海外市场概况
上周股市整体下跌。具体来看，美国标普500指数下跌0.1%，道琼斯工业指数下跌0.56%，纳斯达克指数上涨0.68%，德国DAX指数下跌1.72%，日经指数下跌1.61%。
美国下修一季度经济增速，但不改变其复苏步伐。
1. 美国宏观超预期指数下滑较大，拖累发达经济体超预期指数下行。
2. 本周公布的5月份美国个人消费支出和耐用品订单数据低于预期，个人消费支出环比增速由前月的0%上升至0.2%，但低于预期的0.4%。
3. 同时，本周公布的6月份Markit美国制造业PMI、消费者信心以及5月份新屋和成屋销售均超预期上行。
4. 美国2014Q1实际GDP大幅下修至-2.9%，低于预期。
5. 自3月份以来美国通胀数据逐月抬升。
我们认为：
目前来看，虽然4-5月份美国居民消费支出的回升力度低于预期，但高频和领先指标仍显示美国经济自3月份以来环比回升的态势。2014年美国经济是否能够超预期，关键在于企业资本支出的改善，目前企业设备订单增长的态势显示企业投资正在帮助美国经济走出Q1增长的低谷，美国经济温和复苏的趋势没有改变。
本周美国超预期改善程度差于欧日经济，主要是受美国2014Q1GDP和5月份个人收入支出数据不及预期的影响。
市场对Q2实际GDP增速有所下修但不明显，仍维持在3.5%左右。鉴于就业市场改善和收入增长，我们仍认为美国实际居民消费支出将维持稳步上升趋势。
欧元区PMI不及预期，增长继续分化。
1. 欧元区6月综合PMI初值为52.8，不及预期的53.5，且创下6个月新低，其中制造业和服务业PMI分别下降0.3和0.5，至51.9和52.8，均不及预期。
我们认为：
从欧元区两大主要的国家来看，德国综合PMI创下8月来新低，但仍维持在荣枯线以上，其中制造业PMI小幅微增，从5月的52.3上升至52.4，显示德国制造业依然强劲；法国PMI则明显低于荣枯线，6月综合PMI为48.0，创四个月新低，其中制造业PMI下降1.8至47.8，远不及预期49.5，显示法国制造业萎缩严重。
制造业复苏并不显著，这也是之前欧央行出台宽松政策的一大原因，之后的制造业是否能够被宽松的货币政策拉动起来仍然需要观察，但欧洲复苏步伐弱于美国是比较显著的事实。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
