大教育等企业也纷纷选择在纳斯达克和纽交所上市融资。不过，中国教育培训企业的海外上市之路并非一帆风顺，2012年美股中不少中国教育培训企业都曾不同程度地表现出低迷状态。

国内政策“松绑”之后，部分海外上市的教育培训企业或将有回归意愿。“企业业务在国内开展，在国内肯定有更高的认知程度，包括估值，国内可能也（比美股市场）更高一些。”前述的新南洋高管说。

李莹表示，新南洋收购昂立教育消息传出后曾引发连续涨停，这足以证明国内投资者对于教育培训行业的青睐。

录入编辑：李琪