“凤凰系”重离子设备单价超10亿 投资前景堪忧

6月16日凌晨1时许，一则凤凰就投资质子重离子医院签署合作框架协议的消息不胫而走。凤凰传媒（601926）暨凤凰股份（600716）董事长陈海燕在公司出台正式公告前，抢先在个人微博爆出签约仪式照片与投资消息，吊足投资者胃口。

陈海燕在微博中透露，此次合作“由凤凰出资，南京市出地，江苏省肿瘤医院出医疗资源，引进国际先进技术和设备。江北新区已划地百亩，筹备工作在省政府支持下启动”。消息一经发布，凤凰股份股价应声而落。自6月17日-23日的一个星期之内，公司股价已由9.54元的高位跌至8.30元。凤凰传媒股价则经历了由高到低，再从20日开始逐渐回升至原有价格的过程。投资者在未见公司公告前并不轻举妄动，甚至在“最尖端医疗技术”医院的投资项目上踟蹰，市场的观望与犹豫程度从公司股价跌落的时机可见一斑。

据悉，从国内首家上海质子重离子医院2009年启动建设，到日前医院对外宣布，该院即将启动质子和重离子临床试验，历时五年之久。凤凰此番涉足医疗，又直接挑战全球最先进的放疗技术，难免招致“尖端医疗产业”投入大、见效慢的质疑。

此项技术，是利用质子或重离子组成的射线作为治疗媒介，聚焦能量作用于肿瘤组织，业内称此为“质子刀”、“重离子刀”。其手术重点标榜不开刀、副作用小，陈海燕更是以“上机后三分钟至三十分钟，下来后可接着搭地铁去上班，无需休息”，来形容“治癌神器”的零破坏性。

设备单价超十亿

陈海燕所写的“由凤凰出资”并未点明投资方具体是集团旗下的凤凰传媒还是凤凰股份。

一位就职于财通证券的人士，其“花落凤凰传媒还是有难度，集团下面另外一家专注医疗健康养老的凤凰股份倒是蛮靠谱”的微博回复，最终得到陈海燕以“是的”回应。凤凰股份出面投资的猜测自此得到证实。

凤凰股份主营房地产业务，并在2013年年度报告中表示，将“坚定向健康养生养老产业进军”。公司引入医疗资源的考虑，多基于完善其“养生养老产业全产业链”的发展规划。公司于2013年10月正式公告进入养老产业。

2014年公司明确将健康养生养老产业作为重大战略发展方向之一，并逐步完善健康养生养老产业的发展规划，与国内外相关机构开展深入洽谈合作。前期公司已与凤凰集团、江苏省人民医院、江苏仁医医院投资管理股份有限公司签订战略合作协议，通过市场化的方式，与国内医疗机构合作。

针对江苏省质子重离子医院的资金投入，凤凰股份董事长陈海燕说：“一套设备需人民币十几亿，国家只会允许进口有限的几套。”虽然该投资计划尚处于未公告阶段，但超十亿的设备单价已为公司此次“尖端医疗技术”投资开出大单。

与此同时，国内同领域内唯一先例—上海质子重离子医院，从2009年启动建设，到日前医院对外宣布，该院即将启动质子和重离子临床试验，中间历时五年之久，而从临床试验到技术真正投入使用、到盈利仍有一段过程。凤凰股份截至2013年总资产为78.21亿，该种规模似乎难以在相当长的一段时间里，陆续承载“几套”十多亿元单价设备的购买及医院的其他各项投入。

凤凰股份2013年年度报告显示，公司营业收入已从2012年的17.45亿元下降至2013年的16.16亿元，减少了7.37%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在2013年更是比上年同期减少22.95%。

房地产业务不见提振的基础上，公司新进入养老产业领域也属无奈，虽然面临“资金投入大，回报周期长，商业模式不成熟”等经营风险，但公司认为新业务“有着良好的发展机遇”。

“在日本作此手术要排队二年”、“ 一个病人一个疗程在日本要花相当于人民币25万。有些癌能根治。”“不开刀。如在上班，上机后三分钟至三十分钟，下来后可接着搭地铁去上班，无需休息。”陈海燕董事长的微博回复俨然“质子重离子”专家之姿。

然而现下凤凰提供的“不开刀”手术不仅尚未开工，而且停留在等待卫生部批文的初级环节，战线拉长的筹备过程，为本身表现不佳的房地产业务再添负担。从股价来看，该投资项目前景在公告未公布之前，在投资者眼里并不乐观。

“凤凰系”纠葛

凤凰股份当仁不让地从凤凰传媒手上抢下尖端医疗技术大单，并非在实力上获胜，实际上，公司多项业务离不开凤凰传媒的支持。

凤凰传媒2013年年度报告显示，截至年底，公司资产总计138.96亿元，全年营业收入为73.16亿元。对比同门凤凰股份，无论是公司规模还是盈利能力，都超出一个身位。然而此类优势反而加剧集团将新兴利好产业向实力不济的凤凰股份倾斜。

凤凰股份董事会报告显示，公司2012年已从凤凰集团中收购南京证券10.537%的股份，并表示凤凰股份未来也将“致力于发展综合金融”，另外，根据凤凰集团董事会的决定，凤凰集团拟将其直接持有的江苏银行股份有限公司8.9亿股注入凤凰股份。此后集团江苏银行和南京证券第二大股东的身份以及收益将归凤凰股份个人所有。

金融业务直接强势注入并受鼓舞的同时，凤凰股份的“文化地产”主营业务对“凤凰系”姊妹公司也多有仰仗。2013年，公司通过向凤凰传媒、厦门凤凰创壹软件有限公司和南京新华书店有限责任公司出售商品房，分别获得7171.88万元、3852.99万元和2100.27万元的收入，总计占同类交易金额的比例为8.15%。

除此之外，2013年内，凤凰传媒对凤凰股份在竞买土地上的直接资金支持已有两例。资料显示，凤凰股份的子公司江苏凤凰置业有限公司（以下简称“凤凰置业”）与凤凰传媒联合竞买泰兴TX2013-3号地块，土地出让金1.87亿元，凤凰置业支付1.32亿元，凤凰传媒支付0.55亿元；凤凰置业与凤凰传媒联合竞买“镇江绿竹巷”地块，土地出让金3.98亿元，凤凰置业支付3.08亿元，凤凰传媒支付0.9亿元。

截至2013年底，凤凰股份已收入凤凰传媒代建工程款和租金合计9.94亿元，另有借款及利息15.70亿元。时代周报记者粗略估算“凤凰系”两家上市公司的各类资金补给与交易，仅2013年一年，金额合计已达27.81亿元。这一数字已经高出凤凰股份2013年16.16亿元的全年营业收入10亿之多。

凤凰集团还承诺：今后凤凰置业增加新的土地储备需要凤凰集团资金支持时，在依法履行相关程序后，凤凰集团可通过认购股份或提供不高于银行同期贷款利率的借款等方式继续向凤凰置业提供全方位支持。

在集团与凤凰传媒的合力夹持下，凤凰股份在眼下业绩与股价的颓势中仍屡见希望。质子重离子医院的跃进式投资虽投入巨大，但以往“凤凰系”的护航表现以及董事长陈海燕口中简略的“凤凰”二字，将具体到公司的投资者界限在集团内模糊。凤凰股份一如此前在金融业务板块上“被注入”股权，或再在医疗产业上坐享其成。

“一控多”之辩

系列上市公司，在利用市场资源、通过纵向联合发展壮大企业的优势，在“凤凰系”身上已有体现。证券市场上，以集团为龙头，控股多家上市公司的模式，因其协同作业的生命力，成为企业趋之若鹜的发展方向。

中国证监会上市公司监管部的调查显示，目前同时控股多家上市公司的民营企业有33家，被控股的上市公司有95家，其中控制上市公司最多的是东欧系，其通过控股等方式先后控制了7家上市公司；控制了四五家上市公司的民营企业有6家。

业内人士安青松、祝晓辉在分析时指出，大多数的控制集团构筑“一控多”体系看重的还是上市公司的直接和间接融资功能，出于“东方不亮西方亮”的考虑，分散风险，从多个壳资源中选择适当的公司进行融资，通过合法或不合法手段通过上市公司获取资金。

多位专家指出，由于“一控多”下的上市公司普遍盘子较小，易于炒作，公司私密性强，利益关系明确，或自己或和庄家联手操纵市场的可能性和可行性较大。如果控制集团具有跨行业经营好公司的实力，并能够重诚信、讲道德、合法经营，那么使用金字塔式控股等多种控制权增长方式来构建“一控多”体系的行为也无可厚非。