2014年上半年可谓全球资本市场盛宴，主要金融资产整体呈现普涨格局，而大宗商品则意外摘得最佳头衔，咖啡和镍期货的涨幅更是傲居群雄。本文对上半年全球主要金融资产的表现进行梳理，揭示其背后的涨跌逻辑。
大宗商品逆袭，咖啡、镍暴涨
CRB商品指数今年上半年录得7.1%的涨幅，为2008年以来最佳上半年表现，4月29日一度触及年内最高值，当时年内累计涨幅达到12%。
该指数同期表现好于MSCI明晟全球股市指数6.5%（包括股息再投资）的涨幅，美国国债指数3.2%的涨幅，以及追踪美元对10种主要货币的美元指数1.6%的跌幅。
花旗集团昨日公布的数据显示，大宗商品投资今年增加了约59亿美元，与2013年500亿美元的创纪录撤资规模形成鲜明对比。截至去年底，大宗商品基金所管理的资产规模为3600亿美元左右，今年5月底增加至3650亿美元，6月份可能再次升高。
该机构指出，资产管理公司今年日益增加对大宗商品的配置，还有一些基金对投资大宗商品表现出兴趣。大宗商品今年起点较低，另外地缘政治和天气因素的确发挥了显著的影响，而多国央行承诺把利率维持在低位令流动性预期得到改善。此外，今年开始大宗商品与其他资产走势脱钩，各种商品之间的相关性开始减弱，使得投资者可以配置大宗商品进行对冲资产组合。
随着全球最大咖啡生产国巴西遭遇几十年不遇的干旱以及创纪录高温，全球咖啡豆价格应声狂飙，美咖啡期货在所有商品中涨幅居首，上半年录得58%的涨幅，4月23日年内累计涨幅更是达到令人咋舌的96%。
分析人士指出，巴西占据全球咖啡产量的40%，该国今年遭遇50年不遇的干旱，同时今年1月和2月的平均气温为至少30年以来最高，一旦其产量大幅滑落，势必将造成咖啡豆的供需失衡和涨价。该国很可能因为极端气候而丧失三分之一的咖啡预计收成，根据美国农业部（USDA）报告，巴西2014年预计咖啡产量为5310万袋，较2013年下滑5%。
供给收缩预期同样也催生镍价的暴涨，伦镍期货摘得榜眼殊荣，上半年累计涨幅36.5%，5月13日当天年内累计涨幅一度扩大至55%。
富宝资讯镍分析师王学雷接受大智慧通讯社采访时表示，镍价今年暴涨主要受供应忧虑，资金大举介入推动，印尼（全球最大镍供应国）年初对铝土矿和红土镍矿限制出口政策奠定镍价长期上涨基础。
在这个框架之下，其他供应因素容易被放大，比如俄乌关系持续紧张，市场担心俄罗斯可能遭遇贸易制裁，进一步减少俄罗斯作为全球第二大镍生产商的供给；中菲关系紧张（菲律宾是全球第三大镍供应国），国际大矿停产等，均阶段性推升镍价。
美棉花期货领跌所有商品，上半年累计跌幅13%，6月中下旬进入熊市。分析指出，过去两个月的足量降雨已缓解美国主产区德克萨斯州的旱情，美国棉花产量上升加上中国的库存，推动全球库存达到历史最高水平。美国农业部预计，由于种植面积扩大，美国国内棉花产量未来可能同比增长16%。
国际金价上半年累计涨幅11%，三月中旬年内涨幅一度高达15%。上海中期期货分析师李宁接受采访时表示，纵观上半年金价走势，在1月初到3月中旬的上扬过程中，主要原因是由于春节假期实物需求提振、印度有可能逐渐放松对黄金的管制、去年12月非农就业人数创三年新低、俄乌局势紧张及美国经济受严寒天气影响较大等。
3月中旬至5月底的下跌主要是由于美国2月工业产出超预期、俄乌局势缓解及美联储议息会议上提及加息预期所致。6月份以来的单边上涨主要是由于伊拉克局势紧张、美联储主席耶伦表态较为鸽派及黄金对美股频创历史新高、VIX指数一度创年内新低等诸多应该利空的因素不敏感所致。
国际油价上半年表现强势，6月中下旬欧美油价双双突破9个月新高，WTI同期涨幅超过9%，布伦特原油期货涨幅则不及4%。中信期货最新研报指出，上半年油价整体呈现震荡上行走势，但WTI明显强于布伦特，两油价差出现了明显收敛趋势，WTI-Brent价差由年初时的-12美元/桶收敛至-8美元/桶附近，最高时一度达到-4美元。
【全球主要资产经历20年不遇的齐涨现象】
尽管美联储今年开始缩减QE，但依然维持低利率的宽松政策不变，美国经济复苏依然向好，美国三大股指上半年均录得涨幅，标普500指数和道指分别上涨6%和1.5%，多次刷新历史新高，纳指同期则涨5.5%。
MSCI明晟全球股市指数同期录得6.5%（包括股息再投资）的涨幅，连续四个季度走高；MSCI明晟新兴市场股指二季度表现抢眼，录得5.6%的涨幅，升幅创两年多最大。
美国国债今年上半年累计上涨3.2%，连续两个季度录得涨幅，几乎抹去2013年全年3.4%的跌幅，美国经济复苏并非一帆风顺、伊拉克以及乌克兰的冲突均推高了避险需求。全球发达市场主权债券指数上半年累计涨幅4.9%，超出去年全年4.6%的跌幅。
美元指数今年上半年累计录得1.6%的跌幅，资深外汇分析师叶巍对此告诉大智慧通讯社，“美元上半年表现弱势的原因，个人认为与中国央行调整外汇储备结构及外交政策的策略转向，及目前全球复杂的地缘政治形势有关。就美国及欧元区经济数据比较而言，毫无疑问美国的数据较之欧元区好很多，但欧元兑美元在上半年趋于强势，表明有相当一部分资金流向欧元区，这点从之前的西班牙国债及意大利国债收益率上体现比较明显。总体上，中国因素及目前复杂的全球地缘政治格局，及美国自身对于弱势美元也属于乐享其成的心态等综合因素是造成美元上半年表现不佳的原因。”
仰赖全球主要央行的宽松货币政策和超低的市场波动性，全球金融市场在2014上半年呈现一片繁荣的景象，这样的景象在最近20年里都极少出现：从股票到债券再到商品，主要金融资产价格几乎全部都在上涨。
有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动率VIX指数2014年上半年平均值为13.8，创2007年以来最低，较长期平均值20.4低31%，上周60天波动率均值指标下降至18年来最低。
如下图所示，全球主要ETF上半年整体录得涨幅，下跌的资产极少。涨幅最大的是印度股市，其次是天然气（涨幅达17.11%）。跌幅最大的是俄股（跌幅为7.5%），其次是中国股市（跌幅为3.38%）。
多个新兴市场2014年初因为美联储缩减QE遭遇抛售潮，但随着投资者追求高回报，资金已经开始回流到巴西和印度等地。亲商界的改革派莫迪当选新一任印度总理，也带动投资者看好印度前景，以至印度股市涨幅接近20%。
有许多投资者认为当前市场受两个主要因素推动，一是全球经济复苏进程比较顺利，二是欧美日等主要央行维持宽松的货币政策，两者都增强市场的信心。
本文来源：大智慧财经
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王晓易_NE0011
