“这个业绩承诺相对于近两年的净利润来说有很大幅度的增长，最终能否完成还要看强视传媒能否持续不断地推出优秀的影视作品。”
在经历房地产、民爆资产重组失败后，道博股份开始了第三次重组，而此次重组对象依旧为当下市场热门概念。
6月11日晚，道博股份公告，拟以7.8亿收购浙江强视传媒100%股权，转型影视行业。
尽管历史上曾推出《金粉世家》、《小李飞刀》等多部热门影视剧，但道博股份目前电视剧部数和集数都在下降，而2013年近25%的收入则来自2002年发行的《金粉世家》的衍生收入。但强视传媒依旧给出比目前高出70%的业绩承诺，最终能否完成未知。
而进入过上市辅导的强视传媒，一大批机构与自然人争相突击入股，其中包括强视传媒下游、近几年主要客户乐视网，以及叶璇、杜淳等影视明星。虽然未曾成功上市，但经过此次重组，这些机构与自然人均能取得可观的投资收益。
溢价2倍收购
6月11日晚间，道博股份发布重组草案，拟发行5361万余股及支付1.5亿现金收购浙江强视传媒100%股权，交易金额达7.80亿。同时，公司拟向控股股东新星汉宜发行2212.77万股，募集2.6亿用作支付对价及补充标的公司运营资金。
资料显示，强视传媒成立于2008年6月，是一家集影视节目制作、引进、发行、广告、演员经纪、动画制作及新媒体为一体的影视传媒机构。其主营业务为投资、制作和发行电视剧、电视剧衍生业务、艺人经纪业务等。公司投资和发行的主要电视剧包括《金粉世家》、《小李飞刀》、《聊斋之狐仙》等。
截至2013年年底，强视传媒总资产3.46亿，净资产为2.57亿，收益法评估后的股东全部权益价值为78049.87万，增值率196.27%。
“差不多两倍的溢价率还是比较高的，从强视传媒发行的作品来看，基本上都是很多年前热播的影视剧，最近几年来，没有出过什么有力的影视作品。”深圳一位传媒行业分析师介绍。
从收入构成来看，2013年对第一大客户的销售额为3301.89万，占总销售的近25%，而销售产品则为公司2002年发行的《金粉世家》的衍生收入。
实际上，强视传媒近年来取得发行许可证的电视剧数量出现明显下降，2012年为6部电视剧，共224集，其中主投和参投各半。2013年仅主投3部电视剧，共88集。2014年至今共有2部65集电视剧取得发行许可证。
而目前，强视传媒尚未取得发行许可的电视剧共有8部，这些尚处于拍摄制作阶段的在产品及取得发行许可证尚未结转完成本的库存商品为公司存货的主要构成。
截至2013年12月31日，强视传媒存货账面金额为1.85亿，占流动资产的54.28%，另外，公司的应收账款则达到1.23亿，两者合计达到总资产的89%。而账面资金仅为2299.29万，财务流转压力较大。
“国内电视剧需要取得相应的发行许可证才能播出，我国每年新拍的电视剧有几千部，但最后能够发行的只有几百部，所以说电视剧制作的风险也是很大的。”沪上一位影视行业业内人士介绍。
另外，国内影视行业也发生变革，自2015年起，广电总局将对卫视综合频道黄金时段电视剧播出方式进行调整，将采用“一剧两星、一剧两集”新政。市场竞争加剧，电视剧制作公司将面临全新洗牌。
2012年至2013年，强视传媒的营业收入分别为1.15亿、1.34亿，净利润为3030.85万、3463.28万。
根据《业绩补偿协议》，强视传媒承诺，2014至2016年，公司扣非净利润将分别不低于6050.68万、8043.20万和10568.08万。
“这个业绩承诺相对于近两年的净利润来说有很大幅度的增长，最终能否完成还要看强视传媒能否持续不断地推出优秀的影视作品。”上述传媒行业分析介绍。
股东分享增值收益
草案显示，道博股份拟向游建鸣等9名自然人及乐视网等6家机构，以不低于11.75元/股合计发行5362万股，并支付现金1.5亿。同时，以相同价格向股股东新星汉宜发行2212.77万股，募集配套资金。
重组完成后，新星汉宜将持有道博股份23.52%的股份，仍为公司控股股东，而游建鸣与一致行动人将合计持有道博股份20.14%的股份。游建鸣承诺，36个月内，未经道博股份书面同意，不主动扩大对上市公司股份的控制比例以谋求对道博股份的控制权。
而强视传媒其他股东的选择各有不同，其中叶璇、李波、王鹏选择套现离场，乐视网等机构及靳东、杜淳部分套现，又收获股票，博大投资、徐志明则将股权全部换成了股票。道博股份的重组成了众多强视传媒原始股东狂欢的盛宴。
据了解，强视传媒曾在2011年进入上市辅导期，而同时大批机构及自然人争相入股强视传媒，预备分享资产证券化后带来的升值。
资料显示，2011年9月，强视传媒通过增资的方式引进乐视网、同禧投资、温州永宣和博大投资，四者分别耗资2000万、705万、705万和2000万。
10月，徐卫锋、李波分别以300万受让游建鸣部分股权。12月，信中利以2000万增资，徐志明320万受让游建鸣部分股权，另外还有博大投资及杜淳、叶璇等6名自然人对强视传媒进行增资。
2012年3月，信中利及刘朝晨分别以700万和300万增资强视传媒。
2013年2月，强视传媒员工持股的金华东影以770万受让游建鸣部分股权，又在3月以770万增资强视传媒，而同时，靳东以250万受让游建鸣部分股权。
从历次增资及股权转让来看，强视传媒的定价主要在2.5亿到5亿之间，均为超过此次重组7.8亿的估值，也就是说，强视传媒的股东都能从此次重组中获益。
具体来看，叶璇、李波、王鹏的1000万、300万和340万的初始投资分别增长至2055万、617万和698万。乐视网2000万初始投资，获得788万元现金及282万股。而强视传媒大股东游建鸣的身家则暴增至4.57亿。
同时，随着道博股份转型影视行业的预期，公司股票收获不错的涨幅，截至6月20日，道博股份报收，较停牌前增长，而强视传媒部分股东也随着股价的上涨获得更大的收益。
另外，冯敏、李宇在今年1季度新进成为道博股份的前十大流通股股东，陈照军也选择了增持。而大湖股份控股股东西藏泓杉、云信成才2013-2号集合资金信托计划新近成为道博股份第七和第九大流通股东，持股数量分别达到145万股和76万股。
本文来源：理财周报
作者：戴建敏
责任编辑：
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