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稻谷“三兄弟”期市团圆,晚籼稻投资必备手册

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大智慧阿思达克通讯社7月7日讯,周二,期货市场将迎来稻谷市场的第三个兄弟-晚籼稻。至此,我国三大稻谷品种,即早籼稻、粳稻、晚籼稻,全部在郑州商品交易所上市。与早籼稻、粳稻相比,晚籼稻品种规模更大、影响因素更多,市场化功能更强。在其上市之际,大智慧通讯社对中国晚籼稻市场发展现状、价格影响因素、合约解析以及投资机会进行梳理,为投资者提供参考。

【晚籼稻发展现状】

稻谷,俗称水稻,是我国大宗粮食品种,分为籼稻和粳稻,籼稻籽粒一般呈长椭圆形和细长形,粳稻籽粒一般呈椭圆形。根据播种期、生长期和成熟期的不同,稻谷又分为早稻、中稻和晚稻三类。相对于早籼稻,晚籼稻的生育期较长,收获期较晚。垩白较小,油性大,品质好。

稻谷消费主要有食用、饲料、工业、种用、损耗和出口。晚籼稻由于生长期较长,品质较好,主要用作口粮,中央和地方储备粮公司按最低收购价收购的中晚稻主要用于充实中央和地方储备,其他用途较少。据中华粮网统计,2013年我国晚籼稻消费总量为9970万吨,占稻谷总消费量的61.6%,其中口粮消费量为8450万吨,占晚籼稻总消费量的84.75%。

(资料来源:国家粮食局)

随着经济的发展和人民生活水平的提高,稻谷不同的消费形式呈现出不同的发展趋势。一是大米的人均口粮消费呈下降趋势,但消费总量由于人口的自然增长而呈刚性,二者相抵,基本稳定。

二是工业用稻米消费有较大的潜力,但其用途目前还比较单一,而且作为酿酒的主要原料,其发展受到较大限制,基本保持平稳增长。

三是饲料消费略有下降。饲料用稻主要集中在早、中稻,但近两年来由于籼稻价格上涨和政策托底,致使农民和饲料企业减少了早籼稻饲料用量,消费量难有大的增加。但稻米用作饲料,最具发展潜力。原因是玉米价格上涨,大量陈化稻处理,一些饲料企业用价格较低的早籼稻替代玉米做原料。预计稻米饲料消费年均增长在10%以上,饲料消费约占总消费量的6%左右。

四是种子用量变化不大,损耗呈逐年减少趋势。种子和损耗数量占的比重较小,但刚性较强,今后随着技术进步将呈缓慢减少态势。

除开稻谷原本的基本面在不断变化,我国整体的大米进出口状况也转变了。自2012年以来,“稻强米弱”的市场格局以及进口低价大漠的冲击为籼稻谷加工企业带了前所未有的经营压力。2011年以前,我国一直是大米的净出口国,1990-2011年间,我国累计净出口大米2135万吨,1998年我国大米出口达到374.4万吨的历史最大量,占当年世界大米总出口量的19%。

随后我国大米出口逐年下降,到2012年,我国大米出口量已经下跌至27.9万吨,只占世界大米贸易量(3590万吨)的0.7%。2009-2012年间,我国大米进口量小幅回升,2011年,因国际米价振荡下行,我国大米进口量提高到57.8万吨,首次超过了出口量,由净出口国转变为净进口国。目前,我国大米进口还实行配额管理,2014年进口配额为532万吨。其中长粒米和中短粒米各为266万吨,国营贸易比例为50%,配额内进口关税为1%。

(资料来源:农业部、国家统计局)

【晚籼稻现货市场概况】

晚籼稻的主要种植的区域在湖南、四川、湖北、江西以及安徽地区。目前,全国总产量在10080万吨左右,产值为2700亿。每年7、8月种植,11月收割。其主要消费群体在南方地区,每年消费量月在9600万吨左右。

流通方面,和粳稻一样,贸易商、储备库以以及米厂是晚籼稻在市场销售的主体。晚籼稻的运输以汽车、火车及船运为主,每年11月-5月为运输旺季,5月后为淡季。

【晚籼稻价格影响因素】

1、供需因素

稻谷的库存变化、储备稻谷的轮换、托市粮出库销售的数量和价格等将影响我国稻谷的供给量从而影响稻谷价格。

在消费方面,稻谷主要用于口粮,部分用于饲料、工业等,总体上呈平稳增长势头。节日和群体消费效应、进口和出口量的变化等都会影响到稻谷市场的阶段性需求。

2. 产业政策

国家的粮食产业政策影响甚至主导着稻谷的供求和价格。各项惠农政策提高了农民种粮积极性,促进了粮食生产,保证了粮食种植面积和产量,对稻谷的面积和产量也形成有力的支撑;稻谷的最低收购和公开竞价拍卖、储备等宏观调控政策则基本主导了稻谷的价格走势。

3.收购市场竞争

稻谷收购市场状况直接影响收购价格的走势。2004年全面放开粮食收购市场后,稻谷收购市场入市主体增加,不仅有国有粮食收储企业和地方收储企业,还有产业化龙头企业,民营经营加工企业和个体商贩等,激烈的竞争推动了稻谷市场价格的提升。

4.与其他大宗农产品的比价关系

稻谷与小麦、玉米之间的消费比价关系,晚籼稻与粳稻的种植比价关系等最为重要,这些替代品的产量、价格及消费的变化对价格将产生直接或间接的影响。

5.成本和收益比较

稻谷的成本收益情况是影响农民种植积极性的主要因素之一,其成本对市场价格有一定的影响力,市场粮价过低,农民会惜售;另外,收益情况会影响农民对下一年度的种植安排,收益增加,农民可能会增加种植面积,反之可能会减少种植面积。

6.运输等流通环节成本

由于稻谷产销之间的流通环节较多,加上煤、电、柴油等能源价格的上涨,以及运费成本的增加,明显增加了稻谷流通环节的成本,对稻谷价格构成一定支撑。

7.天气、自然灾害和购销心理

稻谷生长期间易受干旱、台风、暴雨、洪涝和病虫害等自然灾害影响,成为市场炒作的题材。同时,产销各方对市场行情判断往往存在分歧,看涨或看跌的心理影响其购销行为,比如农民惜售心理较强,使得市场粮源有限,自然会促使价格抬升。

8.宏观环境及进口影响

多年来,我国主要粮食品种价格和国际粮食品种价格之间具有一定联动性,国外谷物价格的普遍上涨,稻谷库存的偏紧,也会对国内稻米价格构成一定支撑。进口大米的多与少也将会影响国内稻谷的价格走势。

【晚籼稻合约详解】

合约设计基本原则

a.控制风险:交易所严格按照控制交割风险、储存风险以及交易风险为原则

b.贴近现货:晚籼稻合约覆盖广泛,指标贴近现货,并以优等晚籼稻作为合约标的。

c.有利于活跃农产品期货市场。晚籼稻合约对限仓的条件有所放宽。同时,晚籼稻市场规模更大、现货参与主体更多、市场化程度更深、品种间套利机会较多,因此,上市后功能发挥情况将更好,预计交投比早籼稻、粳稻更活跃。

晚籼稻合约解析

a.交易单位:20吨/手

1.合约价值适中,有利于提高市场流动性,促进期货功能发挥;

2.灵活匹配,满足各方参与需求,符合当前我国稻谷市场经营主体的实际情况;

3.便于计算,照顾投资者参与习惯。

b.最小变动价位:1元/吨

1.完善价格发现功能。晚籼稻单位价值较低,设置较小的最小变动价位,可增加波动次 数,有利于形成连续价格,提高价格发现的准确性;

2.充分考虑投资者资金收益。采用1元/吨为最小变动价位,一手合约20吨,每手合约的最小变动值为20元,相当于合约价值的万分之三(按晚籼稻3000元/吨计算)。在现行期货品种交易所手续费通常不高于万分之一的情况下,除去期货公司加收的部分费用后,仍可有投资收益,有利于吸引投资者参与,提高市场流动性。

c. 涨跌停板与保证金: 4%涨跌停板对5%保证金

晚籼稻期货每日价格波动限制为 4%,能够有效控制市场风险。现货价格日内调整一般为0.5分/斤、1分/斤波动,极端情况下调整幅度达到2-3分/斤,折合每吨分别为10元、20元、40元、60元。按照当前现货价格3000元/吨以及4%的波动限制测算,每日最大涨跌幅为 120元/吨,能有效覆盖现货价格波动。

d.合约交割月份:1月、3月、5月、7月、9月、11月

e.交割单位:1000吨→20吨

1.晚籼稻贸易、加工企业以中小企业为主,交割单位过大,将提高现货企业的参与门槛;

2.将交割单位与交易单位保持一致,有利于解除投资者在进入交割月前的持仓凑整顾虑;

3.目前国内已上市的农产品期货,交割单位与交易单位基本保持一致。

d.晚籼稻基准品指标:每年10月1日起至次年3月31日止入库的晚籼稻,黄粒米不得高于0.3%;其他时间入库的晚籼稻,黄粒米不得高于0.5%;每年10月1日起至次年3月31日止出库的晚籼稻,黄粒米不得高于0.5%;其他时间出库的晚籼稻,黄粒米不得高于0.7%。

e.交割方式:仓库+厂库

晚籼稻仓储和加工企业众多,设施完善,具有较好的储存和流通能力。中央及地方储备粮库、第三方商业粮库等仓储企业都可以常年储存晚籼稻,加工企业则多采用边收购、边加工、边向全国销售的模式。因此,晚籼稻的储存性和流通性均比较好,非常适于仓库仓单交割和厂库仓单交割。

f.交割区域:湖南、江西、湖北、安徽

g.交割费用

1.仓储费:夏季(5月-9月)0.55元/吨/天;其他:0.5元/吨/天

2.交割手续费:1元/吨

3.入出库费用:与粳稻一致

【晚籼稻首日交易策略】

晚籼稻是国家战略性粮食品种,有国家相关政策的托底,2014年国家公布的最低保护价为138元/百斤,即2760元/吨。根据粮食批发市场价格以及近几次的国家临时存储稻谷拍卖,2013年产的优质中晚籼稻价格都在2800元/吨以上,因此,郑商所挂牌基准价都是相对偏低的。

同时,晚籼稻期货合约对出入库的脂肪酸值和黄粒米要求比较高,基本不会出现旧作进入交割的情况,LR411合约开始,都将是2014年的新稻,相对现货上市的时间而言,晚籼稻注册LR411合约的仓单,时间会比较紧张,这也使得LR411合约后期可能会因为仓单较少而价格相对坚挺。值得注意的是,2014年新季中稻尚处于生长早期,而晚稻都还没种下,后期天气的变化也给稻谷价格带来了炒作空间,今年是强厄尔尼诺年,进入6月份之后,晚籼稻主产区中部四省相对降雨比较多,虽然籼稻怕旱不怕涝,但后期仍不排除市场因天气原因进行炒作。

根据美尔雅期货团队的预计,晚籼稻期货上市首日将出现高开,价格运行区间在2800-2850元/吨。预计下半年晚籼稻期货价格整体会震荡上行,价格运行区间在2800-3200元/吨。

【晚籼稻期货投资机会】

晚籼稻期货在交割单位、交易单位,最小价位变动,以及保证金、涨跌停板等方面都和早籼稻和粳稻的设计基本一致。意味着,晚籼稻与粳稻、早籼稻之间将能通过价差变化形成一个套利的盈利模式。

发稿:刘晓/古美仪 审校:姜磊

*本文信息仅供参考,投资者据此操作风险自担。

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