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国信证券:央行二季度货币政策例会的三点变化

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央行今日召开二季度货币政策例会国信证券首席宏观分析师钟正生点评表示,会后新闻稿较一季度增加了三句话:

一是,在分析当前国内经济金融形势时,增加了“经济金融结构开始出现积极变化”。这个应该说的是当前“定向版”的总量货币政策正在取得效果。我们也许可以从近期委托和信托贷款的相对收缩,非金融企业中长期贷款规模和占比的改善中找到一些改善迹象;

二是,在分析当前国外经济金融形势是,增加了“主要经济体货币政策出现分化”。这个应该说的是美联储加息预期走强,这与欧央行不断推出花样翻新的货币宽松形成对照。至于日本“安倍经济学”第三支箭效果存疑,其未来货币政策走向具有较大不确定。但我们需要关注的是,发达经济体加总的货币政策走向,这对我国的跨境资本流动和人民币汇率可能会有较大影响。

三是,在讨论下一步货币政策走向时,增加了“灵活运用多种货币政策工具”。这个应该说的是诸如定向降准、再贷款和再贷款的修订版PSL的使用范围和量级都在拓宽。考虑到5月央行口径外汇占款几近于零,央行未来保持适度流动性的压力会更大。但既有这么多定向性和结构性工具可供使用,央行在使用全面宽松的货币政策工具时就会更谨慎和有空间。

钟正生表示,透过这些平稳得不能再平稳的措辞,央行似乎想要告诉我们的是:配合财政定向发力的货币政策已经起作用了,不能说我们不作为;虽然主要经济体货币政策走向还不好判断,但我们政策工具库里的弹药还是充裕的,不能说我们没应对!


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