银行交易冷清 债券远期业务或面临调整

业内人士将债券远期业务交易"趋冷"归因于吸引力不强以及潜在风险的存在。银行是债券市场上的重要参与者，由于银行资金供求的同向性较强，对市场的判断十分相似，容易造成投资者交易动机和对市场的判断一致，导致交易难以达成。

记者从相关渠道获悉，债券远期交易业务或将有所调整。

某商业银行负责人表示，虽并未收到相关通知，但目前债券交割风险加大、债券交易不活跃，这项业务如被调整也在意料之中。

从定义来看，债券远期交易是指交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。

相关业内人士表示，债券远期交易的作用在于规避市场利率风险，债券投资者可以通过买入或卖出债券远期交易合约以确定的成本锁定未来债券交易利率，从而可以有效地规避利率波动风险。此外，通过债券远期交易，机构投资者还可有效地规避未来交易的流动性风险。远期交易为机构投资者提供了一种有效的债券风险管理手段，对金融机构的资产管理具有重要意义。

正因如此，在监管机构的大力推动与市场主体的积极参与下，人民币债券远期市场曾在一段时间内快速发展。央行货币政策报告提供的数据显示，自2005年推出债券远期交易业务以来，交易笔数与交易量均一路走高并在2009年达到最高值。2009年，债券远期业务交易笔数为1599笔，交易量达到6556.4亿元。业内人士透露，2009年前成交量年均增长率超过50%，多家银行机构及证券公司参与交易。

然而形成鲜明对比的是，今年一季度，市场未发生一笔债券远期交易业务。即便是2013年全年，该项业务也仅成交一笔。

一些业内人士将债券远期交易的“趋冷”归因于对银行机构的吸引力不强。对此，某银行机构负责人解释说，银行是债券市场上的重要参与者，由于银行资金供求的同向性较强，对市场的判断十分相似，容易造成投资者交易动机和对市场的判断一致，交易难以达成。

事实上，同样作为债券市场的交易产品以及利率衍生产品，利率互换交易却表现得格外活跃。从央行货币政策提供的信息来看，从2010年开始，利率互换交易便呈现快速增长态势，2013年末的交易量已达到27277.8亿元。与此同时，2010年恰恰是债券远期交易由上升转为下滑的拐点。

某银行机构相关负责人表示，这绝不仅仅是巧合。从定义来看，利率互换交易是指交易双方约定在未来的一定期限内，从约定数量的人民币本金交换现金流的行为，其中一方的现金流根据浮动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。

上述负责人分析认为，从成交期限来看，债券远期交易期限不超过一年，主要管理短期利率风险；利率互换主要用于管理中长期的利率风险。此外，利率互换在结算日只涉及利息的净交割，不涉及本金交割；而债券远期在结算日必须交割债券，《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》中已明确规定：“远期交易实行净价交易，全价结算”，因而利率互换相对于债券远期业务在操作上具有更大的灵活性。

潜在风险的存在也是债券远期交易业务不受青睐的原因之一。《全国银行间债券市场债券远期交易主协议》中第五条规定，“为保证远期交易合同的履行，交易双方可按照交易对手的信用状况协商设定保证金或保证券”。这说明债券远期交易市场———全国银行间债券市场并没有对债券远期交易业务的履约保障机制作强制要求。在实际债券远期交易中，保证金或保证券的收取完全由交易双方协商确定，因此其收取与否、收取比例都具有很大的随意性。另外，远期交易以实物交收为目的，从交易达成到实物交收有较长的时间间隔。一旦市场发生较大变化，就很有可能出现交易者不能履约或不愿履约的情况，进而导致交易不能完成，具有较大的信用风险。

某银行机构相关负责人表示，除信用风险外，还有市场风险、流动性风险的存在。而对于银行来说，短期内这种交易方式受市场规模制约，盈利能力十分有限。

不过，一些银行机构仍看好债券远期交易业务。某银行机构相关负责人表示，随着利率市场化的快速推进，市场对避险工具的需求日益旺盛，债券远期交易业务一方面为银行间债券市场参与者提供了新的金融交易工具；另一方面也有利于促进债券市场的发展和功能的完善。

那么债券远期交易业务将如何调整？业内人士判断，远期交易标的债券或仍将以在市场中占比较大的金融债等券种为主。为促进交易的活跃性，做市机构的参与积极性将被提高，其中包括交易成本的降低，同时风险防控的设置或将被进一步加强。(杨洋)