编者按 6月19日，沪深股指双双下行且跌幅均超过1.5%。此次新股发行市盈率明显低于首批，创业板指数在整体估值下行预期下出现暴跌，创业板指跌幅超过3%。
历史数据显示，期指交割魔咒依然存在。6月20日为IF1406合约最后交易日，也即其交割日。一直以来，期指合约清一色的做空行为令市场抱怨股指期货沦为恶意做空工具。
另外，A股再现“乌龙指”，中国人寿18日11时，盘中股价瞬间下跌8.77%。上交所公告上述异动为某专业机构账户人为低价卖出申报所致。
当期指交割周遇上IPO，A股市场将会怎样？恐怕多数投资者会说“悬”。事实也是如此，6月19日，IPO重启后新股申购的第二天，沪深股市双双暴跌，其中沪指大跌1.55%击穿多条均线，创业板跌幅达3.18%，两市行业板块全线飘绿，深成指一度跌幅近1.8%。伴随着两市股指再度暴跌，市场恐慌情绪进一步蔓延，两市成交量大幅增加至1800亿元。很显然，资金在恐慌出逃。
对于沪深的再度大跌，机构人士表示，新股申购带来的资金面压力以及房地产市场悲观预期是诱发股市下行的主要因素，而股指期货交割周引发变盘的魔咒进一步放大了上述恐慌因素。大智慧大数据终端显示，周四两市资金净流出126.19亿元，行业板块全线净流出。
在欧美股市再度刷新历史最高纪录，特别是美国股市连续创出新高之际，A股市场再度暴跌，投资者信心再度降入冰点。“全民 打新 ，A股的希望在哪里？”面对持续下跌的股市，有投资者发出这样的疑问。
统计数据显示，在IPO重启首日，尽管只有4只新股发行，却吸引了逾3000亿元的打新资金。“6月18日申购的4只新股合计募集资金18.65亿元，据计算，最终冻结的资金有可能达到2500亿元。”机构人士测算后说。本就紧张的A股资金池在接近6月底的金融机构结算期，遭遇批量“打新”，交易所市场质押式国债逆回购各期限品种利率飙涨，本周三，上海质押式回购两天期利率GC002一度上涨至12.215%，涨幅高达379.35%，在收盘前更是冲到16%。交易所国债逆回购市场各期限品种利率飙涨，进一步加剧了市场的恐慌心理。
中信资管分析师屈庆测算认为，新股方面除了北特科技被推迟申购到七月份外，本周共有六只新股先后进入网下和网上发行期，下周还有剩余三只，累计总共募集金额约53亿元。如果按照新股资金冻结周期测算，从本周三开始会有数千亿元市场资金依次进入冻结期，并一直延续到下周，其中最多的一天冻结资金在下周一，预计届时可能累计会有4000~6000亿元资金处于冻结状态中。这对于等待IPO开闸过程中的5月沪市日均不超过600亿元的成交量，无疑是天文数字。
在部分投资者看来，如果说本周三新股发行首日市场的小幅下跌，尚不足以暴露IPO“抽血”和股指期货对A股市场的压制，那么周四的暴跌彻底粉碎了部分投资者对监管层的幻想。“虽然交易所市场利率飙涨，但银行间市场利率并未出现大幅波动，不能说明流动性紧张，市场恐慌心理还源于恰逢股指期货交割周。”一位券商人士表示，历史数据显示，期指交割日附近往往容易引起重大变盘，期指魔咒仍存在。
“借着IPO先来两根小阴线酝酿一下，再利用黑周四的恐慌心理砸盘，一举成功大获全胜。主力略施小技就可以把股市搅的天翻地覆，股民的血汗钱瞬间灰飞烟灭，股指期货难道还不应该被判刑吗？”有市场人士说。
事实上，今年以来，尤其是5月份以来，随着监管层出台了一系列稳定经济发展的举措，经济基本面、政策面、资金面均对股市形成利好，证券监管部门也在强化监管、打击老鼠仓、严格退市制度、控制IPO节奏等多方面入手以期恢复股市的投融资功能。尤其是6月份以来，随着央行“微刺激”政策持续发力、经济数据逐步回暖，多家研究机构表示看好股市投资机会。然而上证指数始终在2000点上下徘徊。“A股市场熊冠全球，而且这么多年主要都是在股指期货上领跌，即股指期货是先跌，然后把大盘拽下来，而罪魁祸首是机构必须套保的交易制度，这个制度造成了当下清一色的空军，也同时把股指期货沦为了恶意做空A股市场的一种工具。”一位期货研究员说。
在机构人士看来，股指期货实行的是T+0制度，即一个交易日内可反复在期指上买进卖出做差价，有杠杆，可双向交易，必然更加活跃，日内波动较大，同时也给现货市场增加了不稳定性。现货的投资者执行T+1制度，这就导致资金有限的股市散户无法享受到T+0日内交易的好处，只能被动的在T+1的股市上做隔日投机。此外，股指期货通过套期保值来规避风险的本意不错，但应该是市场做空机制成熟的情况下，才有双向的套期保值。然而，在转融通等做空机制还不成熟的前提下，这种套期保值的机构，几乎变成了清一色的期指做空。
在股指期货和新股发行之外，另一个打击市场公信力的是，A股市场频现的“乌龙”事件。从光大证券“A股史上最大乌龙”，到近期海润光伏遭遇“乌龙除权”，再到本周三中国人寿的“惊魂一跳”，不仅暴露出券商内控问题，同时也反映出A股市场危机处理能力问题。6月18日，中国人寿在盘中上演诡异一幕，上午11时左右，一笔超过90万股的卖单突然砸盘，股价由14.29元瞬间被砸至最低13元，最高跌幅近9%。随后该股瞬间迅速回升至正常交易区间。截至收盘，中国人寿报14.07元，跌1.26%。一时间市场猜测纷纷。
就中国人寿股价异动现象，6月19日晚间，上交所发布消息称，6月18日中国人寿盘中异动的核查结果表明，系机构交易员下单时人为错误输入价格所致。对于这份迟来的结果，市场似乎并不认可。有投资者表示，由于股指期货做空亦可获利，不排除某些大户“声东击西”，即前期买入部分中国人寿筹码，再趁其买单稀少之际快速砸盘，由此影响市场情绪甚至其他权重股的走势，从而在股指下跌之际在期货“主战场”做空获利。
IPO重启仅仅是恢复了股市的融资功能，以控制IPO发行节奏来减缓市场“抽血”效应也似乎是管理层的一厢情愿，一个健康、完善的多层次资本市场体系还需要投融资功能并重，还需要更多制度层面的变革。
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今日为IF1406合约交割日
根据中金所交易规则及其相关实施细则规定，沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五，即IF1406合约的最后交易日为2014年6月20日。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的 20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后两小时的算术平均价（计算结果保留至小数点后两位），交割手续费标准为交割金额的万分之一。（来源：中金所 整理：石晓芳）
本文来源：金融时报
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